Alphabet - czego spodziewać się po wynikach? 📌

Ten tydzień zdominowany jest przez wyniki Big Techów. W szczególności uwaga inwestorów skupi się na tzw. “Siedmiu Wspaniałych”, do których należą: Amazon, Alphabet, Apple, Tesla, Nvidia, Microsoft oraz Meta. Sezon wynikowy tych spółek rozpoczęła Tesla w zeszłym tygodniu, raportując wyniki znacznie powyżej oczekiwań. To dołożyło dodatkową presję przed wynikami pozostałych spółek. Dziś po zamknięciu sesji wyniki swoje pokaże Alphabet, który może stanowić jeszcze ważniejszą zapowiedź tego, jak poradzą sobie pozostałe spółki, ze względu na pokrywanie się sektorów tj. segment chmurowy w przypadku Alphabetu, Amazonu i Microsoftu. 

Warto zauważyć, że w poprzednich kwartałach wyniki Microsoftu stanowiły mocną przeciwwagę do wyników Alphabetu i gorsze dynamiki przychodów w segmencie chmurowym od konkurencyjnego Azure powodowały presję spadkową na notowaniach spółki-matki Google’a. Od zeszłego kwartału sytuacja ta się zmieniła ze względu na niepublikowanie wyników w ten sam dzień. Tym samym presja na notowaniach Alphabetu powinna być i tym razem nieco mniejsza, a w przypadku dowiezienia mocnych wyników można spodziewać się, że notowania nie będą ograniczane danymi z innych spółek. 

AI dalej kluczowym segmentem 

W przypadku Alphabetu jednym z kluczowych danych dla inwestorów dalej pozostaje sytuacja w segmencie chmurowym. W przypadku przychodów z sektora Google Cloud konsensus przewiduje wzrost dynamiki do 28% r/r, co oznaczałoby o 6 p.p. wyższą dynamikę przychodów niż rok wcześniej. Dynamika ta napędzana jest coraz większą popularnością wykorzystania rozwiązań sztucznej inteligencji i zarówno w przypadku Alphabetu, jak i konkurencyjnego Amazonu oraz Microsoftu to właśnie segmenty chmurowe wskazują na tempo pozytywnego wpływu popytu na usługi związane z AI na wyniki spółek. Stąd wyniki tego segmentu dalej będą mocno obserwowane przez inwestorów. 

Jednakże w przypadku Alphabetu AI może okazać się mieczem obosiecznym. Jego najważniejszym segmentem pozostają przychody z reklam związane z segmentem Google Search. Google (spółka córka Alphabetu) pozostaje zdecydowanym liderem na rynku wyszukiwarek internetowych, jednakże ostatni dynamiczny rozwój generatywnej sztucznej inteligencji może osłabić tę pozycję. Ze względu na wysoki udział tego segmentu w zarówno przychodach, jak i całym wyniku operacyjnym spółki, wszelkie skazy na stabilnych dynamikach segmentu mogą zostać odebrane przez inwestorów wyjątkowo negatywnie. Podobny mechanizm dotyczy również segmentów przychodów z reklam, w szczególności YouTube, którego wolniejsza dynamika wzrostu w poprzednim kwartale spowodowała mocną reakcję rynku i w efekcie przecenę po wynikach spółki. 

Decyzja DOJ wielką niewiadomą

Wśród poza finansowych danych inwestorzy będą przede wszystkim zwracać uwagę na ewentualne informacje dotyczące ewentualnych przewidywań odnośnie toczącego się postępowania przeciwko pozycji Google na rynku wyszukiwarek. Jednym z ryzyk dotyczących działalności spółki może być konieczność rozdzielenia spółek Alphabetu w celu obniżenia ryzyka zmonopolizowania rynku. Choć taka decyzja byłaby zdecydowanie negatywnym sygnałem dla samej spółki, tak patrząc na wycenę wydzielanych spółek przy pomocy metody sumy części (z ang. Sum of the parts) obecne notowania spółki przedstawiają lekkie dyskonto do tej wartości. 

Podniesione prognozy przed wynikami 

Konsensus rynkowy przewiduje, że spółka utrzyma mocne dynamiki zarówno w przypadku przychodów, jak i na poziomie wyników operacyjnych. W ostatnich 4 tyg. prognozy konsensusu dotyczące kluczowych wartości finansowych Alphabetu poszły w górę. Obecnie rynek przewiduje, że spółka osiągnie w 3Q24 1,97 $ skoryg. zysku na akcję (wzrost o 1,35% w stosunku do prognoz sprzed miesiąca oraz +27% wzrost w ujęciu r/r)

Prognozy wyników Alphabetu za 3Q24. Przychody w wysokości 72,88 mld $ są skorygowane o koszty pozyskania klientów m.in. przez płatności do partnerów spółki (ex. TAC). Źródło: Bloomberg Finance L.P. 

PROGNOZY WYNIKÓW ZA 3Q24:

• Szacowane przychody: 86,44 mld USD (+13% r/r)
  • Przychody z usług Google  75,24 mld USD (+11% r/r) 
    • Przychody z reklam Google: 65,5 mld USD (+10% r/r)
      • Przychody z Google Search 49,08 mld USD (+11% r/r)
      • Przychody z reklam w YouTube: 8,89 mld USD (+12% r/r) 
      • Przychody z Google Network: 7,42 mld USD (-3% r/r)
    • Przychody z subskrypcji, platform i urządzeń Google 9,79 mld USD (+17% r/r)
  • Przychody z Google Cloud  10,79 mld USD (+28%)
  • Przychody pozostałe: 377,2 mln USD
• Szacowany zysk na akcję (EPS w ujęciu GAAP): 1,83 USD
• Szacowany wynik operacyjny 26,64 mld USD
  • Szacowany dochód operacyjny z usług Google 28,47 mld USD
  • Szacowany dochód operacyjny Google Cloud 1,11 mld USD
  • Szacunkowa strata operacyjna z pozostałych źródeł: 1,16 mld USD
• Szacunkowa marża operacyjna 31,4%
• Szacowane nakłady inwestycyjne 12,88 mld USD

Implikowana zmiana po wynikach powyżej 6% 

Rynek opcji wycenia szacowaną zmianę po wynikach na 6,33%. Średnia wartość zmiany ceny za ostatnie 5 publikacji kwartalnych wyników wynosi 7,19%, z czego najwyższą zmiana wynosiła 12,05% wzrost, a najmniejszym wahaniem był 4,4% spadek. Co ciekawe w 3 przypadkach z 5 publikacji notowania zakończyły się spadkami w stosunku do ceny zamknięcia z sesji poprzedzającej wyniki, a każda z pięciu sesji po wynikach zamknęła się poniżej ceny otwarcia. Obecnie na 70 rekomendacji 58 raportów zaleca kupno spółki, a średnia cena docelowa wynosi 202,85 $, co oznacza wartość o ok. 21% wyższą niż obecna cena rynkowa. 

Implikowana zmiana po wynikach Alphabetu wynosi 6,33%. Źródło: Bloomberg Finance L.P.