Konferencja Fed - W grudniu możliwe spowolnienie podwyżek, ale stopy będą jeszcze długo rosnąć

Fed zdecydował się na podwyżkę o 75 pb, ale zmienił mocno komunikat, co rynek postrzega jako pivot. Z drugiej strony w oświadczeniu brak jest stwierdzeń na temat braku płynności, co mogłoby wpłynąć na program ograniczenia bilansu. Póki Fed podwyższa stopy i redukuje bilans trudno mówić o mocnym pivocie. Tymczasem startujemy z konferencją prasową:

• Dalsze podwyżki będą potrzebne. Stopy procentowe będą na restrykcyjnym poziomie
• Potrzeba dalszej redukcji bilansu
• Rynek pracy pozostaje bardzo mocny, nawet pomimo spowolnienia aktywności gospodarczej
• Ostatnie dane inflacyjne wskazują na to, że inflacja jest wciąż za wysoka i jeśli nie spadnie może wpłynąć na oczekiwania inflacyjne
• Potrzeba czasu, aby podwyżki zaczęły działać. 
• Tak jak w oświadczeniu, Fed będzie brał pod uwagę całe zacieśnienie w podejmowaniu kolejnych decyzji
• W pewnym momencie Fed będzie mógł spowolnić podwyżki
• Dane od ostatniego posiedzenia sugerują, że docelowe stopy będą WYŻSZE niż sądziliśmy

W zasadzie mamy nieco dłuższe oświadczenie niż to papierowe, choć pojawiły się komentarze na temat obniżenia tempa podwyżek. Jednocześnie jednak Fed wskazuje, że stopy będą musiały być wyższe niż sądził Fed. Czy to oznacza dłuższe, ale bardziej umiarkowane podwyżki?

Q&A:

• Obecne tempo podwyżek jest odpowiednie, ale Fed będzie oceniał na podstawie danych czy będzie odpowiednie, aby spowolnić
• Być może niższa podwyżka będzie miałą miejsce na kolejnym posiedzeniu
• Ważniejsze jest jednak to do jakiego poziomu dojdą stopy, a nie to czy dojdzie do spowolnienia podwyżek w najbliższym czasie
• Nie można powiedzieć, że Fed podniósł stopy zbyt mocno
• Chcemy stóp procentowych na poziomie, gdzie realne stopy będą pozytywne (prawdopodobnie chodzi o oczekiwania inflacyjne i stopę terminową) - potrzeba realnych stóp na całej krzywej
• Prawdopodobnie będziemy dyskutować o mniejszej podwyżce w grudniu
• Jest jeszcze zbyt wcześnie, aby mówić o pauzie w podwyżkach

EURUSD ogranicza wzrosty. Fed wskazuje na pewne spowolnienie w podwyżkach, być może od kolejnego posiedzenia, ale nie jest to typowy pivot. Powell wskazuje, że stopy procentowe wzrosną jeszcze sporo. Wall Street już na dziennej stracie [19:51]

• Jeśli inflacja nie spadnie, oczekiwania inflacyjne mogą pójść mocno w górę, co będzie problemem
• Rynek pracy pozostaje bardzo mocny. Fed chce zobaczyć zmniejszenie liczby dostępnych miejsc pracy, spadek dynamiki płac
• Fed chce wzrostu płac, ale aby był on zgodny z 2% wzrostem inflacyjnym, na umiarkowanym poziomie

Powell jest jastrzębi. Wall Street odczytuje to dosyć negatywnie. Kontrakty na dziennych dołkach [20:00]. Źródło: xStation5

• Fed śledzi to co dzieje się z krzywą dochodowości. Rynek postrzega spadek inflacji i potrzebę obniżenia stóp w pewnym czasie, stąd odwrócona krzywa
• Powell nie chce zmienić swojego oświadczenia dotyczącego tego, że ryzyko robienia zbyt mało niż zbyt dużo jest większe. Fed ma narzędzia, co pokazał w trakcie pandemii, że jest w stanie szybko wesprzeć gospodarkę
• Fed jest w fazie determinacji do jakiego poziomu stopy muszą wzrosnąć. Nie ma co mówić o pauzie
• Nie ma sygnałów osłabienia inflacji