Inflacja w Polsce wypada poniżej oczekiwań, choć oczywiście zalicza wzrost względem ostatniego odczytu z zeszłego roku. Jest to naprawdę pozytywne zaskoczenie biorąc pod uwagę wcześniejsze czarne prognozy zakładające inflację powyżej 20% na początku tego roku. Czy NBP ma jednak powody do świętowania, biorąc pod uwagę, że wciąż bliżej nam do wspomnianego poziomu 20% niż do poziomu jednocyfrowego?
Inflacja CPI w Polsce za styczeń rośnie do poziomu 17,2% r/r, przy poziomie 16,6% r/r za grudzień. Oczekiwano znacznie wyższego odczytu na poziomie 17,6% r/r. W przypadku inflacji miesięcznej widzimy wzrost rzędu 2,4% m/m przy oczekiwaniu 2,8% m/m oraz przy poprzednim poziomie 0,1% m/m. Zgodnie z tym, co wiedziano od dawna, największy wpływ na wzrost miały ceny energii na które powróciły stare stawki VAT. W tym wypadku obserwujemy wzrost na poziomie 10,4% m/m, choć warto wspomnieć, że wzrost byłby większy, gdyby nie działania osłonowe ze strony rządu. Inflacja związana z mieszkalnictwem również dokłada sporo w ujęciu miesięcznym jak i rocznym (6,0% m/m oraz odpowiednio 22,3% r/r – znacznie więcej niż miesiąc wcześniej).
Jest to z pewnością pozytywne zaskoczenie, ale nie można wykluczyć, że w Polsce również pojawi się ryzyko drugiego szczytu inflacyjnego, tak jak dzieje się to w przypadku USA czy krajów strefy euro. Warto zauważyć, że inflacja w Hiszpanii zaskoczyła wyższym odczytem od oczekiwań. Niemniej przy takich odczytam można oczekiwać, że pojawi się coraz więcej spekulacji i gry pod możliwe obniżki stóp procentowych. Sam rynek zareagował dosyć mocno – jeszcze przed odczytem kontrakty na stopy procentowe za 9 miesięcy na 3 miesięczny depozyt (FRA 9x12) wyceniały stopy rzędu 6,65%, natomiast obecnie jest to poniżej 6,5%. Wobec tego w perspektywie 9 miesięcy rynek liczy na obniżki stóp procentowych. Do tego jednak inflacja musiałaby spaść poniżej 10%, a do tego jeszcze daleko. Niemniej, jeśli w połowie roku bliżej będzie nam jednak do tej granicy niż do 20%, takie spekulacje z pewnością przybiorą na sile.
Pomimo dominacji dolara, złoty radzi sobie całkiem nieźle, ale jego umocnienie rozpoczęło się jeszcze przed odczytem inflacyjnym. Na samym odczycie EURPLN czy USDPLN wyszedł w górę, co można odczytać jako realizację zysków. Niemniej dzisiaj na godzinę 10:30 za dolara płacimy 4,4377 zł, za euro 4,7592 zł, za funta 5,3647 zł, za franka 4,8059 zł.
Michał Stajniak, CFA
Zastępca dyrektora Działu Analiz
XTB
michal.stajniak@xtb.pl
⚫Naftowy paraliż Trumpa. Czy ropa wzrośnie do 150 dolarów za baryłkę?
Komentarz walutowy - Rynek ropy przestał wierzyć Trumpowi
Poranna odprawa: Trump chce cofnąć Iran do "epoki kamienia łupanego". Giełdy w zapaści (02.04.2026)
Podsumowanie dnia – Rynki czekają na wystąpienie Trumpa
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
