As ações da Coinbase estão atualmente sendo negociadas a US $ 163, uma queda de mais de 13% esta semana, refletindo a volatilidade contínua no mercado de criptomoedas e as incertezas regulatórias. Isso ocorre depois que a empresa relatou os resultados do segundo trimestre de 2024 e esteve ativamente envolvida em gastos políticos antes das eleições de 2024 nos Estados Unidos.
Principais dados financeiros:
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Abrir Conta TESTAR A DEMO Download mobile app Download mobile app- Receita: $ 1449,6 milhões no segundo trimestre de 2024, um aumento de 110,6% ano a ano e uma queda de 11,5% trimestre a trimestre
- Lucro líquido: $ 36,2 milhões no segundo trimestre de 2024, em comparação com uma perda de $ 1093,7 milhões um ano atrás
- EBITDA ajustado: $ 70,3 milhões no segundo trimestre, em comparação com uma perda de $ 34,7 milhões há um ano
Repartição dos ganhos trimestrais:
- Receita de transações: US$ 780,9 milhões no segundo trimestre, um aumento de 138% em relação ao ano anterior, mas uma queda de 27% em relação ao trimestre anterior
- Receita de assinatura e serviços: US $ 599 milhões no segundo trimestre, um aumento de 79% em relação ao ano anterior e 17% em relação ao trimestre anterior
- Volume de negociação de Bitcoin e Ethereum: 54% do total no segundo trimestre, acima dos 50% no primeiro trimestre
- Despesas operacionais: US $ 1,25 mil milhões no segundo trimestre, queda de 4% em relação ao trimestre anterior
Principais métricas de negócios:
- Margem operacional: -5,2% no segundo trimestre de 2024
- Margem líquida: 3,1% no segundo trimestre de 2024
- CAGR de receita (1 ano): -2.7%
- CAGR do lucro líquido (2 anos): -83.8%
- Volume total de transacções: 226 mil milhões de dólares no segundo trimestre, menos 28% do que no primeiro trimestre
A Coinbase, uma plataforma líder de troca de criptomoedas, está a navegar num cenário complexo de volatilidade do mercado, desafios regulamentares e envolvimento político. Os resultados do segundo trimestre de 2024 da empresa demonstram a sua resiliência face a estes desafios, com um crescimento significativo ano após ano, tanto em termos de receitas como de rentabilidade.
O modelo de negócio da empresa está a evoluir, com uma ênfase crescente nas receitas de subscrição e serviços, que representam agora 41% das receitas totais. Esta estratégia de diversificação visa reduzir a dependência de receitas de transacções voláteis e criar um fluxo de receitas mais estável. O crescimento da receita de stablecoin USDC e das recompensas de blockchain tem sido particularmente forte, indicando uma crescente adoção institucional de criptomoedas.
A posição financeira da Coinbase permanece sólida, com 7,2 mil milhões de dólares em dinheiro e 589 milhões de dólares em USDC no seu balanço, contra 4,2 mil milhões de dólares em dívida. Esta posição líquida de caixa proporciona um amortecedor contra a volatilidade do mercado e potenciais ventos contrários regulamentares.
O envolvimento ativo da empresa em gastos políticos, contribuindo com 50 milhões de dólares para as eleições de 2024 nos EUA, sublinha o seu compromisso em moldar o cenário regulamentar para as criptomoedas. Esta abordagem proactiva visa criar um ambiente mais favorável para as empresas de criptografia, mas também expõe a empresa a potenciais riscos políticos e regulamentares.
O crescente interesse institucional nas criptomoedas, como evidenciado pelo lançamento de ETFs Bitcoin e pela crescente alocação por instituições financeiras tradicionais, apresenta um potencial de crescimento significativo. No entanto, a empresa deve navegar pelo escrutínio regulatório contínuo, pela potencial compressão de taxas da concorrência e pela volatilidade inerente aos mercados de criptografia.
A declaração da CFO Alesia Haas sobre a manutenção de gastos elevados com políticas durante as eleições nos EUA e além destaca as ambições globais da empresa e a importância que ela atribui à clareza regulatória. A obtenção de seis trimestres consecutivos de EBITDA ajustado positivo demonstra o compromisso da Coinbase com a rentabilidade em várias condições de mercado, um fator-chave na construção da confiança dos investidores a longo prazo.
Embora as actuais métricas de avaliação e as recomendações dos analistas sugiram uma potencial subida, os investidores devem considerar cuidadosamente os riscos regulamentares e a volatilidade do mercado inerentes ao sector das criptomoedas. O desempenho futuro da Coinbase dependerá provavelmente da sua capacidade para enfrentar estes desafios, ao mesmo tempo que capitaliza a crescente adoção generalizada de activos digitais.
Avaliação:
Decidimos basear os nossos pressupostos no crescimento CAGR. Assumimos um crescimento das receitas de 30% e uma margem operacional de 40% para os 5 anos de previsões. A decisão de efetuar previsões pormenorizadas para 5 anos, em vez de 10 anos, foi tomada devido à enorme incerteza quanto à durabilidade das taxas de crescimento robustas da empresa. Os outros pressupostos basearam-se em médias de 5 anos.
Como o valor terminal tende a representar uma parte significativa da avaliação do DCF, especialmente com períodos mais curtos de previsões detalhadas, decidimos adotar aqui uma abordagem muito conservadora. Para os cálculos do valor terminal, utilizámos um crescimento das receitas de 5%, bem como um WACC terminal de 12%, inferior ao WACC de 13% utilizado para 5 anos de previsões, a fim de captar o efeito da maturidade do negócio da IA.
Este conjunto de pressupostos fornece-nos um valor intrínseco de $163,23 por ação, que está próximo do valor de mercado atual da empresa.
Um aspeto a salientar é que o valor intrínseco obtido através do método DCF é altamente sensível aos pressupostos adoptados. São apresentadas abaixo duas matrizes de sensibilidade - uma para diferentes conjuntos de pressupostos relativos à margem operacional e ao crescimento das receitas e outra para diferentes conjuntos de pressupostos relativos ao WACC terminal e ao crescimento das receitas terminais.
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Em seguida, vamos analisar a Coinbase em relação aos seus pares. Criámos um grupo de pares constituído por 4 empresas, cujo modelo de negócio pode ser semelhante ao da Coinbase: Block, Paypal, Affirm e Corpay. Como se pode ver, a Coinbase está acima da média dos seus pares em quase todos os aspectos.
Calculámos a média, a mediana e os múltiplos ponderados para o grupo de pares. Posteriormente, foram calculadas três avaliações diferentes da Coinbase para cada um desses múltiplos. Como se pode ver na tabela abaixo, a grande maioria sugere que as acções da Coinbase estão sobrevalorizadas aos preços actuais.
Recomendações: A Coinbase tem 31 recomendações, com 15 “comprar” e preço mais alto de $ 400, 12 “manter” e 4 classificações de “vender” com o mais baixo em $ 130. A previsão do preço médio das ações para 12 meses é de US $ 246,65, o que implica um potencial de alta de 51,1% em relação ao preço atual.
Análise técnica: O preço está atualmente a aproximar-se do mínimo de agosto de $160,93, com o próximo apoio na retração Fibonacci de 78,6% da tendência de crescimento em $150,62. A resistência para os touros estará em $179 e $187. O RSI está se aproximando da baixa de 30,9, que forneceu um sinal para uma recuperação no ano passado. O MACD também está dando um sinal de sobre-venda, com o ADX também mostrando excesso de oferta.
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