Puls GPW: Rynek czeka na decyzje RPP

Po świetnej wczorajszej sesji krajowy rynek znajduje się dziś pod umiarkowaną presją podaży. O godzinie 11:30 WIG20 traci około 0,6 proc., a mWIG40 zniżkuje o 0,4 proc. Jedynym z głównych indeksów, który pozostaje nad kreską, jest sWIG80. Skala ruchów pozostaje jednak ograniczona, co pokazuje, że inwestorzy nie chcą podejmować gwałtownych decyzji przed najważniejszym wydarzeniem dzisiejszej sesji.

W centrum uwagi znajduje się oczywiście decyzja Rady Polityki Pieniężnej w sprawie stóp procentowych. Komunikat powinien zostać opublikowany w godzinach popołudniowych. Rynek wyraźnie ogranicza aktywność w oczekiwaniu na stanowisko RPP, a dzisiejsze zachowanie indeksów wskazuje raczej na ostrożne pozycjonowanie niż zmianę nastawienia do krajowych aktywów.

Tak jak wielokrotnie wskazywaliśmy w ostatnich tygodniach, naszym bazowym scenariuszem pozostaje utrzymanie stóp procentowych na obecnym poziomie. Dzisiejsza decyzja nie powinna więc sama w sobie stanowić dużego zaskoczenia dla inwestorów. Znacznie większe znaczenie może mieć natomiast komunikat Rady oraz późniejsza narracja dotycząca perspektyw polityki pieniężnej.

Warto przy tym zwrócić uwagę na zachowanie WIG20. Indeks blue chipów nadal utrzymuje się wyraźnie powyżej poziomu 4100 pkt. i pozostaje w rejonie historycznych maksimów. Oznacza to, że pomimo dzisiejszej presji podażowej rynek nadal znajduje się w bardzo silnym układzie technicznym.

Wykres 1 prezentuje ruch jaki notują największe spółki notowane na GPW

🟢 Kto dzisiaj zyskuje? 

• Banki, surowce i paliwa na lekkim plusie: Liderem dzisiejszych wzrostów jest Powszechna Kasa Oszczędności Bank Polski, a zaraz za nim znajdują się KGHM Polska Miedź oraz koncern paliwowy ORLEN.

• Handel na poziomie neutralnym: Zabka Group notuje wynik zbliżony do zera, utrzymując się na granicy zielonej strefy.

🔴 Kto dzisiaj traci? 

• Handel detaliczny i odzież na czele spadków: Największą przecenę notuje Dino Polska, a tuż za nim plasują się gigant odzieżowy LPP oraz Pepco Group.

• Przemysł, e-commerce i technologie pod presją: Wyraźne spadki zaliczają Budimex, Allegro.eu, Modivo oraz CD Projekt.

• Energetyka, chemia i finanse zamykają listę: Spadki notują także PGE Polska Grupa Energetyczna, Grupa Kęty oraz Erste Bank Polska.

Wiadomości ze spółek:

Inter Cars (CAR.PL) opublikował wyniki finansowe za I półrocze 2026 roku, które wskazują na dalszą poprawę zarówno skali działalności, jak i rentowności Grupy. Przychody wzrosły o 12,8% r/r, podczas gdy EBITDA zwiększyła się o 31,0%, EBIT o 32,6%, a zysk netto przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej o 42,1%. Oznacza to istotnie szybszy wzrost wyników niż sprzedaży i dalszą poprawę marż.

Najważniejsze dane za I półrocze 2026:

• Przychody: 11,41 mld zł (+12,8% r/r)

• EBITDA: 859,8 mln zł (+31,0% r/r)

• Zysk operacyjny (EBIT): 712,9 mln zł (+32,6% r/r)

• Zysk netto: 490,5 mln zł (+42,1% r/r)

• Przepływy operacyjne: 792,7 mln zł (+40,5% r/r)

• Marża EBITDA: 7,53% (+1,04 pkt proc. r/r)

• Marża EBIT: 6,24% (+0,93 pkt proc. r/r)

• Marża netto: 4,30% (+0,89 pkt proc. r/r)

WP Holding (WPL.PL) opublikował wyniki za I półrocze 2026 roku, które pokazują istotny wzrost skali działalności, głównie dzięki segmentowi turystycznemu. Przychody wzrosły o 27,5% r/r, a zysk netto przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej wyniósł 45,75 mln zł wobec 1,06 mln zł straty rok wcześniej. Jednocześnie skorygowana EBITDA była o 2% niższa r/r, co wskazuje na presję na rentowność wynikającą m.in. z inwestycji w rozwój biznesu i wyższych kosztów w segmencie Reklama i Subskrypcje.

Najważniejsze dane za I półrocze 2026:

• Przychody: 1,16 mld zł (+27,5% r/r)

• EBITDA: 168,7 mln zł (+0,8% r/r)

• Zysk netto: 45,75 mln zł (wobec 1,06 mln zł straty r/r)

Arlen (ARL.PL) zakończył rozbudowę zakładu produkcyjnego w Żyrardowie, podpisując 8 września protokół końcowego odbioru inwestycji. W ramach projektu powstał dwukondygnacyjny budynek produkcyjny o powierzchni ok. 550 m², a łączna wartość inwestycji wyniosła 4,69 mln zł netto. Rozbudowa ma zwiększyć zdolności produkcyjne spółki w zakresie odzieży ochronnej i technicznej, co w ocenie zarządu może przełożyć się na wzrost możliwości produkcyjnych, sprzedażowych oraz potencjalnie poprawę wyników finansowych w kolejnych okresach. 

Najważniejsze wydarzenia z krajowego rynku:

W krajowych danych makroekonomicznych uwagę zwraca przede wszystkim utrzymujące się wysokie zainteresowanie detalicznymi obligacjami skarbowymi. W sierpniu Ministerstwo Finansów sprzedało papiery o wartości około 8,2 mld zł. Największym zainteresowaniem cieszyły się obligacje roczne, których sprzedaż sięgnęła 3,2 mld zł, a następnie trzyletnie oraz czteroletnie. Tak wysoki popyt pokazuje, że gospodarstwa domowe nadal chętnie lokują kapitał w bezpiecznych instrumentach, mimo stopniowego spadku poziomu stóp procentowych.

Nieco mniej optymistycznie wygląda natomiast obraz koniunktury w sektorze przedsiębiorstw. Miesięczny Indeks Koniunktury we wrześniu obniżył się o 1,2 pkt. miesiąc do miesiąca, do 96,0 pkt. Oznacza to drugi z rzędu miesiąc pogorszenia nastrojów i ponowne zejście indeksu poniżej poziomu 100 pkt., który oddziela przewagę pozytywnych ocen od negatywnych. Szczególnie istotne jest przy tym rozbieżne zachowanie poszczególnych sektorów. Usługi i logistyka radzą sobie relatywnie lepiej, podczas gdy słabsze nastroje widoczne są przede wszystkim w przemyśle.

Naszym zdaniem nie jest to jednak sygnał, który na obecnym etapie powinien budzić większe obawy o kondycję całej polskiej gospodarki. Spadek MIK pokazuje przede wszystkim, że przedsiębiorstwa nadal pozostają ostrożne, a poprawa aktywności gospodarczej nie przebiega równomiernie we wszystkich segmentach. Warto zestawiać te dane z wciąż solidnym popytem krajowym oraz relatywnie mocnym wzrostem gospodarczym.

Pozytywnie należy natomiast ocenić podpisanie przez Polskę i Stany Zjednoczone kolejnej umowy dotyczącej finansowania zakupu amerykańskiego sprzętu wojskowego w ramach programu Foreign Military Financing. Umowa obejmuje gwarancję kredytową o wartości 4 mld dolarów. Z perspektywy gospodarki oznacza to dodatkowe możliwości finansowania modernizacji polskich sił zbrojnych, a jednocześnie wzmacnia współpracę przemysłową i technologiczną ze Stanami Zjednoczonymi.

Z naszej perspektywy szczególnie istotny jest tutaj potencjalny wpływ rosnących wydatków obronnych na krajowe inwestycje. Polska już dziś należy do państw NATO przeznaczających największą część PKB na obronność, a kolejne programy finansowania zwiększają przestrzeń do realizacji dużych kontraktów i inwestycji w sektorze przemysłowym. W krótkim terminie jest to dodatkowy impuls dla aktywności gospodarczej, natomiast w dłuższym okresie znaczenie będzie miało to, w jak dużym stopniu wydatki te przełożą się na rozwój krajowych zdolności produkcyjnych.

Wykres 3 prezentuje analizę techniczną notowań kontraktów na WIG20 w interwale dziennym

Kontrakty na WIG20 (W20) pozostają dziś pod presją, a inwestorzy wyraźnie wstrzymują się z większymi decyzjami przed komunikatem Rady Polityki Pieniężnej.  Bez wątpienia dzisiejsza decyzja RPP może mieć kluczowe znaczenie dla kierunku notowań w kolejnych dniach, ponieważ jej wydźwięk będzie istotnym czynnikiem kształtującym oczekiwania inwestorów wobec polskich aktywów. Szczególnie ważne będą nie tylko same poziomy stóp, ale również komunikat Rady i sygnały dotyczące perspektyw kolejnych zmian.

Źródło: xStation5