💲Dolar wyraźnie traci przed NFP

Październikowe dane z amerykańskiego rynku pracy dadzą nam więcej obrazu na to, co może zrobić Fed na koniec tego roku. Fed jasno wskazał, że rynek pracy jest w świetnym stanie i potrzeba go nieco schłodzić, aby doszło do spowolnienia dynamiki cenowej. W takim razie Fed chciałby zauważyć niższy wzrost zatrudnienia, wzrost stopy bezrobocia i zdecydowanie niższą dynamikę płac. Czy będzie to możliwe?

Jakie są oczekiwania?

• Rynek oczekuje wzrostu zatrudnienia rzędu 200 tys. przy poprzednim odczycie 263 tys. Zakres prognoz to 80-300 tys.
• Raport ADP wskazał na 239 tys.
• Konsensus wskazuje na wzrost stopy bezrobocia do 3,6% z 3,5%. Jest to jednak odległe od poziomów powyżej 4%, które chciałby zauważyć Fed w przyszłym roku
• Dynamika wzrostu płac ma spaść do 4,7% z 5,0% w ujęciu rocznym, ale wciąż tempo jest nadmiernie wysokie w porównaniu do celu inflacyjnego rzędu 2,0% (tempo zgodne z celem inflacyjnym oceniane na 4% r/r)
• Dane w postaci subindeksów zatrudnienia ISM wskazują na ochłodzenie sytuacji na rynku pracy. W październiku wnioski o zasiłek dla bezrobotnych pozostawały powyżej 200 tys., co sugeruje mniejszy przyrost zatrudnionych niż we wrześniu
• Sezonowość sugeruje, że odczyt październikowy powinien być znacznie gorszy niż wrześniowy
• JOLTS za wrzesień wykazały wzrost, co powoduje, że wskaźnik dostępnych miejsc pracy do ilości bezrobotnych wzrósł do 1.86 (szczyty w połowie roku rzędu 2,0)

Co jest kluczowe dla Fed?

Fed wskazuje, że w przyszłym roku stopa bezrobocia wzrośnie powyżej 4%. Wydaje się, że obecnie zdecydowanie ważniejszym aspektem jest wyhamowanie tempa wzrostu płac. Wiele wskaźników jak rządowy indeks kosztów pracy, tempo wzrostu płac z raportu NFP, indeks wzrostu płac z Fed Atlanty wskazują, że szczyt płac jest już za nami. Z drugiej strony większość wskaźników znajduje się powyżej tempa prezentowanego w raporcie NFP i jest znacząco powyżej dynamiki 4,0%, która jest uznawana za zgodną z 2% celem inflacyjny. Wobec tego oceniając perspektywy dalszej polityki Fed powinniśmy zwrócić uwagę przede wszystkim na płace, następnie na stopę bezrobocia, a następnie na końcu na sam wzrost zatrudnienia.

Indeksy płacowe mogą wskazywać, że szczyt jest już za nami. Źródło: Bloomberg

Jak zareagują rynki?

Jeśli płace wypadną zgodnie z oczekiwaniami lub niżej, przy umiarkowanym wzroście zatrudnienia dolar może stracić po bardzo silnym umocnieniu po decyzji Fed. Jeśli jednak dynamika płac nie spowolni, dolar wciąż będzie dominował na rynku. To samo tyczy się rynku giełdowego. Niższa dynamika płac to perspektywy ograniczenia inflacji i mniejsza presja na silniejsze podwyżki. Jeśli dzisiejszy raport nie pokaże dalszego ochłodzenia sytuacji na rynku pracy, indeksy mogą kontynuować spadki zapoczątkowane w środę.

Jeśli raport NFP pokaże dalsze schłodzenie rynku pracy, EURUSD może powrócić powyżej 0,9800, co da podstawy do dalszego sezonowego odbicia. Brak wzrostu stopy bezrobocia i mocna dynamika płac mogłaby skłonić parę do przetestowania nawet okolic 0,9650. Źródło: xStation5

Jeśli w przyszłym tygodniu miałyby się pojawić pozytywne perspektywy dla amerykańskiego rynku akcji, US100 musiałby się zamknąć w okolicach 10950-11000 punktach na koniec tego tygodnia. Impet spadkowy jest jednak kontynuowany na US100, dlatego mocny odczyt NFP i płace w okolicach 5,0% r/r mogą skłonić kontrakt do kontynuacji spadków w kierunku 10000 punktów. Źródło: xStation5