Podsumowanie:
- Srebro razem ze złotem należy do grupy aktywów zwanych bezpiecznymi przystaniami
- Długoterminowa korelacja między tymi instrumentami wskazuje na ogromną zależność, niemniej srebro wykazuje minimalny poślizg
- Nieco odmienny profil popytowy na metalach, który pozwala srebru korzystać również w okresie spokoju na rynkach
- Pozycjonowanie spekulantów wskazuje na wciąż względne wyprzedanie srebra
Słaby 2018 rok
Zacznij inwestować dziś lub wypróbuj darmowe konto treningowe
Załóż rachunek rzeczywisty WYPRÓBUJ KONTO TRENINGOWE Pobierz aplikację mobilną Pobierz aplikację mobilnąInwestorzy z rynku srebra z pewnością nie mogą zaliczyć bieżącego roku do udanych. Solidne wzrosty na srebrze notowane były w zasadzie tylko na przełomie 2017 oraz 2018 roku, kiedy to mieliśmy do czynienia z ogromnym odwrotem na rynku akcyjnym. Następnie przez prawie pół roku obserwowaliśmy konsolidację na tym rynku pomiędzy 16,20 oraz 17 USD za jedną uncję, natomiast druga połowa roku to ogromna wyprzedaż na tym rynku. Skąd taka zmiana? Siła amerykańskiej waluty i rajd na giełdach. Dolar zyskiwał dzięki wzrostom na rentownościach oraz podwyższeniu spodziewanych podwyżek stóp w USA z 3 do 4. Spodziewana czwarta podwyżka powinna nastąpić prawie ze 100% pewnością w przyszłym tygodniu. Jednak wraz z pogorszeniem się nastrojów obserwowaliśmy w ostatnim kwartale tego roku próby odbicia, ale skończyły się one jedynie na lekkiej konsolidacji. Podobną sytuację obserwowaliśmy na złocie. Czy w momencie wybicia tego pierwszego surowca jest szansa na przyśpieszenie impetu wzrostowego również na srebrze?
Jak widać złoto ruszyło zdecydowanie mocniej w ostatnim czasie. Nawet w bieżącym roku widać to, że złoto zaczęło reagować zdecydowanie szybciej na warunki rynkowe. Przede wszystkim szybciej rozpoczęły się spadki w połowie tego roku i szybciej osiągnięto lokalny dołek. Źródło: xStation5
Produkcja oraz koszty
Produkcja metalu w ostatnich latach raczej zaliczała spadki, co przy relatywnie stałym popycie prowadziło do pojawiania się deficytu. Koszty wydobycia tego surowca są trudne do określenia, ze względu na fakt, iż metal ten wydobywany jest w większości przypadków przy okazji wydobycia innych metali przemysłowych, a w szczególności miedzi. Niemniej koszty kasowe globalnie określa się średnio jako poziom 11 USD za uncję, natomiast wszystkie koszty wraz z utrzymaniem produkcji we wszystkich kopalniach określa się w zakresie 13-16 USD za uncję (duże różnice między kopalniami). Powoduje to sytuację w której produkcja srebra nie powinna dramatycznie spadać przy obecnie niskich cenach. Niemniej patrząc na przykład złota można spodziewać się kontynuacji spadku produkcji pierwotnej oraz stosunkowo małego odzysku srebra, ze względu na jego niskie ceny w porównaniu do cen złota.
Produkcja złota ma spadać, co również może mieć miejsce na rynku srebra. Co więcej niższa produkcja złota powinna determinować wyższe ceny złota i to z kolei powinno być głównym motywem dla cen srebra. Źródło: Bloomberg
Źródła popytu
W przyszłym roku roku powinniśmy mieć do czynienia z dalszym wysokim udziałem popytu przemysłowego na srebrze. Jest to związane ze znacznym wzrostem popytu z takich branży jak branża samochodowa oraz fotowoltaiczna. Obecne trendy na świecie wskazują na coraz większe zainteresowanie alternatywnymi źródłami energii oraz odejściem od samochodów napędzanych paliwami konwencjonalnymi.
W przyszłym roku głównym źródłem popytu wciąż powinien być przemysł. Źródło: Bloomberg
Spodziewając się coraz wyższych przychodów gospodarstw w domowych w Indiach można liczyć na dalszy wzrost popytu jubilerskiego w tym kraju. Źródło: Bloomberg
Gorzej ma się niestety popyt inwestycyjny ze strony funduszy. W ostatnim kwartale fundusze śledzące zachowanie cen srebra pozbywają się tego surowca. Co ciekawe widać nawet pojawienie się odwrotnej korelacji. Może to mieć związek z zabezpieczaniem cen srebra poprzez posiadanie innych surowców, m.in. przez złoto. Zwiększenie cen złota w ostatnim czasie może odwrócić ten trend z przestawieniem się funduszy na tańsze srebro. Źródło: Bloomberg
Rentowności indeksem wyprzedzającym?
Stosunek cen złota do srebra znajduje się bardzo wysoko. Niemniej już wcześniej wspominaliśmy o lekkim poślizgu cenowym w przypadku srebra. Takich przykładów historycznie jest dosyć sporo. W 2011 roku historyczny szczyt na srebrze nastąpił pół roku później niż na rynku złota. Kolejnym przykładem może być 2016 rok, szczyt na srebrze nastąpił dopiero przy ustanowieniu drugiej fali wzrostowej na złocie.
Niemniej w ostatnich latach można zauważyć również ciekawą korelację między stosunkiem cen złota do srebra oraz amerykańskich 10 letnich rentowności. W tym momencie po dużym spadku rentowności relatywnie wskazują na spadek stosunku cen złoto/srebro. Co więcej spodziewamy się dalszych spadków rentowności, prawdopodobnie ze względu na „gołębią podwyżkę” ze strony Fed. Potencjalne przedłużenie korekty na rynku giełdowym (w związku m.in. z wypłaszczającą się krzywą rentowności, negatywne sygnały z wielu rynków nieruchomości, itd.) może również działać na korzyść cen złota jak i oczywiście srebra.
Rentowności amerykańskich 10 wskazują na przewartościowanie stosunku cen złota do srebra. Oczywiście spadek tego stosunku cenowego nie musi oznaczać spadku cen złota oraz wzrostu cen srebra. Ceny złota mogą po prostu rosnąć wolniej niż ceny srebra, czego spodziewamy się w późniejszym terminie. Źródło: Bloomberg
Pozycjonowanie wciąż wskazuje na niedowartościowanie srebra
Pozycjonowanie na kontraktach jest wciąż ujemne, jednak zaczyna odbijać z ekstremalnie niskich poziomów. Nie mamy jednak do czynienia z silnym sygnałem kupna ze względu na brak odbicia pozycjonowania długiego. Źródło: Bloomberg
Srebro – szansa na wzrosty
Podobnie jak było to w 2015 roku ceny srebra mogły osiągnąć już swój dołek. Z pewnością zbliżamy się do okresu wyhamowywania podwyżek stóp procentowych w Stanach Zjednoczonych oraz potencjalnego zakończenia wzrostowego cyklu gospodarczego. Sezonowo mieliśmy wielokrotnie do czynienia ze wzrostami na rynku srebra czy złota początkiem roku i również w tym momencie liczymy na taki ruch.
Sezonowo mieliśmy do czynienia ze wzrostami w pierwszym kwartale roku. Źródło: Bloomberg
Bazując na wzrostach z przełomu ostatnich lat powinniśmy liczyć w tym momencie przynajmniej na wzrost od obecnych poziomów o 1,4 USD na uncji (za 2017 byłoby to znacznie więcej). Niemniej biorąc pod uwagę, że możemy mieć do czynienia z gołębim wydźwiękiem Fed, nie wykluczone, że pojawi się silniejsza fala wzrostowa, podobna jak było to w 2016 roku. Wobec tego rekomendujemy kupno srebra po cenie rynkowej z SL na 13,75 USD z I celem na 15,65 USD oraz drugim celem na 17,00 USD. Źródło: xStation5
Ta publikacja handlowa jest informacyjna i edukacyjna. Nie jest rekomendacją inwestycyjną ani informacją rekomendującą lub sugerującą strategię inwestycyjną. W materiale nie sugerujemy żadnej strategii inwestycyjnej ani nie świadczymy usługi doradztwa inwestycyjnego. Materiał nie uwzględnia indywidualnej sytuacji finansowej, potrzeb i celów inwestycyjnych klienta. Nie jest też ofertą sprzedaży ani subskrypcji. Nie jest zaproszeniem do nabycia, reklamą ani promocją jakichkolwiek instrumentów finansowych. Publikację handlową przygotowaliśmy starannie i obiektywnie. Przedstawiamy stan faktyczny znany autorom w chwili tworzenia dokumentu. Nie umieszczamy w nim żadnych elementów oceniających. Informacje i badania oparte na historycznych danych lub wynikach oraz prognozy nie stanowią pewnego wskaźnika na przyszłość. Nie odpowiadamy za Twoje działania lub zaniechania, zwłaszcza za to, że zdecydujesz się nabyć lub zbyć instrumenty finansowe na podstawie informacji z tej publikacji handlowej. Nie odpowiadamy też za szkody, które mogą wynikać z bezpośredniego czy też pośredniego wykorzystania tych informacji. Inwestowanie jest ryzykowne. Inwestuj odpowiedzialnie.
