🚩 Cacau desce 4%, com a Mondelez International a acalmar os receios quanto à oferta

Um défice no mercado do cacau está longe de ser certo, apesar do El Niño

A principal época de colheita do cacau na Costa do Marfim teve início esta semana, prevendo-se que a produção no maior produtor mundial diminua, o que poderá conduzir a um excedente global menor. Os analistas da BMI esperam que o excedente global de cacau diminua de 442 000 toneladas na época de 2025/26 para 82 000 toneladas em 2026/27. De acordo com a BMI, uma contração tão acentuada deverá criar um patamar mínimo fundamental mais elevado para os preços do cacau e limitar a margem para quedas mais acentuadas.

A principal fonte de incerteza continua a ser a África Ocidental, uma vez que a Costa do Marfim e o Gana representam, em conjunto, cerca de metade da produção global. Isto significa que qualquer perturbação relacionada com as condições meteorológicas na região pode ter um impacto desproporcionalmente grande nos preços.

No entanto, o impacto real do El Niño nas colheitas ainda não é claro e ainda não se tornou visível nos dados concretos de produção. A própria Mondelez salientou que, nesta fase, o mercado está, em grande medida, a negociar o risco de tal cenário, em vez de evidências confirmadas de perdas de produção. A Hedgepoint prevê que o excedente global de cacau em 2026/27 desça para cerca de 111 000 toneladas, o que demonstra que nem todas as previsões estão alinhadas com a estimativa da BMI. Ambas as projeções, no entanto, apontam para um equilíbrio de mercado muito mais apertado, mas ainda não para um défice absoluto.

Espera-se que a deterioração do equilíbrio reflita tanto um declínio de aproximadamente 2% na produção como um crescimento de cerca de 2,5% na moagem de cacau. Isto é importante porque o mercado está a aproximar-se de um ponto em que mesmo uma deterioração adicional relativamente pequena na oferta poderia eliminar rapidamente o excedente remanescente.

A América do Sul ajuda a estabilizar os preços do cacau, vulneráveis aos riscos de produção africanos

Um fator estabilizador é o aumento da produção na América do Sul. O Equador e o Brasil, em particular, estão a tornar-se cada vez mais importantes como fontes alternativas de abastecimento, reduzindo gradualmente a dependência do mercado em relação à África Ocidental. O Equador está a emergir como o mais importante concorrente dos produtores tradicionais e pretende tornar-se o segundo maior produtor mundial de cacau nos próximos dois anos. Se esta expansão continuar, poderá reduzir estruturalmente o prémio de risco associado à concentração geográfica da oferta global.

Do lado da procura, o panorama é também menos otimista do que as vendas de chocolate, por si só, poderiam sugerir. Nos últimos anos, os fabricantes reduziram o teor de cacau e ajustaram os tamanhos dos produtos, o que significa que uma procura mais forte de snacks não se traduz necessariamente, na mesma proporção, numa maior procura de grãos de cacau.

A principal conclusão para o mercado é que a recente recuperação tem uma base fundamental sólida num equilíbrio mais apertado entre a oferta e a procura e em riscos climáticos elevados, mas os níveis saudáveis de inventários, o aumento da produção sul-americana e a menor intensidade de cacau na indústria alimentar poderão limitar a amplitude de novas subidas.

Gráfico do CACAU (intervalo H1)

Desde o início de junho, já assistimos a dois impulsos de descida semelhantes em magnitude ao movimento atual, tendo ambos empurrado o RSI para perto dos 30. Está agora a desenvolver-se um cenário comparável. Se o El Niño começar a afetar significativamente a produção efetiva em África este ano, poderá tornar-se possível uma recuperação para os 7 000 dólares por tonelada ou mais. No entanto, se o impacto se mantiver limitado, o cacau poderá facilmente consolidar-se na faixa dos 5 500–6 200 dólares por tonelada durante um período prolongado.

Fonte: xStation5