I mercati amano l'allentamento monetario. Esiste un ampio consenso sul fatto che il mercato rialzista di 11 anni a Wall Street sia stato supportato dalle misure non ortodosse della Fed. Molti hanno iniziato a credere che le banche centrali possano salvare i mercati da qualsiasi problema. Ora che il FOMC ha appena effetuato un taglio di emergenza di 50 pb, la domanda è: possono?
Fed in soccorso dell'economia
L'ultimo giorno di trading di febbraio la Fed ha rilasciato una dichiarazione laconica affermando che l'economia degli Stati Uniti era in buona forma e la Banca stava monitorando il virus per vedere se ci fosse alcun impatto. Martedì ha effetuato un taglio di emergenza di 50 punti base (una mossa standard è di 25 punti base). Questo è un grande cambiamento di opinione nel giro di pochi giorni, la Fed sta suggerendo che potrebbe essere un problema serio e sta fornendo una risposta seria. Normalmente, i mercati amano l'allentamento. L'anno scorso, quando la Fed ha implementato 3 tagli ai tassi e quasi un QE per far fronte ad un lieve rallentamento dell'economia, ha aiutato molto i mercati azionari. Non c'è da stupirsi, la prima reazione alla mossa è stata positiva. Ma cosa succede se il taglio di emergenza indica problemi a seguire? Un cambio di narrativa così rapido dalla Fed non suggerisce il panico della banca centrale?
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Registrati per un conto reale PROVA UNA DEMO Scarica la app mobile Scarica la app mobileCosa ci dice la storia
Non è la prima volta che la Fed attua un taglio di emergenza o fuori misura. Bolla Dot Com, collasso di LTCM, crisi bancaria: abbiamo visto queste azioni in molte occasioni. Questo ci consente di tracciare le risposte del mercato a queste azioni. Abbiamo selezionato 7 di queste risposte negli ultimi 50 anni. Ce n'erano di più, ma dal momento che alcune straordinarie mosse si sono verificate più volte durante una singola crisi (ad esempio, 3 volte durante la crisi finanziaria globale), abbiamo scelto solo la prima risposta perché ora è anche la prima volta che la Fed prende tale decisione. Quali sono i risultati? Davvero strano. Il primo mese si traduce in un guadagno medio dell'1% per l'S & P500 (US500) dato che i trader apprezzano lo stimolo. I primi 3 mesi hanno un rendimento negativo dell'1,25%, il che significa che il problema si è risolto e la prima reazione è stata più che invertita. Tuttavia, il ritorno annuale dal taglio è in media superiore al 5%, il che suggerisce che l'azione abbia avuto successo dopo tutto.
Inconcludente: il taglio di emergenza del FOMC da solo non è u sufficiente per un mercato rialzista. Fonte: Bloomberg, XTB Research
Detto questo, bisogna stare molto attenti con tale interpretazione e studiare questi casi separatamente. Possiamo vedere che due grandi rally che erano anche molto coerenti si sono verificati nel 1980 e nel 1998. Il secondo caso è molto semplice: il taglio della Fed è stato una risposta al collasso dell'LTCM e mentre non vi era alcun problema fondamentale nell'economia (non ancora) il rally tecnico è continuato senza sosta. Nel 1980, quando la situazione fondamentale fu disastrosa, il rally si verificò dopo una grande crisi nel 1979 (attualmente non è il caso) e in vista di un'altra caduta nel 1981. Il caso principale è il 1974, la crisi petrolifera, mentre i mercati sono crollati anche nel 2001 e nel 2007, ma in queste situazioni era solo un preludio al vero mercato ribassista.
I trader dovrebbero guardare la diffusione del virus, non il FOMC
C'è una conclusione da quanto sopra: il taglio del FOMC non ferma il mercato ribassista se il problema di fondo è davvero grave. È il caso adesso? Non lo sappiamo ancora per certo. Se gli Stati Uniti e l'Europa fossero costretti ad applicare le restrizioni in stile cinese (che hanno portato a un calo dell'80% delle vendite di automobili a febbraio - solo per fare un esempio) il caso sarebbe molto grave. Ecco perché i trader dovrebbero tenere traccia dei dati di diffusione dei virus che condividiamo ogni giorno nella "News del mattino", il primo post sulla piattaforma xStation.
La diffusione del virus è stata rapida fino ad ora. Fonte: Worldometers, Ricerca XTB
Attenzione all'oro
Una cosa da aggiungere è che la risposta dei prezzi dell'oro è stata in media più coerente. Un fattore che dovrebbe essere notato ora, quando le banche centrali sembrano perdere la loro credibilità.
I prezzi dell'oro sono aumentati del 10% in 6 mesi a seguito di 7 precedenti tagli ai tassi di emergenza. Fonte: Bloomberg, XTB Research
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