Abertura da sessão americana: A queda dos preços do petróleo acalma Wall Street; Dell e a GitLab registam subidas, enquanto a Palo Alto regista uma queda

Wall Street abriu a sessão desta quarta-feira sem uma orientação clara. O S&P 500 está a ser negociado praticamente estável, enquanto o Nasdaq regista uma ligeira descida e o Dow Jones apresenta um desempenho superior, apoiado pelas ações do setor da saúde. Os futuros do petróleo estão hoje a recuar de cerca de 96 para 93 dólares por barril, mas o maior obstáculo para as ações parece ser a subida da taxa de rendibilidade dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos para o seu nível mais elevado desde novembro de 2023, o que aumenta a taxa de desconto e reduz o apelo relativo das ações de crescimento com valorizações elevadas. O mercado mantém-se, portanto, numa situação relativamente desconfortável, em que os dados enfraquecidos do mercado de trabalho colidem com os preços mais elevados da energia e os custos de financiamento crescentes. Ainda assim, as empresas têm registado recentemente um forte crescimento tanto nos lucros como nas receitas, o que parece estar a sustentar o interesse dos investidores nas ações e nos fundamentos subjacentes, apesar dos rendimentos elevados.

• O S&P 500 registou uma subida de cerca de 0,1%, o Nasdaq Composite registou uma descida de aproximadamente 0,1%, enquanto o Dow Jones registou uma subida de cerca de 0,4%.
• As ações da Dell subiram quase 5% depois de a empresa ter revisto em alta as suas previsões de receitas para o ano inteiro. Estas previsões mais otimistas devem-se principalmente à forte procura por servidores utilizados em infraestruturas de IA.
• A Hewlett Packard Enterprise também está a reagir positivamente aos resultados da Dell, com as ações a registarem uma subida de cerca de 3%.
• A gigante da cibersegurança Palo Alto Networks registou uma descida de cerca de 8% após a divulgação dos resultados, enquanto a GitLab está a subir até 15%.
• As subidas no Dow Jones estão a ser sustentadas por empresas como a Johnson & Johnson, a Merck e a Amgen, o que destaca uma rotação visível para setores mais defensivos.
• A taxa de rendibilidade dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos, que servem de referência, subiu para 4,814% durante a sessão, o nível mais elevado desde novembro de 2023.
• As taxas de rendibilidade mais elevadas representam um desafio particular para as ações que se negociam com múltiplos de valorização elevados, uma vez que aumentam o custo de capital e reduzem o valor atual dos lucros futuros.
• A pressão nos mercados obrigacionistas não se limita aos EUA. As taxas de rendibilidade também estão a subir no Reino Unido, na Alemanha e em França, enquanto as taxas de rendibilidade das obrigações do Estado japonesas se mantêm próximas de máximos de vários anos.
• O petróleo continua a ser uma fonte fundamental de preocupações com a inflação. O WTI está a ser negociado em cerca de 90 dólares por barril, enquanto o Brent se mantém acima dos 94 dólares.
• Os preços mais elevados do crude estão associados a novos ataques dos EUA ao Irão e ao risco crescente de uma nova escalada no Médio Oriente.
• Os dados da ADP revelaram que o emprego no setor privado dos EUA aumentou em 38 000 postos de trabalho em agosto, um valor inferior às expectativas de 47 000 e abaixo dos 46 000 postos de trabalho registados em julho, que foram revistos em alta.
• Foi o crescimento mensal do emprego mais fraco desde janeiro, com a criação de postos de trabalho fortemente concentrada num pequeno número de setores, em particular nos cuidados de saúde.
• Um mercado de trabalho mais fraco reforçaria normalmente as expectativas de uma postura mais dovish por parte da Reserva Federal, mas esse efeito está a ser parcialmente compensado pelos preços mais elevados da energia e pela subida das taxas de rendibilidade das obrigações.
• O Secretário do Comércio, Howard Lutnick, minimizou o recente aumento dos rendimentos e espera que as taxas de mercado se estabilizem e, posteriormente, comecem a diminuir ao longo dos próximos seis meses, aproximadamente.
• As ações da Uber registaram uma subida superior a 1,5 % após a empresa ter anunciado planos para reduzir cerca de 10 % da sua força de trabalho, ou seja, cerca de 3 300 postos de trabalho, reduzindo simultaneamente o número de cargos de gestão em 20 %.

S&P 500 (H1)

O contrato SPX está a ser negociado no âmbito de uma formação de bandeira de tendência ascendente, embora o US500 tenha entrado no que poderá ser um canal descendente de curto prazo. Enquanto o contrato se mantiver abaixo da zona em torno dos 7 730 pontos, que marca o limite superior do canal, a pressão de baixa poderá continuar a predominar. No que diz respeito ao mercado acionista, a questão fundamental neste momento é saber se o aumento das taxas de rendibilidade se revelará temporário. Se a taxa de rendibilidade dos títulos a 10 anos dos EUA se mantiver claramente acima dos 4,8%, a pressão sobre as valorizações do setor tecnológico poderá intensificar-se.

Os sólidos resultados e perspetivas da Dell impulsionam as ações

A Dell divulgou resultados trimestrais bem acima das expectativas de Wall Street, com a infraestrutura de IA a emergir, mais uma vez, como o principal motor de crescimento. A empresa reviu em alta as suas perspetivas para o ano fiscal de 2027 e prevê agora que as vendas de servidores otimizados para IA tripliquem em relação ao ano anterior, em comparação com a sua previsão de há apenas seis meses, segundo a qual o negócio iria pouco mais do que duplicar. O mercado reagiu fortemente, com as ações da Dell a registarem uma subida de cerca de 9% nas negociações após o encerramento da bolsa, na sequência da divulgação dos resultados. A magnitude desta surpresa positiva demonstra que a Dell está a ser cada vez mais vista não apenas como um fabricante de computadores pessoais, mas como um dos principais beneficiários da expansão global da infraestrutura de centros de dados. Ao mesmo tempo, o desempenho excepcionalmente forte das ações significa que os próximos trimestres terão de confirmar não só o crescimento contínuo das receitas, mas também a sustentabilidade das margens e a procura por servidores de IA. A Dell prevê agora receitas de 74 mil milhões de dólares em servidores otimizados para IA para o ano fiscal completo, o que representa um crescimento de 200% em relação ao ano anterior. Há apenas seis meses, a empresa tinha previsto um crescimento de 103% para este negócio.

Principais conclusões dos resultados da Dell

• A Dell registou um lucro por ação ajustado de 7,04 dólares para o segundo trimestre fiscal de 2027, em comparação com os 4,92 dólares esperados pelo mercado.
• A receita situou-se nos 46,97 mil milhões de dólares, contra o consenso da LSEG de 44,92 mil milhões de dólares, superando todas as estimativas dos analistas.
• As vendas aumentaram cerca de 58% em relação ao ano anterior, enquanto o resultado líquido subiu para 4,13 mil milhões de dólares, ou 6,34 dólares por ação, face aos 1,16 mil milhões de dólares, ou 1,70 dólares por ação, registados no ano anterior.
• Para o terceiro trimestre fiscal, a Dell prevê uma receita de 49,0 mil milhões de dólares e um resultado por ação ajustado de 6,50 dólares. Esse nível de receita implicaria um crescimento de 81% em relação ao ano anterior.
• O consenso da LSEG previa anteriormente uma receita de 41,42 mil milhões de dólares e um EPS de 4,49 dólares, o que significa que as previsões da Dell ficaram bem acima das expectativas.
• A Dell elevou também as suas previsões para o ano fiscal de 2027, apontando para uma receita de 192 mil milhões de dólares e um EPS ajustado de 25,50 dólares.
• Os analistas inquiridos pela LSEG esperavam uma receita de 172,67 mil milhões de dólares e um EPS de 18,92 dólares.
• Ainda em maio, a Dell tinha apresentado uma previsão de receita entre 165 e 169 mil milhões de dólares e um EPS ajustado de 17,90 dólares.
• O Diretor de Operações, Jeff Clarke, afirmou que parte da previsão de receita mais elevada reflete também os aumentos de preços introduzidos para compensar o aumento dos custos dos componentes e de outros fatores de produção.
• A divisão mais importante da empresa continua a ser o Infrastructure Solutions Group, que abrange o hardware para centros de dados. A receita neste segmento aumentou 89%, para 31,78 mil milhões de dólares, superando o consenso da StreetAccount de 29,61 mil milhões de dólares.
• A receita proveniente apenas de servidores otimizados para IA atingiu 16,40 mil milhões de dólares, em comparação com o consenso da StreetAccount de 16,07 mil milhões de dólares.
• A receita da área de armazenamento aumentou quase 26%, para 4,85 mil milhões de dólares.
• Os servidores tradicionais e o equipamento de rede geraram 10,53 mil milhões de dólares em receita, o que representa um aumento de 122% em relação ao ano anterior.
• Clarke observou que o crescimento das aplicações de IA e dos chamados fluxos de trabalho «agentes» também está a aumentar a procura por capacidade computacional tradicional da CPU. Por outras palavras, o boom da IA está a impulsionar não só os sistemas acelerados por GPU, mas também a infraestrutura de servidores mais convencional.
• O Grupo de Soluções para Clientes da Dell, que inclui computadores pessoais e acessórios para consumidores e clientes empresariais, gerou 15,03 mil milhões de dólares em receitas.
• As vendas nesta divisão aumentaram 20% em relação ao ano anterior, mas ficaram ligeiramente abaixo do consenso da StreetAccount, de 15,08 mil milhões de dólares.
• A administração afirmou ter já observado, no início do ano, sinais de que o mercado dos computadores pessoais poderia enfraquecer na segunda metade do ano, o que levou a empresa a direcionar uma maior parte dos seus recursos disponíveis para o negócio de infraestruturas.
• A Dell recebeu, durante o trimestre, um contrato no valor de 9,7 mil milhões de dólares para fornecer software às Forças Armadas dos EUA.
• A Iren, uma operadora de infraestruturas na nuvem especializada em IA, também concordou em adquirir 1,6 mil milhões de dólares em hardware da Dell, incluindo servidores equipados com chips da Nvidia.

A Dell está atualmente a beneficiar de duas tendências que se sobrepõem: o rápido aumento das despesas com servidores de IA e a crescente procura pela infraestrutura tradicional necessária para suportar essas implementações. O principal risco, no entanto, reside no enorme nível de expectativas já incorporado no preço das ações, após uma valorização superior a 200% desde o início do ano. No fecho de terça-feira, as ações da Dell tinham subido 236% desde o início do ano, em comparação com um ganho de 11% do S&P 500 no mesmo período. Essa diferença demonstra o quanto o mercado começou a valorizar a Dell como uma empresa de infraestruturas de IA, em vez de apenas um fabricante de computadores pessoais. Donald Trump, que tem adquirido ações da Dell desde o seu regresso ao cargo, voltou a sugerir publicamente, em julho, a compra de computadores da Dell.

Dell Technologies (D1)