Panoramica delle materie prime: Petrolio, Cacao, Grano, Oro (26.09.2023)

Petrolio:

• Il petrolio Brent sta segnando la seconda settimana consecutiva di un pullback più forte. L'area testata è di circa $ 90, che coincide con la media di 100 settimane. Il supporto principale per il Brent è a circa 88-89 dollari al barile
• Per quanto riguarda il petrolio WTI, la scorsa settimana c'è stata una chiara candela doji e un pullback questa settimana. La correzione del mercato petrolifero è sostenuta dal dollaro forte e dall’incertezza sulla Cina
• Nel mese di agosto le scorte petrolifere mondiali sono diminuite di oltre 70 milioni di barili. Tuttavia, guardando la curva dei futures, il petrolio sta mostrando un chiaro segnale di allarme. Gli spread ottobre-novembre, ottobre23-ottobre24 e dicembre23-dicembre24 hanno raggiunto livelli estremamente elevati
• JP Morgan prevede un prezzo di 100 dollari al barile e non esclude un rally a breve termine fino a 150 dollari al barile

Gli spread per il greggio WTI suggeriscono condizioni di ipercomprato, sebbene i prezzi rimangano ancora chiaramente al di sotto dei 100 dollari al barile. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB
Il petrolio Brent è in calo per la seconda settimana consecutiva e sta tentando di testare la media di 100 settimane. Successivamente, il supporto principale sarà pari a 88 dollari al barile, derivante dai massimi locali di gennaio, aprile e agosto. Fonte: xStation5

Cacao:

• Il prezzo del cacao ha raggiunto il livello più alto degli ultimi 46 anni a causa del previsto deficit considerevole nella stagione 2023/2024. Si tratterà del terzo deficit consecutivo della stagione
• Durante la stagione estiva, produttori chiave come la Costa d'Avorio e il Ghana hanno subito forti piogge e inondazioni che hanno portato a malattie degli alberi di cacao.
• La Costa d'Avorio e il Ghana rappresentano oltre i 2/3 della produzione globale. Al contrario, tutti i paesi dell’Africa occidentale rappresentano già il 75% della produzione mondiale, quindi i problemi meteorologici nella regione sono molto in prospettiva per la produzione.
• Un'estate piovosa sulla costa occidentale dell'Africa sarà seguita da un lungo periodo di siccità associato al fenomeno El Nino, che potrebbe influenzare negativamente i raccolti della stagione vera e propria, che inizierà il 1° ottobre. La situazione è peggiore in Ghana, leggermente migliore in Côte d'Avorio
• L'ICCO indica che la produzione di cacao del Ghana dovrebbe raggiungere le 750.000 tonnellate nella stagione 2022/2023 attualmente ancora in corso, sebbene i dati commerciali indichino che la produzione (forniture) potrebbe non aver superato le 650.000 tonnellate, il che rappresenterebbe un livello di produzione minimo da 13 anni
• La performance globale della lavorazione del cacao è stata forte negli ultimi trimestri, ma ci sono anche segnali di allarme che indicano che i prezzi elevati potrebbero frenare la domanda.
• In Asia (il mercato che probabilmente crescerà più forte nei prossimi anni), abbiamo registrato un calo della produzione di cacao nel secondo trimestre a 214.000 tonnellate, ovvero -6,5% a/a. La produzione di cacao in Asia, Europa e Nord America è stata una delle più basse degli ultimi anni, sebbene ciò sia dovuto in parte anche alla minore disponibilità di cacao
• Poco prima dell'inizio della stagione vera e propria, gli agricoltori della Costa d'Avorio indicano che le condizioni degli alberi sono relativamente buone, ma indicano che la raccolta inizierà più tardi a causa delle inondazioni anticipate

Le scorte di cacao (monitorate dall’ICE) sono in forte calo (asse invertito). Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Movimenti del prezzo del cacao. Da notare l'ultimo grafico nella riga centrale, che mostra i movimenti dei prezzi massimi, medi e minimi dall'inizio dell'anno a lungo termine. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Movimento medio del prezzo del cacao negli ultimi 5 anni e nel lungo termine e nel 2023 (linea rossa). Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Il numero di posizioni Long sul cacao rimane estremamente elevato. "Ipercomprato" è simile al 2013 o al 2019. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB
COCOA è sceso di circa il 7% rispetto ai massimi di quasi 50 anni. Il supporto principale è vicino a 3400 e sta per iniziare la stagione giusta, che teoricamente potrebbe favorire le prese di profitto. Inoltre, una sterlina debole potrebbe anche essere un fattore che limita i guadagni. D'altro canto, un deficit considerevole del mercato dovrebbe favorire il mantenimento dei prezzi su livelli elevati per il resto dell'anno. Se le scorte iniziassero a salire, tuttavia, ciò potrebbe essere un segnale che indica un calo dei prezzi più ampio.

Oro:

• L’oro rimane relativamente alto, nonostante un forte aumento dei rendimenti statunitensi. I rendimenti a 10 anni raggiungono i massimi di 16 anni al di sopra del livello del 4,5%.
• UBS sottolinea che l'oro rimane a livelli elevati grazie alla domanda delle banche centrali, che stanno riducendo la quota di riserve in dollari e spostando tali riserve verso altri asset come l'oro
• Gli alti rendimenti e la possibilità di un altro rialzo da parte della Fed stanno causando ulteriori deflussi dagli ETF sull’oro, che continuano a svendere il metallo dai depositi
• Agli attuali livelli di rendimento, nel 2006 l’oro si aggirava intorno ai 600 dollari l’oncia. Tuttavia, i rendimenti si sono comportati in modo molto simile (sono aumentati fortemente dopo i minimi del 2002/2003). Naturalmente, allora si era poco prima di forti tagli dei tassi di interesse; ora difficilmente ci aspettiamo tagli almeno fino alla metà del prossimo anno.
• D’altro canto, i rendimenti a 10 anni sono già a soli 100 punti base dal livello dei tassi a breve termine al 5,5%

Resiste il supporto principale a 1.900 dollari l'oncia. Tuttavia, se i rendimenti dovessero raggiungere il 5%, l’oro potrebbe scendere fino a 1.800-1.820 dollari l’oncia, dove si trovano i minimi locali di aprile e la media a 50 mesi. Fonte: xStation5

Guardando a un'orizzonte leggermente più breve, l'ORO sta testando il supporto principale sotto forma del limite inferiore della formazione del triangolo. La stagionalità quinquennale indica un potenziale rimbalzo nel breve termine. A tal fine, tuttavia, dovremmo assistere ad un calo dei rendimenti e ad un indebolimento del dollaro, il che al momento è improbabile. Fonte: xStation5

I rendimenti a 2 anni sono a livelli simili a quelli di marzo. D’altro canto, i rendimenti a 10 anni sono ai massimi degli ultimi 16 anni, il che per ora non fornisce un quadro positivo per l’oro. D’altro canto, la domanda fisica da parte delle banche centrali che stanno diversificando le proprie riserve rimane elevata. Fonte: Bloomberg Finance LP

Grano:

• La rinnovata attenzione della Russia sugli attacchi alle infrastrutture di esportazione dell'Ucraina, spingendo i prezzi leggermente al rialzo rispetto al minimo di circa 2 anni
• Sembra che non dovremmo aspettarci un ritorno ai negoziati per un accordo sulle esportazioni agricole ucraine nelle prossime settimane
• D’altra parte, si dice che Kiev si stia preparando ad aprire un nuovo canale di navigazione attraverso il Mar Nero
• Il raccolto di grano negli Stati Uniti è sostanzialmente completo. È in corso la semina del grano invernale. Attualmente viene seminato il 26% della superficie pianificata (in aumento rispetto al 15% secondo i dati precedenti, ma inferiore al 30% di un anno fa)

L’andamento dei prezzi del grano quest’anno è quasi il peggiore mai registrato. La perdita da inizio anno è superiore al 20%. In teoria, il comportamento medio dei prezzi negli ultimi 5 anni e nel lungo termine indica potenziali aumenti alla fine dell'anno, ma d'altro canto, il comportamento attuale dei prezzi assomiglia a quello "peggiore" almeno dal 1980. Fonte: Bloomberg LP finanziario, XTB

Il GRANO è in ripresa per la terza sessione consecutiva a causa dell'incertezza sulle forniture dall'Ucraina. D'altro canto, il mercato è saturo di grano russo, il che potrebbe favorire ulteriori ribassi nel breve termine. Se la linea di tendenza al ribasso viene interrotta, il prezzo potrebbe tentare di raggiungere l'area di 615-620 centesimi per bushel dove si trova un'importante resistenza a breve termine. Fonte: xStation5