Spółka tygodnia – Volkswagen

Podsumowanie:

• Volkswagen ogłasza nowe globalne partnerstwo
• Spółka będzie współpracować z amerykańskim producentem w celu rozwoju vanów oraz pickupów
• Obie firmy będą również współpracowały nad rozwojem w segmencie samochodów elektrycznych
• Volkswagen zamierza wypuścić 50 modeli samochodów elektrycznych do 2025 roku
• Analitycy są optymistyczni w stosunku do spółki
• Notowania Volkswagen (VOW3.DE) wybijają 50 okresową średnią kroczącą, znajdują się poniżej 150 EUR za akcję

Producenci samochodów nie mają za sobą najlepszego czasu ze względu na spory handlowe, które toczą się w dalszym ciągu na świecie. Dodatkowo spowolnienie gospodarcze powoduje, że jest to ciężki okres dla tego sektora. Dodatkowo firmy samochodowe stoją przed ważnymi zmianami związanymi z regulacjami środowiskowymi, które powodują, iż część z nich zaczyna mocno interesować się samochodami elektrycznymi. Co ciekawe Volkswagen, spółka która w ostatnich latach znana jest przede wszystkim ze skandalu emisyjnego wydaje się być aktualnym liderem pod względem rozwoju samochodów elektrycznych. Plany tej spółki wydają się być również ambitne.

Volkswagen starał się zwiększać swoje przychody w ostatniej dekadzie. Z drugiej strony drastyczny spadek marży z 2012 roku doprowadził do załamania się wzrostu pod względem zysków netto. IV kwartał 2015 roku to afera związana z emisjami silników diesla samochodów spółki. Źródło: Bloomberg, XTB

Volkswagen (VOW.DE) był pierwszoplanowym aktorem afery związanej z silnikami diesla, które miały emitować szkodliwe związki do atmosfery. W 2015 roku sprawa została ujawniona i nagłośniona przez Amerykańską Agencję Ochrony Środowiska. Początkowo spółka zaprzeczyła oskarżeniom o fałszowanie wyników emisyjnych, ale później przyznała się do stosowania nielegalnego oprogramowania, które pozwalało na oszukiwanie w testach. Szacuje się, że nielegalne oprogramowanie mogło być stosowane w 11 milionach samochodów. Do tej pory Volkswagen zapłacił 27 mld EUR kar oraz zadośćuczynień związanych z pozwami sądowymi od konsumentów. Szacuje się, że spółka ma zapłacić w 2019 roku jeszcze 2 mld EUR oraz w 2020 roku 1 mld EUR. Niemniej późniejszy okres ma być prawdopodobnie wolny od kolejnych kar. Z drugiej strony przyszłość spółki i trendy wyników finansowych nie wydają się być tak jasne jak przed 2015 rokiem, ze względu na spadek wizerunkowy oraz trudy związane ze spowalniającą gospodarką.

Volkswagen był jedynym producentem samochodowym z kluczowych graczy, który nie zaliczył wyraźnego spadku sprzedaży w 2018 roku. Źródło: Bloomberg, XTB

Volkswagen podjął decyzję, aby szukać partnerów na rynkach zagranicznych, a w szczególności a Ameryce Północnej. Podczas Auto Show w Detroit początkiem tego roku Volkswagen oraz Ford Motor ogłosiły zawiązanie współpracy. Współpraca będzie opierała się przede wszystkim na rozwoju samochodów typu van oraz pickup. Obie spółki wierzą, że wspólne działania pozwolą na zwiększenie skali produkcji oraz ograniczenie kosztów. Pierwszy pojazd opracowany wspólnie przez obie firmy ma opuścić fabryki w 2022 roku, natomiast efekt finansowy ma być widoczny rok później. Obie spółki mają spore działy lekkich samochodów osobowych oraz pickupów, dlatego ich wspólne działania mogą doprowadzić do zdominowania większości rynków. Spółki szukają również możliwości współpracy w segmencie samochodów elektrycznych.

Widać wyraźną sezonowość w przypadku wydatków kapitałowych w sektorze samochodowym. Volkswagen wraz BMW mają zdecydowanie największy udział wydatków inwestycyjnych w porównaniu do przychodów. Źródło: Bloomberg, XTB

Na razie nie doszło do zawiązania konkretnej współpracy pod względem wypuszczenia wspólnego elektrycznego samochodu, ale Volkswagen oraz Ford mają wymieniać się technologią oraz doświadczeniem w tym sektorze. Takie plany pozwolą spółkom na osiągnięcie ambitnych celów. Ford planuje wydać nawet 11 mld USD w sumie od 2015 do 2022 roku na rozwój samochodu elektrycznego, natomiast Volkswagen może pochwalić się gigantyczną kwotą 44 mld USD w tym segmencie do 2025 roku. Ford planuje wypuścić 40 modeli samochodów elektrycznych do 2022 roku, natomiast Volkswagen planuje 50 modeli do 2025 roku. Żadne inne spółki nie mają tak ambitnych planów jak Volkswagen czy Ford. W przypadku współpracy w tej dziedzinie może dojść do znacznego ograniczenia kosztów. Warto wspomnieć, że Volkswagen zamierza otworzyć 16 nowych fabryk zajmujących się produkcją samochodów elektrycznych.

Rekomendacje dla spółki wyglądają naprawdę interesująco. Większość instytucji rekomenduje kupno spółki, choć to zmniejszyło się nieco w ostatnich miesiącach. Cena docelowa nie zmienia się również znacząco i oscyluje nieco poniżej 200 EUR za akcję. Tak czy inaczej oznacza to ok. 30% implikowanego wzrostu. Źródło: Bloomberg

Postęp w segmencie samochodów elektrycznych stał się jeszcze bardziej pożądany przez spółki ze względu na to, że europejskie władze chcą w jeszcze większy sposób  zwiększyć regulacje emisyjne. Wiele producentów uważa, że redukcja emisji dwutlenku węgla o 35% w najbliższych 15 latach jest praktycznie niemożliwe. Propozycje te oczywiście przechodzą jeszcze weryfikacje od strony władz, ale nie wydaje się, aby ograniczenie emisji miałoby być mniejsze niż 30%. Władze chcą również karać producentów, którzy nie zdecydowaliby się na produkcję pojazdów zero-emisyjnych. Volkswagen zdecydował się na to, aby wyprzedzić regulacje oraz dostosowywać swoje operacje do nadchodzących zmian. Spółka ogłosiła już zainwestowanie 800 mln w zwiększenie możliwości produkcyjnych w fabryce w Tenneessee oraz dostosowanie tamtejszej fabryki do produkcji samochodów elektrycznych. Firma zapowiedziała również, że zamierza zainwestować w produkcję baterii do samochodów elektrycznych na dużą skalę w momencie pojawienia się takich możliwości technologicznych.

Akcje spółki notowane są w dosyć szerokiej konsolidacji w ostatnich 5 miesiącach. Niemniej cena zdołała przebić się powyżej 50 okresowej średniej. Okolice 150 EUR wydają się być pierwszym ważniejszym oporem wraz z 200 sesyjną średnią ruchomą. Źródło: xStation5

Regulamin sporządzania rekomendacji (link)