Rada Polityki Pieniężnej zaskoczyła w zasadzie każdego miesiąc temu obniżając stopy procentowe o 75 punktów bazowych. Takie ruchy zwykle mają miejsce tylko w kryzysowych sytuacjach i wtedy nikt nie przejmuje się stanem waluty. Złotemu dostało się dosyć mocno i niemal cały mizernie zbudowany wzrost z tego roku został zneutralizowany. Czy tym razem RPP zdecyduje się na ruch zgodny z oczekiwaniami i tym samym powstrzyma dalszą wyprzedaż złotego? Ile obniżek możemy zauważyć jeszcze w tym roku?
Rynek wycenia, że do końca tego roku stopy powinny być obniżone od 50 do 75 punktów bazowych. Z kolei za rok stopy procentowe miałyby sięgnąć nawet 4%. Pytanie o zasadność takich ruchów jest obecnie trudne, bardziej powinniśmy się skupić do jakiego poziomu realnie NBP stopy może obniżyć. Biorąc pod uwagę ostatnie wypowiedzi na temat chęci utrzymania ujemnych realnych stóp procentowych i projekcje inflacji na poziomie blisko 5% w połowie przyszłego roku, poziom stóp na poziomie 4% nie jest wykluczony. Z drugiej strony patrząc na niepewność prognoz, stopy najprawdopodobniej będą obniżane już bardziej stopniowo do połowy przyszłego roku do zakresu 4,5-5,0%. Niemniej obecnie dla złotego kluczowa jest dzisiejsza decyzja. Rynek wskazuje, że stopy procentowe obniżone będą o 25 punktów bazowych, co prawdopodobnie nie powinno doprowadzić do jakichś większych ruchów na złotym. Trend prawdopodobnie pozostanie dalej negatywny dla naszej waluty, ale nie powinna to być już taka szarpana wyprzedaż jak miesiąc temu. Oczywiście, jeśli obniżka byłaby większa, prawdopodobnie na 50 pb, większa słabość byłaby bardzo prawdopodobna. W takim scenariuszu nie można wykluczyć EURPLN bliżej 4,70, a USDPLN wyraźnie powyżej 4,50.
Warto pamiętać o tym, że NBP będzie dysponować nowymi projekcjami inflacyjnymi w listopadzie. Wobec tego wskazane byłoby, aby teraz decyzja była raczej umiarkowana. Wraz z nowymi projekcjami powinniśmy poznać dalsze plany NBP co do możliwej ścieżki stóp procentowych i tym samym móc przewidzieć ewentualny tor wahań dla polskiego złotego na najbliższe miesiące.
Ostatnie decyzje NBP były opublikowane o 15:20 i 15:30, wobec czego nie powinniśmy oczekiwać decyzji przed godziną 15:00. Z drugiej strony zdarzało się już w tym roku, ze decyzje były publikowane chwile po drugiej. Z kolei konferencja NBP odbędzie się jutro o godzinie 15:00.
Przed 11:00 za dolara płaciliśmy 4,4164 zł, za euro 4,6298 zł, za franka 4,8016 zł, za funta 5,3440 zł.
Michał Stajniak, CFA
Wicedyrektor Działu Analiz XTB
michal.stajniak@xtb.pl
Kalendarz ekonomiczny: Przemówienia członków Fed i drugorzędne dane z Kanady
Komentarz walutowy: Tąpnięcie PKB w Wielkiej Brytanii
PILNE: Dane z UK osłabiają funta. Inflacja z Niemiec zgodnie z poprzednimi odczytami
Poranna odprawa (12.12.2025)
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
