A Anthropic apresenta o prospeto antes da oferta pública inicial (IPO)

A Anthropic, criadora do modelo Claude, publicou hoje o seu prospeto (S-1) junto da SEC dos EUA. Trata-se de uma surpresa significativa, uma vez que anteriormente havia especulações sobre a passada sexta-feira, e um fator adicional é o facto de ter sido publicado antes do início da sessão de Wall Street. Este é um passo importante rumo à estreia na bolsa de valores da Nasdaq, sob o símbolo ANT. Sendo o primeiro laboratório dedicado a modelos de IA de última geração (a chamada «IA de fronteira»), a empresa vai entrar na bolsa. De acordo com a Bloomberg, a oferta poderá rivalizar com a oferta pública inicial (IPO) recorde da SpaceX ou até mesmo superá-la. Por enquanto, no entanto, não se conhecem nem a data de estreia, nem a faixa de preços, nem a avaliação. Sabemos, contudo, outros aspetos fundamentais, tais como os dados financeiros e a data potencial de início da ronda de apresentações.

Para saber mais sobre como investir na Anthropic e preparar-se para a sua entrada em bolsa, consulte o nosso guia completo.

IPO da Anthropic: os principais detalhes do prospeto

• Símbolo e bolsa: ANT, Nasdaq Global Select Market.
• Data de estreia: ainda não conhecida. De acordo com a Bloomberg, a promoção formal da oferta (roadshow) poderá ter início, na melhor das hipóteses, durante a semana de 9 de novembro, e a empresa tem como objetivo uma estreia antes do Dia de Ação de Graças (26 de novembro).
• Preço e avaliação: não divulgados. A faixa de preço surge normalmente numa atualização do prospeto imediatamente antes do início do roadshow.
• Volume da oferta: não divulgado oficialmente. De acordo com fontes da Bloomberg, espera-se que seja igual ou superior à oferta pública inicial (IPO) da SpaceX.
• Subscritores: Goldman Sachs e Morgan Stanley.
• Cronograma: a versão preliminar confidencial do formulário S-1 foi apresentada a 1 de junho; o prospeto público foi publicado a 26 de outubro.

Receitas e prejuízos da Anthropic no primeiro semestre de 2026

• Receitas: 16,29 mil milhões de dólares contra 1,16 mil milhões de dólares no ano anterior, o que representa um aumento de cerca de 14 vezes.
• Prejuízo operacional: 693 milhões de dólares contra 2,14 mil milhões de dólares no ano anterior. Isto representa aproximadamente 4% das receitas.
• Prejuízo líquido: 80,75 mil milhões de dólares contra 12,97 mil milhões de dólares no ano anterior.
• Clientes que pagam mais de 10 milhões de dólares anualmente (nos últimos 12 meses): aproximadamente 250.
• Clientes que pagam mais de 1 milhão de dólares: mais de 1 900 (a 30 de setembro).
• Clientes que pagam mais de 100 000 dólares: aumento de 950 para mais de 11 900, em comparação com o ano anterior.
• Compromissos futuros de pagamento mínimo: 245 mil milhões de dólares, principalmente decorrentes de contratos de aluguer de capacidade de computação.

Governação empresarial e principais fatores de risco

• A Anthropic opera como uma Empresa de Benefício Público e dispõe de um Fundo Fiduciário de Benefício a Longo Prazo, bem como de uma classe especial de ações da Classe T destinada aos administradores selecionados por este fundo.
• Os fundadores comprometeram-se a doar 80% do seu capital social a causas de caridade.
• A empresa compromete-se a manter o Claude sem publicidade.
• Na secção relativa aos fatores de risco, a Anthropic assinala que a taxa de crescimento das receitas poderá abrandar e poder não ser sustentável, que os custos irão aumentar e que as perdas irão persistir.

O crescimento das receitas e a evolução dos prejuízos

O ponto mais forte do prospeto é a dinâmica das receitas. Um crescimento de 1,2 mil milhões de dólares para 16,3 mil milhões de dólares num ano é uma escala raramente observada, mesmo entre os maiores gigantes tecnológicos. Por outro lado, isto é normal entre empresas de elevado crescimento. Igualmente importante é a qualidade deste crescimento: cerca de 250 clientes pagam mais de 10 milhões de dólares anualmente, e o número de clientes com valores superiores a 100 mil dólares cresceu mais de 12 vezes. Isto demonstra que as receitas são impulsionadas por grandes empresas, em vez de exclusivamente por consumidores individuais. Vale a pena referir que, ao contrário da OpenAI, os principais clientes da Anthropic são empresas.

Os investidores devem também prestar especial atenção à enorme discrepância entre o prejuízo operacional (693 milhões de dólares) e o prejuízo líquido (80,75 mil milhões de dólares). A nível operacional, a empresa está próxima do ponto de equilíbrio, sendo possível que esses números venham a ser apresentados no terceiro trimestre. Um prejuízo líquido superior a 80 mil milhões de dólares deve, portanto, provir de rubricas não operacionais, cuja natureza precisa de ser analisada no documento S-1 completo antes de se proceder à sua interpretação. Para os investidores, esta é uma questão fundamental: se se trata de rubricas contabilísticas pontuais relacionadas com a estrutura de financiamento pré-IPO ou de um custo recorrente.

245 mil milhões de dólares em compromissos futuros

O segundo elemento crucial são os 245 mil milhões de dólares em obrigações futuras. Este valor é cerca de 15 vezes superior à receita semestral. A corrida à IA exige enormes despesas de capital em capacidade computacional e, através da oferta pública inicial, a empresa pode financiar estas despesas através de capital próprio, em vez de dívida. Isto é significativo numa altura em que o mercado se mostra cada vez mais apreensivo quanto à expansão da IA financiada por dívida. O Standard Chartered estima que a percentagem da dívida nas despesas com IA aumente de 25% para 40% em 2027. A Meta, por outro lado, anuncia emissões de ações no valor de dezenas de milhares de milhões.

No entanto, o momento é delicado. A Nasdaq vem de a sua pior semana desde abril de 2025, e o setor da IA está sob escrutínio na sequência de incidentes de grande visibilidade envolvendo agentes autónomos, que chegaram mesmo a ser tema na campanha para as eleições intercalares. A avaliação e a faixa de preços determinarão se a estreia da ANT se tornará um teste ao apetite pelo setor da IA ou uma confirmação de que o mercado continua disposto a pagar pelo crescimento, apesar das perdas. É provável que tomemos conhecimento destes detalhes no início de novembro, a par do início da ronda de apresentações.

Reação do mercado à notícia do IPO

Os futuros do Nasdaq 100 registam hoje uma descida de 0,15%. No momento da publicação do prospeto, pouco depois das 14h00 CET, os futuros do Nasdaq 100 registaram uma ligeira subida, mas, atualmente, observamos uma continuação da descida.

O desempenho das ações após grandes IPO: o que mostram os precedentes?

Como se comportou a volatilidade dos futuros do Nasdaq 100 após a apresentação de outros prospectos importantes? É difícil identificar um padrão claro, mas num horizonte temporal mais alargado (3 meses), os futuros do índice tecnológico registaram, em geral, ganhos sólidos. A reação à SpaceX destaca-se como uma exceção.

A situação parece significativamente pior no que diz respeito ao desempenho efetivo do preço das ações após a estreia na bolsa. Como se pode verificar, as principais ofertas públicas iniciais (IPO) recentes terminaram, na regra geral, com quedas consideráveis nas suas primeiras sessões de negociação, o que está normalmente associado a avaliações extremas durante as ofertas públicas iniciais.