Finora quest’anno Home Depot (HD.US) ha sottoperformato gli indici di mercato, come l'S&P 500 o il Dow Jones. Il titolo è sceso dell’1,6% da inizio anno ed è tra gli underperformer nell’indice Dow Jones. L'azienda ha faticato ad aumentare le vendite durante il secondo trimestre fiscale, che tende ad essere il trimestre più forte per l'azienda in termini stagionali. Diamo una rapida occhiata alla valutazione dell'azienda.
Il trimestre stagionale più forte non è riuscito a stimolare la ripresa
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Apri un Conto Apri un Conto Demo Scarica la app mobile Scarica la app mobileHome Depot ha dovuto lottare contro il rallentamento della crescita delle vendite da quando il boom post-pandemia delle vendite di beni per la casa è svanito. In effetti, la società ha addirittura registrato una crescita negativa delle vendite negli ultimi trimestri con gli ultimi dati per il secondo trimestre fiscale 2024 (calendario maggio - luglio 2023) che mostrano un calo dei ricavi del 2,0% su base annua. Sebbene si tratti di un miglioramento rispetto al calo del 4,2% su base annua registrato nel primo trimestre fiscale del 2024, è anche fonte di preoccupazione poiché il secondo trimestre fiscale è stagionalmente il trimestre migliore per l’azienda.
Tuttavia, va notato che l'azienda è riuscita a superare le aspettative con la sua ultima pubblicazione trimestrale e ha confermato le previsioni per l'intero anno.
Home Depot non è riuscita ad aumentare le vendite nel secondo trimestre fiscale del 2024, che tende ad essere il trimestre stagionale più forte. Fonte: ricerca XTB
Uno sguardo alla valutazione
Diamo una rapida occhiata alla valutazione di Home Depot con 3 metodi di valutazione spesso utilizzati: DCF, multipli e modello di crescita Gordon. Vogliamo sottolineare che tali valutazioni sono solo a scopo di presentazione e non devono essere viste come raccomandazioni o prezzi target.
Metodo del flusso di cassa scontato
Cominciamo con il metodo del Discounted Cash Flow (DCF), che è probabilmente il metodo di valutazione più diffuso per le aziende con attività consolidate. Questo modello si basa su una serie di ipotesi relative alla crescita dei ricavi, al margine operativo, all’aliquota fiscale effettiva, agli ammortamenti, alle spese in conto capitale o al costo medio ponderato del capitale (WACC).
Per semplicità, abbiamo utilizzato le medie degli ultimi 5 anni come ipotesi, nonché un'ipotesi di crescita dei ricavi terminali del 5%. Un tale insieme di ipotesi ci porta ad una valutazione di $ 421,81, ovvero circa il 35% in più rispetto all'attuale prezzo di mercato. Anche se ciò suggerirebbe che la società abbia qualche vantaggio per quanto riguarda i fondamentali, questo modello è molto sensibile alle ipotesi utilizzate e piccoli cambiamenti in queste possono portare a risultati molto diversi. Di seguito vengono fornite due matrici di sensibilità: una per le ipotesi di margine operativo e crescita dei ricavi e la seconda per le ipotesi di crescita dei ricavi del terminale e WACC del terminale.
Fonte: ricerca XTB
Fonte: ricerca XTB
Metodo dei multipli
Passiamo al successivo metodo di valutazione utilizzato molto spesso: i multipli. È necessario un gruppo di pari per il confronto ed è stato creato con rivenditori che vendono prodotti per la casa, come Home Depot. Il gruppo comprende:
- Lowe's (LOW.US)
- Tractor Supply (TSCO.US)
- Floor & Decor Holdings (FNR.US)
- Amazon (AMZN.US)
- Walmart (WMT.US)
- Target (TGT.US)
Sebbene tutte queste aziende abbiano prodotti per il bricolage nella loro offerta, va detto che Lowe's, Tractor Supply e Floor & Decor Holdings sono rivenditori di bricolage "puro gioco" mentre le restanti 3 società hanno articoli per il bricolage come parte della loro ampia gamma di prodotti.
Una sezione superiore della tabella seguente mostra 6 multipli diversi per 6 peer di Home Depot, con medie e mediane calcolate nella parte inferiore. Una sezione inferiore mostra i multipli per Home Depot e le valutazioni Home Depot calcolate con l'uso delle medie del gruppo di pari. Come si può vedere, la gamma delle valutazioni ottenute è molto ampia. Prendendo una media troncata di questi (escludendo le valutazioni P/BV più basse e P/FCF più alte) ci porta a una valutazione di $ 301,20, ovvero circa il 3% inferiore al prezzo di mercato corrente.
Fonte: XTB Research
Modello di crescita di Gordon
Home Depot ha pagato regolarmente dividendi negli ultimi 35 anni. Sebbene il pagamento sia stato aumentato nella maggior parte degli anni, non è sempre stato così: l’ultima volta che il dividendo è stato mantenuto invariato è stato recentemente, nell’anno fiscale 2022. Essendo una società con un buon track record nel pagamento di dividendi, Home Depot può essere valutata utilizzando il modello di crescita di Gordon. Qui sono necessarie due ipotesi: il tasso di rendimento richiesto e la crescita perpetua dei dividendi. Utilizzando un costo del capitale proprio del 10,00% come tasso di rendimento richiesto e una crescita dei dividendi del 7% ci porta a una valutazione di $ 326,8, ovvero circa il 5% superiore al prezzo di mercato corrente.
Tuttavia, va notato che la valutazione è altamente sensibile alle ipotesi utilizzate. Di seguito è disponibile una matrice di sensibilità che mostra quanto cambia la valutazione modificando ciascuna delle ipotesi in passaggi di 5 punti base.
Fonte: XTB Research
Uno sguardo al grafico
Dando un'occhiata al grafico Home Depot (HD.US) D1, possiamo vedere che il titolo è stato in difficoltà di recente e che il calo è accelerato a seguito di un calo al di sotto della zona di supporto contrassegnata dal 38,2% del ritracciamento del sell-off del 2021-2022. Le azioni sono scese al di sotto di un altro importante supporto dopo l'inizio della sessione di oggi: l'area di 310 dollari contrassegnata dalle precedenti reazioni dei prezzi e dalla media mobile di 200 sessioni. Anche se si tenta di superare questo ostacolo, non si vede ancora alcun successo. Se il calo dovesse riprendere, il prossimo supporto da tenere d’occhio si trova nell’area psicologica dei 300 dollari.
Fonte: xStation5
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