Indeks spółek technologicznych od lokalnego szczytu stracił niemal dziesięć procent, co naturalnie rodzi pytania o trwałość wcześniejszej fali wzrostów związanych z rozwojem technologii sztucznej inteligencji. Na pierwszy rzut oka może to wyglądać jak początek głębszej przeceny w sektorze, w rzeczywistości jednak ostatnia fala spadków jest w dużej mierze reakcją na zmianę wyceny prawdopodobieństwa dalszych obniżek stóp procentowych przez bank centralny Stanów Zjednoczonych. Rynek terminowy ograniczył skalę oczekiwanych cięć, co natychmiast przełożyło się na dyskonto w wycenach najbardziej wrażliwych na koszt kapitału spółek technologicznych.
Zasięg tej korekty pozostaje spójny z szacunkami wynikającymi z modeli opartych na koszcie kapitału. Rynek w dużej mierze dostosował się już do nowych założeń dotyczących polityki pieniężnej, a do uruchomienia kolejnej fali wyprzedaży konieczne byłyby nowe, wyraźnie negatywne bodźce makroekonomiczne lub regulacyjne. Bazowym scenariuszem na najbliższy okres pozostaje zatem konsolidacja notowań z istotnym prawdopodobieństwem korekty wzrostowej.
Więcej niepokoju budzi skokowy wzrost kosztu zabezpieczenia ryzyka kredytowego w kontraktach na niewypłacalność emitentów długu z sektora technologicznego. Rosnące spready uderzają szczególnie w mniejsze przedsiębiorstwa, które próbują dotrzymać kroku globalnym konglomeratom poprzez agresywne finansowanie inwestycji kapitałem obcym. W ich przypadku droga do pozyskania nowego kapitału staje się coraz droższa i coraz bardziej uzależniona od nastrojów na rynku długu. Jeżeli tendencja ta utrzyma się przez kolejne miesiące, grupa tych spółek może stać się istotnym obciążeniem dla szerokiego rynku.
Rynek europejski wchodzi w ten okres z wyraźnym bagażem konsekwencji wcześniejszych decyzji politycznych i gospodarczych podejmowanych w Stanach Zjednoczonych. Spółki technologiczne z Europy są w wielu przypadkach przeceniane mimo tego, że ich model rozwoju w mniejszym stopniu opiera się na ekstremalnie niskim kosztach finansowania, globalnej ekspansji bez ograniczeń regulacyjnych oraz koncentracji rynku charakterystycznej dla części podmiotów ze Stanów Zjednoczonych. Inwestorzy traktują je jednak często jako element jednego, globalnego koszyka ryzyka, co prowadzi do dyskonta, które trudno uzasadnić wyłącznie fundamentami.
Jednocześnie, przedsiębiorstwa sektora obronnego na kontynencie zmuszone są obecnie uwzględniać w swoich prognozach skutki kolejnej próby wywarcia presji na władze Ukrainy przez obecną administrację w Waszyngtonie w kierunku zaakceptowania niekorzystnego rozwiązania konfliktu. W rezultacie europejski segment obronny oraz część technologiczna pozostają pod podwójną presją czynników zewnętrznych, mimo relatywnie stabilnych fundamentów wielu pojedynczych spółek.
Kamil Szczepański
Młodszy Analityk Rynków Finansowych XTB
DE40: Wyprzedaż Europejskich spółek zbrojnych i technalogicznych
PILNE: Indeks Philadelphia poniżej oczekiwań!
Komentarz Walutowy: Duże ruchy w azji, z dużym ryzykiem korekty
PILNE: Minutki FOMC - wielu przeciw obniżce w grudniu!
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
