Kalendarz ekonomiczny: Maleją szanse na obniżkę stóp w Polsce (20.08.2026)

Za nami publikacja lipcowych danych makroekonomicznych z kraju. Niemal cały ich zestaw można uznać za proinflacyjny. Szczególnie niepokojący może być dla decydentów wzrost płac, który przyspieszył do 6,8%, najwyższego poziomu w tym roku. 

🌏 Najważniejsze publikacje makroekonomiczne

Środa

USA

Wczoraj opublikowane zostały minutki, czyli transkrypt debaty z ostatniego posiedzenia FOMC. Czego się dowiedzieliśmy?

• “Wielu” decydentów uznało, że zacieśnienie polityki monetarnej z dużą dozą prawdopodobieństwa będzie konieczne, jeśli inflacja nie spadnie. 
• Komitet pozostał głęboko podzielony w kwestii oceny owych perspektyw inflacyjnych. Choć „większość” uczestników przewiduje stopniowy spadek inflacji w dalszej części roku, to jednak „wielu” obawia się, że może ona pozostać trwale podwyższona.
• Zwrócono uwagę, że bazowe wskaźniki inflacyjne pozostają niepokojąco wysokie, a oczekiwania inflacyjne znalazły się na poziomie wyższym niż przed wybuchem wojny w Iranie.
• Decydenci, którzy opowiadali się w lipcu za utrzymaniem stóp procentowych na niezmienionym poziomie, argumentowali to głównie tym, że pauza może pozwolić na trafniejsze zdiagnozowanie sytuacji. Od momentu tamtego posiedzenia opublikowano słabsze dane z rynku pracy oraz nieco łagodniejsze odczyty inflacyjne, co mocno wsparło ich pozycję.
• Osoby głosujące za podwyżką oceniły, że taki ruch najprawdopodobniej ograniczyłby konieczność głębszego oraz najprawdopodobniej bardziej kosztownego (z perspektywy gospodarki) zacieśniania na późniejszym etapie. 

Czwartek

Polska

Jak wspomnieliśmy we wstępie, wzrost płac przyspieszył w lipcu do 6,8% (względem konsensusu na poziomie 6,2%). Wyższa od oczekiwań okazała się także inflacja producencka (2,8%) oraz produkcja przemysłowa (5,1%). Dane wskazują na wyższe niż dotychczas się wydawało prawdopodobieństwo wystąpienia efektów drugiej rundy (czyli przełożenia się inflacji wynikającej z szoku podażowego na tę motywowaną czynnikami popytowymi). Ciężko rozważać obecnie scenariusz w którym zapowiadany na ostatnim posiedzeniu RPP wniosek o obniżkę stóp procentowych prezesa Glapińskiego znajduje szersze poparcie Rady. Wciąż mało prawdopodobne wydają się jednak także i prędkie podwyżki stóp procentowych. 

Japonia

Rachunek obrotów bieżących zanotował nieoczekiwanie wysoki deficyt (ponad 69 mld JPY w lipcu), głównie z powodu wyższych cen ropy oraz dużego odpływu dywidend za granicę.

Australia

Badanie oczekiwań inflacyjnych konsumentów, publikowane przez Melbourne Institute, pokazało odwrócenie pozytywnego trendu z poprzednich miesięcy. W sierpniu oczekiwania inflacyjne konsumentów wzrosły do poziomu 4,9% w ujęciu rocznym.

Dane z rynku pracy okazały się z kolei się dużym, negatywnym zaskoczeniem dla rynków. Stopa bezrobocia wzrosła do 4,5% (konsensus 4,4%), zmiana zatrudnienia wyniosła zaś -15,8 tys. miejsc pracy (konsensus +11,7 tys.). Stanowi to wyraźne hamowanie w porównaniu do bardzo mocnego czerwca, kiedy przybyło ponad 80 tys. etatów. 

📆 Kalendarz makroekonomiczny

Czwartek

• USA: Cotygodniowe deklaracje bezrobocia
  • Godzina: 14:30
  • Poprzedni: 209 tys.
  • Konsensus: 210 tys.

Piątek

• Nowa Zelandia: Bilans handlowy w lipcu
  • Godzina: 00:45
  • Poprzedni: 23 mln
  • Konsensus: -175 mln
• Japonia: Inflacja CPI w lipcu
  • Godzina: 1:30
  • Poprzedni: 1,6%
  • Konsensus: 1,8%
• Japonia: Wskaźnik PMI w sierpniu
  • Godzina: 2:30
  • Poprzedni: 52,7
• Wielka Brytania: Sprzedaż detaliczna w lipcu
  • Godzina: 8:00
  • Poprzedni: 4,2%
• Francja: Wskaźnik PMI w sierpniu
  • Godzina: 9:15
  • Poprzedni: 49,4
• Francja: Wskaźnik PMI w sierpniu
  • Godzina: 9:30
  • Poprzedni: 51,3
• Strefa euro: Wskaźnik PMI w sierpniu
  • Godzina: 10:00
  • Poprzedni: 52

🗂️ Publikacje wyników spółek

• Walmart Inc ($WMT.US) – przed otwarciem giełdy (BMO)
• Kandi Technologies Group ($KNDI.US) – przed otwarciem giełdy (BMO)
• Canaan Inc - ADR ($CAN.US) – przed otwarciem giełdy (BMO)
• Bioline Rx Ltd - ADR ($BLRX.US) – przed otwarciem giełdy (BMO)
• Deere & Co. ($DE.US) – przed otwarciem giełdy (BMO)
• Newegg Commerce Inc ($NEGG.US) – przed otwarciem giełdy (BMO)

3 rynki, na które warto zwrócić uwagę

• OIL: Portal Axios, powołując się na amerykańskich urzędników, poinformował, że wojsko USA od kilku tygodni po cichu prowadzi bezpieczny korytarz żeglugowy przez południowy kanał Cieśniny Hormuz, tuż u wybrzeży Omanu. Ceny ropy naftowej pozostają jednak bliskie lokalnym maksimom.
• EURUSD: Wczorajszy ruch był jednym z najsilniejszych w tym roku. Dolar stracił względem euro 0,9%, na czym zaważyły przede wszystkim komunikaty ze strony Sekretarza Skarbu, Scotta Bessenta. Jutro kolejny sprawdzian w postaci sierpniowych wskaźników PMI.
• USDJPY: Para istotnie oddaliła się od krytycznej bariery na poziomie 160. Jutrzejsza publikacja danych inflacyjnych może wskazać dalszy kierunek.