Słabość jena japońskiego w ostatnich dniach stanowi anomalię na tle ogólnego osłabienia dolara amerykańskiego, które wynika z eskalacji napięć handlowych związanych ze sporem o Grenlandię. Podczas gdy dolar traci wobec większości walut globalnych z powodu obaw o skutki potencjalnych ceł wprowadzanych przez administrację Trumpa, jen spada albo podąża ścieżką konsolidacyjną. To zjawisko wskazuje na głębokie problemy strukturalne w japońskiej gospodarce, które przebijają się nawet przez ogólnie negatywne nastroje wobec waluty rezerwowej świata. Dodatkowo, słabość jena nie znajduje wsparcia we wzrostach rentowności obligacji, co tradycyjnie powinno przyciągać inwestorów – zamiast tego obserwujemy wzrost rentowności JGB połączony z deprecjacją waluty, co jest klasycznym sygnałem stresu fiskalnego na międzynarodowych rynkach. Rozbieżność między rentownościami a kierunkiem waluty sugeruje, że inwestorzy dostrzegają w tym wzroście zagrożenie dla długoterminowej stabilności, a nie okazję do inwestycji.
Głównym czynnikiem osłabiającym jena jest rosnące prawdopodobieństwo ekspansji fiskalnej pod rządami premier Sanae Takaichi, której kampania przedwyborcza opiera się na obniżce podatku od artykułów spożywczych – polityce, której roczny koszt oszacowano na około 5 bilionów jenów (31,6 miliarda dolarów). Ta deklaracja wzbudziła obawy na rynku obligacji, powodując gwałtowny wzrost rentowności JGB na wszystkich krańcach krzywej dochodowości, przy czym 40-letnie obligacje skarbowe osiągnęły poziom 4 procent – rekord od czasu jego wprowadzenia w 2007 roku. Brak jasnego źródła finansowania tej obietnicy tworzy scenariusz, w którym wzrost długu publicznego (już wynoszący 247 procent PKB) będzie niemal nieunikniony.
Perspektywy jena wydają się niesprzyjające, szczególnie jeśli Bank Japonii będzie utrzymywać ostrożne podejście do polityki pieniężnej mimo rosnących presji inflacyjnych. Choć niektórzy analitycy przewidują możliwość trzech podwyżek stóp procentowych w 2026 roku, złagodzenie presji na jena zależy od szybkości działań banku centralnego i zdolności rządu do wiarygodnego zobowiązania się do konsolidacji fiskalnej. W międzyczasie inwestorzy międzynarodowi zwiększają ekspozycję na japońskie obligacje, stanowiąc obecnie około 65 procent przepływów gotówki na rynku JGB, ale jest to przede wszystkim spekulacja na wzrost rentowności niż zaufanie do fundamentów makroekonomicznych. Scenariusz, w którym Bank Japonii będzie zmuszony do interwencji poprzez nieograniczone wykupy obligacji, mogłaby tymczasowo wesprzeć jena, ale byłaby to jedynie łatka na głębokie rany fiskalne. Jen ma szansę pozostać pod presją, dopóki rynek nie zobaczy konkretnych działań mających na celu powstrzymanie dynamiki wydatków publicznych i przywrócenie wiarygodności fiskalnej.
Dział Analiz XTB
W20 traci 1,5% 🚨Ryzyko geoplityczne w tle?
Wykres dnia: US100 kontynuuje spadki 📉
Kalendarz ekonomiczny: ZEW z Niemiec, ADP z USA oraz decyzja Sądu Najwyższego USA ws. taryf celnych
Funt bez większej reakcji na dane z Wielkiej Brytanii 📌Inflacja PPI w Niemczech spada
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
