Spółka tygodnia - Broadcom Inc. (04.09.2025)

Broadcom Inc., z siedzibą w San Jose w Kalifornii, to jedna z najbardziej znaczących firm na rynku półprzewodników oraz oprogramowania infrastrukturalnego, która odgrywa kluczową rolę w globalnej branży technologicznej.Obecna forma spółki, ukształtowana przez serię fuzji i przejęć, przede wszystkim połączenie Broadcom Corporation z Avago Technologies w 2016 roku, umożliwiła firmie stworzenie jednego z najbardziej zdywersyfikowanych i potężnych podmiotów technologicznych na świecie.

W chwili obecnej Broadcom jest czołowym dostawcą rozwiązań półprzewodnikowych dla infrastruktury telekomunikacyjnej, centrów danych, urządzeń mobilnych oraz rynku przemysłowego, a także ważnym graczem w sektorze oprogramowania korporacyjnego. Kapitalizacja rynkowa spółki wynosi około 1.4 biliona dolarów, co klasyfikuje ją wśród największych firm technologicznych świata, obok NVIDII, Microsoftu, Amazona. 

Broadcom ma także istotną wagę w indeksie NASDAQ 100, jednym z najważniejszych indeksów giełdowych skupiających największe i najbardziej wpływowe spółki technologiczne notowane na amerykańskiej giełdzie. Dzięki swojej wysokiej kapitalizacji rynkowej, Broadcom stanowi znaczący udział w tym indeksie, co sprawia, że każda większa zmiana kursu jego akcji może wywołać zauważalne wahania wartości całego indeksu. W praktyce oznacza to, że Broadcom nie tylko jest kluczowym graczem na rynku półprzewodników, ale także ma realny wpływ na nastroje inwestorów oraz kierunek, w jakim podążają rynki technologiczne. Ta silna pozycja w NASDAQ 100 podkreśla znaczenie firmy jako jednego z motorów wzrostu całego sektora technologicznego.

Portfolio produktów Broadcom – kluczowe rozwiązania i ich zastosowanie

Portfolio Broadcomu to jedna z najszerszych i najbardziej zaawansowanych ofert w branży półprzewodników i oprogramowania infrastrukturalnego. Firma dostarcza rozwiązania, które są fundamentem dla globalnej infrastruktury cyfrowej, zaczynając od sieci telekomunikacyjnych i centrów danych, przez urządzenia konsumenckie, po zaawansowane systemy zabezpieczeń IT. 

1. Przełączniki sieciowe i kontrolery Ethernet

Broadcom to światowy lider w układach sieciowych, oferujący przełączniki Trident 4 i StrataXGS oraz kontrolery Ethernet jak BCM5719. Produkty te zapewniają szybki i energooszczędny przesył danych w centrach danych, chmurze i sieciach korporacyjnych, kluczowy dla nowoczesnej infrastruktury internetowej.

2. Układy komunikacyjne i chipy 5G

Broadcom dostarcza zaawansowane chipy Wi-Fi 6E i Bluetooth (np. BCM4389) oraz modemy 5G, wspierające szybkie i stabilne połączenia w smartfonach i routerach. Technologie te umożliwiają rozwój sieci 5G.

3. Kontrolery pamięci i rozwiązania dla pamięci masowej

Kontrolery MegaRAID i NVMe SSD Broadcomu poprawiają wydajność i niezawodność przechowywania danych w serwerach i centrach danych, zapewniając szybki dostęp do informacji w środowiskach o wysokich wymaganiach, takich jak bazy danych czy platformy streamingowe.

4.Układy analogowe i sensory

Broadcom oferuje czujniki optyczne, fotodiody oraz układy zarządzania energią, stosowane w elektronice użytkowej, motoryzacji i przemyśle. Produkty te zwiększają efektywność energetyczną i funkcjonalność nowoczesnych urządzeń.

5.Oprogramowanie i bezpieczeństwo IT

Broadcom rozwija także oprogramowanie korporacyjne, m.in. CA Technologies do zarządzania infrastrukturą IT oraz Symantec Enterprise Security do ochrony przed cyberzagrożeniami. Te rozwiązania wspierają automatyzację i zabezpieczenie krytycznych procesów biznesowych.

Specjalizacja w niestandardowych chipach ASIC

Broadcom koncentruje się na projektowaniu układów ASIC (Application-Specific Integrated Circuit), specjalistycznych chipów zoptymalizowanych pod konkretne zadania, co zapewnia wysoką wydajność i efektywność energetyczną. Ta specjalizacja stanowi istotną przewagę konkurencyjną firmy, pozwalającą na dostarczanie rozwiązań kluczowych dla infrastruktury telekomunikacyjnej, centrów danych oraz sieci Ethernet.

W przeciwieństwie do Broadcomu, firmy takie jak NVIDIA i AMD skupiają się głównie na procesorach ogólnego przeznaczenia, takich jak CPU i GPU, które znajdują zastosowanie m.in. w grach, sztucznej inteligencji czy przetwarzaniu danych. Dzięki skoncentrowaniu się na niszowych, ale strategicznie ważnych technologiach, Broadcom utrzymuje silną pozycję na rynku i generuje stabilne przychody.

Konkurencja i ryzyka rynkowe 

Broadcom działa w dynamicznej i bardzo konkurencyjnej branży półprzewodników, koncentrując się na segmentach związanych z sieciami Ethernet, komunikacją bezprzewodową, pamięcią masową oraz oprogramowaniem korporacyjnym. Rynek ten cechuje się szybkim tempem innowacji oraz rosnącym zapotrzebowaniem na przepustowość sieci, rozwój technologii 5G, chmurę obliczeniową oraz Internet. Wszystkie te czynniki tworzą sprzyjające warunki do dalszego rozwoju spółki.

Spółka działa w otoczeniu silnej konkurencji, gdzie kluczowymi graczami są takie firmy jak Cisco Systems, Intel, Qualcomm czy Marvell Technology. Cisco i Intel rywalizują z Broadcom przede wszystkim w zakresie sprzętu sieciowego i kontrolerów pamięci masowej, podczas gdy Qualcomm i MediaTek konkurują w obszarze chipów komunikacyjnych i modemów. Od początku 2025 roku Broadcom zdecydowanie wyróżnia się na tle konkurencji pod względem wyników finansowych. Skumulowana stopa zwrotu spółki wyniosła około 80%, podczas gdy Cisco osiągnęło około 10%, Intel około 5%, a Qualcomm niemal nie zanotował wzrostu. Dla porównania, indeks NASDAQ 100 wzrósł o około 20%. Te dane podkreślają silną pozycję Broadcom i skuteczność jego strategii.

Firma stoi jednak także przed szeregiem istotnych ryzyk. Jednym z nich jest szybkie tempo postępu technologicznego, które wymaga stałych inwestycji w rozwój i innowacje. Opóźnienia lub niepowodzenia we wdrażaniu nowych technologii mogą osłabić pozycję Broadcom na rynku. Ponadto, intensywna konkurencja może prowadzić do presji cenowej i utraty udziału w rynku, zwłaszcza gdy na scenę wchodzą nowi gracze z innowacyjnymi rozwiązaniami.

Kolejnym istotnym ryzykiem jest zależność od kluczowych klientów. Broadcom generuje znaczną część przychodów dzięki współpracy z dużymi dostawcami usług chmurowych oraz operatorami telekomunikacyjnymi. Utrata lub zmniejszenie zamówień ze strony tych partnerów mogłoby mieć poważny wpływ na wyniki finansowe firmy. Dodatkowo, globalne łańcuchy dostaw są narażone na zakłócenia wynikające z problemów z dostępnością komponentów, napięć geopolitycznych, co może ograniczać zdolność produkcyjną Broadcom. Nie bez znaczenia jest również zagrożenie cyberatakami, które mogą zagrozić bezpieczeństwu danych, reputacji i stabilności operacyjnej spółki. Ponadto, coraz bardziej restrykcyjne regulacje dotyczące ochrony danych i bezpieczeństwa mogą wpływać na koszty operacyjne i wymagać dodatkowych nakładów.

Wyniki Finansowe i Prognozy 

Wyniki finansowe Broadcomu za Q2 2025:

• Przychody (Revenue): 15 004 mln USD

• Zysk netto (Net Income): 4 965 mln USD

• Marża brutto: 68%

• Marża operacyjna (Operating Margin): 39%

• Marża zysku netto (Net Profit Margin): 33%

• Marża brutto (Gross Margin): 10 197 mln USD

• Skorygowany EBITDA (Adjusted EBITDA): 10 001 mln USD

Segment sztucznej inteligencji (AI) jest obecnie kluczowym motorem wzrostu Broadcomu. W drugim kwartale 2025 roku firma osiągnęła rekordowe przychody z rozwiązań AI na poziomie 4,4 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o 46% w porównaniu do analogicznego okresu roku poprzedniego. Dynamiczny rozwój tego segmentu napędzają inwestycje największych graczy rynku, takich jak Google, czy Meta, którzy intensywnie rozwijają swoje centra danych oraz infrastrukturę sieciową, korzystając z zaawansowanych technologii Broadcomu.

Prognozy analityków na trzeci kwartał 2025 roku wskazują na dalszy wzrost przychodów do poziomu około 15,8 miliarda dolarów. Prognozowana marża brutto na poziomie 78,2% świadczy o wysokiej efektywności produkcji i sprzedaży, co jest dowodem przewagi technologicznej oraz wysokiej wartości dodanej oferowanych produktów. Skorygowany EBITDA szacowany jest na 10,46 miliarda dolarów, co potwierdza silną rentowność operacyjną firmy. Zysk netto na poziomie 8,22 miliarda dolarów przy marży netto sięgającej aż 51,9% pokazuje, że Broadcom nie tylko dynamicznie rośnie, ale również efektywnie zarządza kosztami, co przekłada się na bardzo zdrową strukturę zysków. Rynek oczekuje również zysku na akcję w wysokości 1,67 dolara.

Prognozy Broadcom na Q3 2025 (szacunki analityków):

• Przychody (Revenue, Adjusted): 15 843 mln USD

• EBITDA (Adjusted): 10 463,3 mln USD

• Marża brutto: 78,2%

• Zysk netto (Net Income, Adjusted): 8 220,0 mln USD

• Marża zysku netto: 51,9%

• Zysk na akcję (EPS, Adjusted): 1,67 USD

Na chwilę obecną Broadcom jest wyceniany przez rynek z bardzo wysokimi mnożnikami, gdzie wskaźnik P/E (cena do zysku) wynosi aż około 110,31, a EV/EBITDA sięga 49,35. Tak wysoka wycena wskazuje na ogromne oczekiwania inwestorów względem przyszłego wzrostu firmy, zwłaszcza w kontekście jej rosnącej roli w segmencie sztucznej inteligencji, który postrzegany jest jako kluczowy motor napędzający rozwój Broadcom.

Jednak prognozy analityków na najbliższe kwartały i kolejny rok wskazują na znacznie niższe mnożniki. Przewidywany P/E spada do poziomu około 35, a EV/EBITDA ustabilizuje się na wartości około 30–35. Taki scenariusz sugeruje, że rynek oczekuje normalizacji wyceny i korekty w dół z aktualnie bardzo wywindowanych poziomów. Spadek tych wskaźników jest naturalnym procesem przechodzenia od fazy spekulacyjnego wzrostu do bardziej dojrzałej, opartej na fundamentach, oceny wartości spółki.

Należy jednak podkreślić, że tak wysoka wycena niesie ze sobą znaczące ryzyko. W momencie, gdy Broadcom nie dostarczy wyników zgodnych z oczekiwaniami rynku lub gdy pojawią się nieprzewidziane czynniki zakłócające wzrost, inwestorzy mogą szybko zareagować korektą cen akcji. Wysoka wycena powoduje, że margines błędu jest bardzo wąski, a niepowodzenie w realizacji założonych celów może prowadzić do gwałtownych spadków wartości spółki.

Spojrzenie na Wycenę

Przyjrzyjmy się wycenie Broadcom Inc. z wykorzystaniem metody zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF). Pragniemy zaznaczyć, że poniższa wycena ma charakter wyłącznie informacyjny i nie powinna być traktowana jako rekomendacja inwestycyjna ani jako precyzyjna cena docelowa akcji.

W naszych założeniach przyjęliśmy średnioroczny wzrost przychodów na poziomie około 20-30% w okresie prognozy. Założenie to opiera się na rosnącym znaczeniu segmentu sztucznej inteligencji (AI) oraz szerokim zastosowaniu układów ASIC i rozwiązań infrastrukturalnych, które napędzają popyt na produkty Broadcom. Spółka konsekwentnie umacnia swoją pozycję w kluczowych obszarach technologicznych, a prognozy wskazują na stabilny i szybki wzrost w kolejnych kwartałach. 

Kluczowym elementem wyceny było określenie ważonego kosztu kapitału (WACC). Na podstawie bieżących danych rynkowych oraz specyfiki branży półprzewodnikowej, koszt kapitału własnego oszacowaliśmy na około 9%. Broadcom charakteryzuje się umiarkowanym poziomem zadłużenia, co przekłada się na stosunkowo niski udział kosztu długu w całkowitym WACC. W modelu przyjęto, że wartość rezydualna będzie oparta na 3% rocznym wzroście przychodów, a pozostałe parametry oparte zostały na średnich wynikach finansowych z ostatnich pięciu lat.

W efekcie tych założeń wycena spółki wyniosła 203,5 dolarów na akcję, co jest wartością ponad 33% niższą niż aktualna cena zamknięcia na rynku. Należy podkreślić, że sektor półprzewodników, a zwłaszcza segment rozwiązań dedykowanych sztucznej inteligencji, należy do najszybciej rozwijających się i najbardziej dynamicznych obszarów technologicznych. Z tego powodu wyceny firm takich jak Broadcom często przekraczają tradycyjne modele oparte na danych historycznych.

Inwestorzy biorą pod uwagę przyszły potencjał wzrostu, innowacyjność oraz strategiczną rolę Broadcomu na rynku infrastruktury AI, co prowadzi do wyższych cen akcji niż te sugerowane przez klasyczne modele wyceny. Obecna wycena rynkowa odzwierciedla więc nie tylko aktualne wyniki finansowe, ale również oczekiwania dotyczące dalszej ekspansji, umocnienia pozycji technologicznej i szybkiego wzrostu w kolejnych latach.

Z tego względu, mimo że metoda DCF pozostaje cennym narzędziem analitycznym, przy inwestowaniu w spółki z branży półprzewodników i AI warto uwzględniać także czynniki rynkowe, innowacyjność oraz dynamikę całego sektora, które mogą powodować istotne różnice względem wycen fundamentalnych.

Wartość wyceny w dużej mierze zależy od przyjętych założeń dotyczących tempa wzrostu przychodów oraz kosztu kapitału. Poniżej zamieszczamy macierz scenariuszy, która obrazuje wpływ zmian tych parametrów na wycenę spółki.

Źródło: xStation5

Spojrzenie na wykres

Źródło: xStation5

Z perspektywy analizy technicznej akcje Broadcomu znajdują się w wyraźnym trendzie wzrostowym, co potwierdzają dynamicznie rosnące średnie kroczące (EMA 25, 100 i 200), które układają się w klasyczną, byczą sekwencję. Obecna struktura wykresu nie wskazuje na osłabienie tego trendu. Notowania utrzymują się powyżej wszystkich kluczowych średnich, a ewentualne korekty są płytkie i szybko wykorzystywane przez stronę popytową. Jeśli utrzyma się wysoki popyt na technologie, w których specjalizuje się Broadcom, oraz sprzyjające otoczenie rynkowe, scenariusz dalszych wzrostów w średnim terminie pozostaje jak najbardziej realny.

Należy jednak pamiętać, że wyceny akcji są obecnie bardzo wysokie, co zwiększa ryzyko gwałtownej korekty ceny w przypadku, gdyby wyniki finansowe firmy rozminęły się z oczekiwaniami inwestorów. W takim scenariuszu możemy spodziewać się znaczącej i szybkiej korekty na rynku.