Fed nie zważa na ryzyko wystąpienia kryzysu i zamierza kontynuować swoją restrykcyjną politykę monetarną. Jak mogą reagować na to rynki?
“Teraz wiemy, jak mało rozumiemy o inflacji” – takie słowa wypowiedział Jerome Powell w trakcie konferencji zorganizowanej przez EBC. W zasadzie te słowa nie powinny wymagać komentarza, ale z drugiej strony pokazują, że banki centralne mogą zmierzać w tym momencie w zasadzie w jednym kierunku. W kierunku recesji. W tym artykule postaramy się pokazać, czy faktycznie mamy do czynienia z widmem globalnej recesji i w jaki sposób mogą zareagować główne globalne rynki.
Potężny spadek aktywności gospodarczej
Zacznij inwestować dziś lub wypróbuj darmowe konto treningowe
Załóż rachunek rzeczywisty WYPRÓBUJ KONTO TRENINGOWE Pobierz aplikację mobilną Pobierz aplikację mobilnąOstatnie dane dotyczące aktywności gospodarczej w Stanach Zjednoczonych nie były zbyt zadowalające. Wyraźny spadek indeksów PMI, który poprzedzony był wyraźnymi spadkami indeksów regionalnych prezentowanych przez Fed. W zasadzie większość głębszych spadków indeksu regionalnego Fed z Filadelfii kończyło się recesją. Oczywiście można znaleźć okresy w których tak się nie stało, ale były to okresy kiedy polityka monetarna wcale nie była restrykcyjna. W tym momencie niemal każdy z członków Fed mówi, że polityka musi stać się restrykcyjna (wzrost stóp procentowych powyżej stopy neutralnej), aby zmierzyć się z inflacją.
Indeksy regionalne, takie jak indeks perspektyw biznesowych Fed z Filadelfii pokazuje, że wskaźniki federalne powinny zaliczyć spory spadek, nawet w okolice granicy ekspansji (50 punktów). Źródło: Bloomberg
Postawa Fed
Rynek cały czas ma nadzieję, że Fed widząc aktualne problemy gospodarcze zdecyduje się na złagodzenie swojego stanowiska. Fed zmienił jednak swoją postawę kompletnie w porównaniu do tego, co miało miejsce rok temu. Zachowanie Powella pokazuje, że nie chce on powtórzyć sytuacji z lat 70, kiedy doszło do wejścia gospodarki w spiralę inflacyjną. Właśnie dlatego możemy usłyszeć stwierdzenia takie jak: „nie mamy pewności czy gospodarka wejdzie w recesję”, „będzie trudno osiągnąć miękkie lądowanie”, „większe ryzyko stoi po stronie tego, że Fed nie osiągnie celu inflacyjnego, niż takie, że dojdzie do recesji”.
Rynek pracy pozostaje mocny
Pomimo tego, że wiele wskaźników „świeci się na czerwono” i informuje o ryzyku recesji, to jednak wciąż obserwujemy bardzo mocny rynek pracy. Nie widzimy również dłuższego okresu w której krzywa dochodowości (różnica między 10 i 2 letnimi rentownościami) jest odwrócona (ujemna). Sam Fed wskazuje, że gospodarka jest wciąż silna, za czym głównie stoi rynek pracy. Stopa bezrobocia jest na ekstremalnie niskim poziomie, sięgającym minimów sprzed pandemii. Niemniej, jeśli mamy mieć do czynienia z recesją, z pewnością poinformuje nas o tym liczba wniosków o zasiłek dla bezrobotnych. Liczba wstępnych wniosków odbiła już znacząco, z 166 tys. w marcu do 229 tys. w zeszłym tygodniu. Z kolei liczba wniosków kontynuowanych odbija niewiele. Deutsche Bank wskazuje, że wyraźnym sygnałem nadchodzącej recesji byłoby odbicie wniosków kontynuowanych do ok. 1450 tys. (obecnie 1315 tys.). Jeśli doszłoby do takiego odbicia, średnio w perspektywie 2 miesięcy moglibyśmy oczekiwać recesji.
Teoretycznie wnioski kontynuowane rozpoczęły już odbicie, ale znajdują się zaledwie 1% powyżej minimum z 20 maja 2022 roku (poziom 1306 tys.). Jeśli wnioski kontynuowane odbiłyby o nieco ponad 10%, odliczanie do rozpoczęcia recesji mogłoby się rozpocząć. Źródło: Bloomberg
Historia pokazuje, że może być jeszcze gorzej.
Rozpoczęcie recesji w 2007 roku w zasadzie wiązało się z wyznaczeniem szczytu na indeksie S&P 500. Od szczytu do dołka indeks spadł o nieco ponad 55%. W kryzysie, który nastąpił po 2000 roku spadek na indeksie S&P 500 wyniósł niemal 50%. Warto jednak zauważyć, że bańka w spółkach technologicznych pękła w 2000 roku, ale kryzys nastąpił dopiero początkiem 2001 roku. Jeśli porównany tę sytuację z bieżącą, możemy zauważyć wiele podobieństw. Akcje tracą od końca zeszłego roku, odkąd Fed wskazał, że inflacja wcale nie jest przejściowa. Dodatkowo nad amerykańską gospodarką wisi widmo technicznej recesji. I kwartał przyniósł spadek PKB i dane dotyczące aktywności gospodarczej oraz konsumenckiej sugerują, że II kwartał może przynieść kolejny spadek.
Indeks S&P 500 zachowuje się obecnie bardzo podobnie do tego, co miało miejsce po 2000 roku. Dane PKB za II kwartał poznamy jednak dopiero pod koniec lipca i wtedy uzyskamy odpowiedź, czy mamy już do czynienia z techniczną recesją. W trakcie każdej poprzedniej recesji indeks S&P 500 wyraźnie tracił. Źródło: Bloomberg, XTB
Gdzie szukać stabilności?
S&P 500 zaliczył do tej pory nieco ponad 20% cofnięcia od historycznego szczytu. Jeśli nie dojdzie do miękkiego lądowania i rozpoczęcia recesji, indeksy mogą kontynuować spadki. W przeszłości stabilność zapewniało m.in. złoto, przynajmniej w pierwszej fazie recesji.
Źródło: xStation5
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
