- Martedì la FedEx è crollata di oltre il 12%.
- Il calo è stato innescato dalla deludente pubblicazione degli utili fiscali del secondo trimestre del 2024
- L'azienda non ha rispettato le aspettative di ricavi e profitti
- I margini delle unità Express diminuiscono in modo significativo
- Uno sguardo alla valutazione
- Il prezzo delle azioni è sceso sotto la zona di supporto di $ 250
FedEx (FDX.US) ha pubblicato martedì il suo rapporto sugli utili fiscali del secondo trimestre del 2024 dopo la chiusura della sessione di mercato. Gli utili deludenti hanno innescato un crollo del prezzo delle azioni durante le negoziazioni di Wall Street mercoledì. Ieri le azioni hanno subito il più grande calo giornaliero degli ultimi 15 mesi! Diamo una rapida occhiata agli utili dell'azienda e alla sua valutazione!
Pubblicazione deludente degli utili del secondo trimestre fiscale del 2024
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Registrati per un conto reale PROVA UNA DEMO Scarica la app mobile Scarica la app mobileFedEx ha pubblicato il suo rapporto sugli utili fiscali del secondo trimestre del 2024 martedì dopo la chiusura della sessione di Wall Street. Il rapporto si è rivelato peggiore del previsto, con ricavi e, soprattutto, profitti deludenti rispetto alle aspettative. Sebbene le vendite siano state inferiori rispetto all’anno precedente, i profitti sono aumentati rispetto al trimestre di un anno fa. Tuttavia, questa è stata la prima perdita di EPS rettificata dal primo trimestre fiscale 2023 (calendario giugno-luglio 2022).
Tuttavia, sono state le previsioni riviste per l’intero anno fiscale 2024 a costituire la principale fonte di preoccupazione per gli investitori. Sebbene le previsioni relative all’EPS rettificato e alle spese in conto capitale fossero in linea con le aspettative del mercato, FedEx non si aspettava più che le entrate fiscali per il 2024 fossero “più o meno piatte” e si aspetta invece che diminuiscano “a una cifra bassa”.
Risultati fiscali del secondo trimestre del 2024
- Ricavi: 22,2 miliardi di dollari rispetto ai 22,41 miliardi di dollari previsti (-2,8% su base annua)
- EPS rettificato: $ 3,99 rispetto a $ 4,19 previsti ($ 3,18 un anno fa)
- Utile operativo rettificato: 1,42 miliardi di dollari rispetto a 1,49 miliardi di dollari previsti (+13,6% su base annua)
- Margine operativo rettificato: 6,4% vs 6,6% previsto (5,4% un anno fa)
Previsioni per l’intero anno fiscale 2024
- EPS rettificato: $ 17,00-18,50 rispetto a $ 18,22 previsti (invariato)
- Spese in conto capitale: 5,7 miliardi di dollari rispetto ai 5,7 miliardi di dollari previsti (invariato)
- Crescita dei ricavi: “calo a una cifra bassa” rispetto a “quasi piatto” nelle previsioni precedenti
Comunicati sugli utili FedEx degli ultimi 20 trimestri. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
FedEx con il più grande calo giornaliero degli ultimi 15 mesi!
Il rapporto è stato visto come una grande delusione, con le entrate che continuano a diminuire a fronte del calo dei volumi. Anche le previsioni per l’intero anno fiscale sono state viste come una delusione. I risultati della performance dell'unità Express di FedEx, la più grande dell'azienda in termini di vendite, sono stati particolarmente deludenti, con un margine operativo in peggioramento dal 3,1% nel secondo trimestre fiscale del 2023 all'1,3% nel secondo trimestre fiscale del 2024. L'unità aveva margini fino all'8,7% durante i trimestri caratterizzati da interruzioni dell’offerta colpite dalla pandemia. Le prestazioni deludenti dell'unità Express potrebbero essere un segno di tendenze mutevoli con i clienti che sembrano sacrificare tempi di consegna ultraveloci per prezzi di consegna più economici. Tuttavia, il calo della domanda non è compensato dal calo dei costi, poiché l’azienda deve ancora gestire e mantenere una flotta di aerei. Ciò premesso, non è da escludere un ridimensionamento dell'unità Express qualora il trend dovesse rivelarsi più persistente.
Date le prospettive preoccupanti spiegate sopra, un forte crollo del prezzo delle azioni FedEx non dovrebbe sorprendere. In effetti, si è trattato del più grande calo giornaliero delle azioni della società in 15 mesi!
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Valutazione
Diamo una rapida occhiata alla valutazione di FedEx con 3 metodi di valutazione spesso utilizzati: DCF, multipli e modello di crescita di Gordon. Vogliamo sottolineare che tali valutazioni sono solo a scopo di presentazione e non devono essere viste come raccomandazioni o prezzi target.
DCF
Cominciamo con il modello fondamentale probabilmente più popolare per la valutazione delle azioni: il metodo del Discounted Cash Flow (DCF). Questo modello si basa su una serie di ipotesi. Abbiamo deciso di adottare un approccio semplificato e basare tali ipotesi sulle medie degli ultimi 5 anni. Sono state effettuate previsioni dettagliate per 10 anni, con le seguenti ipotesi sul valore terminale: crescita dei ricavi terminali del 5% e costo del capitale ponderato terminale (WACC) del 7%. Tale insieme di ipotesi ci fornisce un valore intrinseco delle azioni FedEx di 312,35 dollari, ovvero quasi il 27% in più rispetto al prezzo di chiusura di ieri di 246,25 dollari. Le previsioni del valore terminale rappresentano circa l'83% della valutazione DCF.
Un punto da notare è che il valore intrinseco ottenuto tramite il metodo DCF è altamente sensibile alle ipotesi formulate. Di seguito è fornita una matrice di sensibilità per diversi set di ipotesi di margine operativo e crescita dei ricavi.
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB
Multipli
Successivamente, diamo un'occhiata a come la valutazione FedEx si confronta con i concorrenti. Abbiamo creato un gruppo di pari composto da 5 aziende, considerate concorrenti di FedEx. Tra questi figurano United Parcel Services, Deutsche Post, DSV, CH Robinson e Expeditors International di Washington. Abbiamo esaminato 6 diversi multipli di valutazione: P/E, P/BV, P/S, P/FCF, EV/Sales ed EV/EBITDA.
Sono state calcolate le medie troncate di diverse valutazioni multiple (esclusi i valori più alto e più basso). Come si può vedere, le valutazioni ottenute in questo modo sono significativamente superiori al prezzo attuale di mercato di $ 246,25. La valutazione più “conservatrice”, basata su medie multiple, suggerisce un rialzo di circa il 40% rispetto agli attuali prezzi di mercato, mentre la valutazione più alta, basata sulle mediane, suggerisce un rialzo di oltre il 60%.
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Modello di crescita di Gordon
Passiamo al terzo metodo di valutazione: il modello di crescita di Gordon. Questo metodo si basa sui dividendi e, dato che FedEx è un titolo che paga dividendi con una lunga storia di pagamenti, può essere utilizzato per valutare le azioni della società. Abbiamo ipotizzato un tasso di crescita dei dividendi dell'8% e un tasso di rendimento medio storico richiesto del 10%. Un tale insieme di ipotesi ci fornisce una valutazione di 248,40 dollari per azione FedEx, meno dell'1% in più rispetto al prezzo di chiusura in contanti di ieri di 246,25 dollari.
Come di solito accade con i modelli di valutazione, anche il modello di crescita di Gordon è molto sensibile alle ipotesi formulate. Di seguito viene fornita la matrice di sensibilità per la crescita dei dividendi e le ipotesi sul tasso di rendimento richiesto. Le tessere verdi mostrano combinazioni che danno luogo a valutazioni superiori al mercato, mentre le tessere rosse mostrano combinazioni che danno luogo a valutazioni inferiori al mercato
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Uno sguardo al grafico
Dando uno sguardo al grafico FedEx (FDX.US) D1, possiamo vedere che il calo di questa settimana è stato davvero notevole. Il prezzo è crollato dalla zona di resistenza di $ 280, segnata dal 78,6% del ritracciamento del movimento al ribasso iniziato nel 2021, e si è spostato al di sotto del supporto di $ 250, al 61,8% del ritracciamento. Inoltre, ha tentato di risalire sopra la zona dei 250 dollari dopo l'avvio della sessione cash di Wall Street, ma non è riuscito e il titolo ha terminato la sessione ai minimi giornalieri.
I livelli chiave a breve termine da tenere d’occhio nel caso in cui il pullback continui sono l’area di 245 dollari, contrassegnata dalla media mobile di 200 sessioni (linea viola), nonché l’area di 240 dollari, contrassegnata dal limite inferiore della struttura Overbalance. Un movimento oltre l’area dei 240 dollari significherebbe, almeno in teoria, che il trend rialzista è finito e che il titolo è ora in un trend al ribasso.Se dovessimo vedere tentativi di recuperare i cali, la suddetta resistenza di 250 dollari diventerà un livello da tenere d'occhio.
Fonte: xStation5
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