Początek tygodnia na rynkach jest dość senny. Brak istotnych informacji to dobra informacja dla złotego, który ostatnio radzi sobie dobrze. Złotego wspierają także europejskie dane, nawet jeśli zawierają one pewne niepokojące tendencje.
W piątek poznaliśmy wstępne dane o aktywności gospodarczej w strefie euro, Japonii i USA. Zacznijmy od danych ze strefy euro, które można określić jako najbardziej kontrowersyjne. Indeks dla sektora usług nieoczekiwanie wzrósł do 56,6 pkt., wartości najwyższej od maja ubiegłego roku, podczas gdy konsensus zakładał niewielki spadek. Jest to o tyle zaskakujące, że zacieśnienie prowadzone przez EBC powinno prowadzić do stopniowego osłabiania się popytu, a to właśnie nowe zamówienia były motorem napędowym wzrostu indeksu. Jednocześnie według badania presja cenowa nadal utrzymała się na wysokim poziomie. Z drugiej strony wskaźniki dla sektora przemysłowego odnotowały spadek do poziomów nienotowanych od… czerwca 2020, również napędzany spadkiem nowych zamówień. Mamy do czynienia z rekordową pozytywną różnicą pomiędzy koniunkturą w usługach, a przemyśle, którą to badanie nie do końca tłumaczy. Dla EBC oznacza to problem, ponieważ mocne usługi to mocny popyt wymagający dalszego zacieśnienia pieniężnego, które z kolei odciśnie się na kulejącym już przemyśle. Moja hipoteza zakłada, iż dotychczasowe zacieśnienie nie przełożyło się jeszcze dostatecznie na popyt. Widać zresztą w USA (gdzie podwyżki zaczęły się znacznie wcześniej), że jest to proces powolny. Dlatego można te dane odbierać jako pozytywne z punktu widzenia EURUSD (a przez to także dla złotego, który zachowuje się lepiej, gdy para EURUSD rośnie), bo oznaczają presję na EBC na kontynuację cyklu podwyżek stóp.
Dane z USA były mniej kontrowersyjne o tyle, że pokazały wzrost obydwu wskaźników – dla usług, jak i przemysłu, przy czym tu z kolei kontrastuje to z niejednoznacznym obrazem prezentowanym przez wskaźniki regionalne. Co istotne, dane pokazują, że wraz ze wzrostem aktywności odradza się presja inflacyjna, ankietowani odpowiadają, że solidny popyt pozwala im przenosić na konsumenta wzrost kosztów. To z pewnością nie są zdania, które Fed chciałby słyszeć. Dane są kolejnym potwierdzeniem, że 3 maja Fed znów podniesie stopy, które powędrują tym samym powyżej granicy 5%.
Dziś sporo danych z polskiej gospodarki. O 10:00 poznamy publikacje o produkcji, sprzedaży i cenach producenta. Popołudniem (16:30) indeks z Dallas, kolejne regionalne dane o aktywności z USA. O 8:40 euro kosztuje 4,61 złotego, dolar 4,20 złotego, frank 4,71 złotego, zaś funt 5,22 złotego.
dr Przemysław Kwiecień CFA
Główny Ekonomista XTB
przemyslaw.kwiecien@xtb.pl
Kalendarz ekonomiczny: Rośnie bezrobocie w UK – jak zareaguje Bank Anglii? (19.05.2026)
Komentarz walutowy: Siła dolara spycha inne waluty do defensywy
Bliżej Rynków - Poranne webinarium 19.05.2026
Poranna odprawa: Rynek nie wierzy w zapowiedzi Trumpa (19.05.2026)
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
