Kurs dolara zyskuje przed danymi NFP z USA

Dziś standardowo o 14:30 czasu polskiego poznamy październikowy raport z amerykańskiego rynku pracy. To ostatni duży odczyt przed grudniowym posiedzeniem FOMC. Choć ma on ogromne znaczenie z perspektywy amerykańskiej gospodarki to rynki wciąż żyją jeszcze wynikami wtorkowych wyborów połówkowych w USA. Po nich mocno potaniał sektor AI, a indek strachu VIX skoczył w tydzień o ok. 18%. W takim otoczeniu dane mogą zadecydować, czy Fed wróci do podwyżek, czy weźmie pod uwagę zacieśniające się warunki finansowe.

Oczekiwania dla danych z amerykańskiego rynku pracy:

• Zatrudnienie poza rolnictwem (NFP): konsensus +70 tys. wobec +29 tys. we wrześniu. Bloomberg Economics prognozuje +63 tys., z przedziałem prognoz 30–100 tys.

• Sektor prywatny: ok. +75 tys., przy dalszym spadku zatrudnienia w sektorze publicznym (ok. −12 tys.).
• Raport ADP pokazał wzrost na poziomie 86 tys., co było wynikiem powyżej rynkowych oczekiwań
• Stopa bezrobocia: 4,2%, bez zmian.
• Średnie wynagrodzenie godzinowe: +0,3% m/m (wcześniej +0,1%), +2,9% r/r (wcześniej 3,0%).
• Struktura: przyrost miejsc pracy głównie w edukacji i ochronie zdrowia (ok. +43 tys.), a także w przemyśle i budownictwie. Spadki w handlu i transporcie oraz w branżach najbardziej narażonych na AI, czyli finansach, informacji i usługach profesjonalnych.
• Rewizje: pozostają dość istotnym ryzykiem. W poprzednim raporcie dane za lipiec i sierpień obniżono łącznie o 60 tys.

Co może działać na korzyść dzisiejszego raportu? Październikowy okres zbierania danych był dłuższy niż wrześniowy, a pogoda była wyjątkowo łagodna, co mogło doprowadzić do zwiększenia zatrudnienia i sztucznie zawyżyć wynik. Próg, przy którym bezrobocie się nie zmienia jest oceniane obecnie jedynie na poziomie ok. 50 tys. miejsc pracy miesięcznie, więc nawet w przypadku niewielkiego minięcia się z rynkowym konsensusem, obraz rynku pracy pozostanie wciąż mocny, co może być kluczowe z perspektywy Fedu. 

Co wycenia rynek?

Rynek wyraźnie wycofał się z nieco większych oczekiwań na podwyżki Fedu. Na grudzień wycenia ok. 0,7 podwyżki, czyli ok. 70% szans na ruch o 25 pb, wobec blisko pełnej podwyżki miesiąc temu. Do lipca 2027 r. łącznie wycenia ok. 1,65 podwyżki, podczas gdy 9 października było to ponad 3. Po stronie jastrzębi pozostaje John Williams z nowojorskiego Fedu, który podkreśla, że inflacja wciąż jest zbyt wysoka.

Scenariusze:

• Mocny odczyt (powyżej 100 tys., bezrobocie 4,1% lub niżej). W takim wypadku rynek wróciłby do wyceny pełnej podwyżki w grudniu, co mogłoby doprowadzić do cofnięcia się TNOTE (wzrostu rentowności), co z kolei mogłoby doprowadzić do kolejnej nawet niewielkiej fali umocnienia dolara. 

• Odczyt w okolicach konsensusu (60–80 tys.): neutralny dla wycen. Rynek skupi się na płacach i rewizjach.
• Słaby odczyt (poniżej 30 tys. albo wzrost bezrobocia do 4,3%): przemawiałby za pauzą w grudniu. Przy obecnych nastrojach nie musi jednak osłabić dolara, bo słabe dane mogą wzmocnić obawy o spowolnienie i podtrzymać popyt na gotówkę.

EURUSD: dolar zyskuje mimo spadku rentowności

Na rynku walutowym widać nietypowy układ. Rentowności amerykańskich obligacji wyraźnie spadają, a kontrakty na 10-letnie obligacje (TNOTE) rosną dynamicznie od września. W normalnych warunkach niższe rentowności osłabiałyby dolara, ale teraz górę bierze popyt na płynność. Wyprzedaż na giełdach i napływy do funduszy rynku pieniężnego sprawiają, że inwestorzy chcą trzymać obecnie gotówkę w dolarach. Dodatkowo euro ciążą słabe dane z Europy: sprzedaż detaliczna w strefie euro spadła we wrześniu o 0,7% m/m, co było wyraźnie negatywnym zaskoczeniem. 

Od strony technicznej EURUSD porusza się w kanale spadkowym od lutego 2026 r. Ostatnia próba odbicia zatrzymała się na oporze 1,1250 i para zeszła do okolic 1,1176, poniżej średniej SMA25 (1,1191). Kurs testuje teraz dolne ograniczenie kanału. Najbliższym ważnym wsparciem jest 50% zniesienia ostatniej dużej fali wzrostowej w okolicach 1,1128. Jego przełamanie otworzyłoby drogę do strefy 1,0980–1,1080, czyli szerokiego obszaru wsparcia z okolicą 1,10. Po stronie wzrostów kluczowy pozostaje opór 1,1250. Dopiero powrót nad niego, a potem nad SMA50 (ok. 1,1293), podważyłby trend spadkowy.

Mocny raport NFP, który przywróciłby wycenę grudniowej podwyżki, mógłby szybko zepchnąć parę w stronę 1,1130. Z kolei słaby odczyt w połączeniu z uspokojeniem na giełdach dałby euro szansę na powrót w okolice 1,1250.