Christine Lagarde w trakcie konferencji EBC musiała odpowiadać na pytania głównie dotyczące komunikatu banku, iż ten zamierza znacząco zwiększyć tempo zakupu aktywów w ramach programu pandemicznego PEPP (dla uproszczenia powiedzmy po prostu, że wszystko jest po prostu programem luzowania ilościowego - QE).
EBC chciał zainterweniować wobec ostatniego mocnego wzrostu rentowności. Warto zauważyć, że strefa euro padła ofiarą rosnących rentowności w Stanach Zjednoczonych. Obecna sytuacja w strefie euro tak naprawdę nie uzasadnia ostatniego wzrostu rentowności. Z drugiej strony patrząc na poziomy rentowności, wciąż mówimy w większości przypadków o ujemnych rentownościach w strefie euro (np. niemieckie 10 latki). Wobec tego też nie możemy mówić, że ostatnie wzrosty to jakaś anormalna sytuacja.
Zacznij inwestować już dziś, dzięki wielokrotnie nagradzanej platformie
Otwórz konto Pobierz aplikację mobilną Pobierz aplikację mobilnąNiemniej patrząc na wcześniejsze tempo skupu przez EBC widać, że nawet w okresie wzmożonych zakupów, rentowności mogły pozostawać wysokie. Na to wskazuje wykres przygotowany przez bank Nordea (poniżej). Jednocześnie Lagarde podkreślała kilka rzeczy, które mogą dodatkowo rozczarować rynek - wielkość programu PEPP na poziomie 1,85 bln dolarów nie ulegnie zwiększeniu! Być może sam program zostanie przedłużony po marcu 2022 roku, ale prawdopodobnie wynikałoby to po prostu z późniejszego ograniczenia tempa skupu. Druga rzecz to wskazanie, iż EBC nie stosuje zarządzania krzywą rentowności. Jest to zrozumiałe, choć dla rynku może być odebrane jako brak chęci dodatkowych działań.
Co to oznacza dla rynku? Obecnie obserwujemy próbę spadku rentowności. Jednakże działania EBC na dłuższą metę nie powstrzymają wzrostu rentowności w strefie euro. Teoretycznie zwiększenie tempa do 150 mld miesięcznie mogłoby doprowadzić do spadku rentowności w okolice -0,5% dla niemieckich 10 letnich obligacji, tak jak było to w połowie zeszłego roku. Z drugiej jednak strony prawdopodobnie nie będzie to stały efekt. Kluczowe pozostaną czynniki zewnętrzne oraz potencjalne dalsze odbicie oczekiwań inflacyjnych.
Czy tempo zakupów EBC wzrośnie na tyle, aby powstrzymać dalszy wzrost rentowności? Można domyślać się, że jeśli tempo faktycznie nie będzie znaczące, czyli takie jak w pierwszej połowie zeszłego roku, to rentowności mogą w ogóle nie zareagować. Źródło: Nordea, Twitter
Czy tempo skupu aktywów wzrośnie na tyle, aby wywołać taki sam wzrost rentowności jaki obserwowaliśmy w zeszłym roku w okolicach końca maja oraz czerwca? Warto pamiętać, że wtedy obserwowaliśmy również korektę na rynku giełdowym. Wzrost w tym okresie zaznaczony czerwonym prostokątem. Źródło: xStation5
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
