Destaques da manhã (29.10.26)

No plano geopolítico, surgiu um vislumbre de esperança diplomática — segundo o *Wall Street Journal*, o vice-presidente dos EUA, JD Vance, enviou uma carta ao presidente do Conselho de Segurança do Irão, Mohsen Rezaei, numa tentativa de retomar as negociações de paz. Os mediadores do Catar apresentaram ao Irão um novo projeto de acordo para pôr fim à guerra com os EUA e Israel, embora um alto responsável iraniano o tenha rejeitado como «ideias inaceitáveis que não constituem uma proposta». O ministro dos Negócios Estrangeiros iraniano sinalizou, no entanto, que Teerão continua a dar uma oportunidade à diplomacia e poderá concluir o seu plano de sete dias em menos de uma semana.

Apesar dos sinais diplomáticos, as tensões militares não mostram sinais de abrandamento — na quinta-feira de manhã, a coligação liderada pela Arábia Saudita abateu um míssil balístico lançado pelos houthis em direção à região oriental do reino, e os rebeldes terão, alegadamente, atacado a maior refinaria da Arábia Saudita (550 000 barris por dia) no dia anterior. Em segundo plano, o risco de um ataque dos EUA ao Irão após as eleições intercalares de novembro (3 de novembro) continua a pairar, tal como noticiado anteriormente pelo *The New York Times*. Além disso, o *The Wall Street Journal* relata que os EUA instruíram os Estados do Golfo a prepararem-se para uma campanha militar curta, mas intensa, após as eleições intercalares.

O acontecimento económico mais importante das últimas 24 horas foi a decisão da Reserva Federal — tal como esperado, o banco central manteve a taxa de fundos federais na faixa de 3,75–4,00%, na sequência de um aumento de 25 pontos-base em setembro. O comunicado salientou que a inflação «continua elevada» e que o Comité aguarda «mais informações» antes de tomar novas medidas. Uma surpresa foi o facto de dois membros terem votado a favor de um aumento da taxa, incluindo a governadora Lisa Cook, que não se opôs a nenhuma decisão desde que assumiu o cargo em 2022.
O governador do Fed, Kevin Warsh, mostrou-se um pouco mais confiante em relação à inflação na conferência, o que desencadeou uma recuperação nos títulos de dívida, mas as expectativas de um aumento da taxa em dezembro permaneceram praticamente inalteradas — o mercado continua a precificar uma probabilidade de aproximadamente 80–84% de um aumento da taxa. Os dois votos dissidentes sublinham a tendência contínua para aumentos das taxas de juro. Um aumento das taxas de juro em dezembro — e até mesmo outro no início de 2027 — é agora amplamente considerado como o cenário de base. Warsh anunciou também uma alteração processual: a partir de 2027, algumas reuniões do FOMC não incluirão uma votação sobre as taxas de juro, o que limitará o número de oportunidades para as alterar.

No entanto, os resultados das grandes empresas tecnológicas revelaram-se o verdadeiro teste para o mercado — e foram extremamente contraditórios. O mercado recompensa os investimentos em IA que geram fluxo de caixa e penaliza os que o consomem. Isto é melhor ilustrado pelo contraste entre a Microsoft (cujas ações subiram 3 a 5% após o fecho, graças a resultados que superaram as previsões de fluxo de caixa e a um aumento de 48% na receita do Azure em relação ao ano anterior) e a Alphabet (que registou uma queda de cerca de 10%).

A Alphabet desceu quase 10% após o fecho do mercado, perdendo quase 400 mil milhões de dólares em capitalização bolsista — a empresa não atingiu as metas de receitas e lucros pela primeira vez em quase quatro anos (lucro por ação ajustado de 2,67 dólares contra os 3,02 dólares esperados) e, mais importante ainda, registou um fluxo de caixa livre negativo de -9,07 mil milhões de dólares, marcando o segundo trimestre consecutivo de queima de caixa. A preocupação mais persistente, no entanto, é o crescimento mais fraco do que o esperado nas receitas de publicidade de pesquisa — a Google reconheceu que isto resulta da utilização crescente do «Modo IA», fornecendo a primeira prova concreta do cenário há muito temido de que as respostas geradas por IA estão a corroer o seu negócio principal de publicidade. O negócio da nuvem foi um ponto positivo (receitas com um aumento de 103% em relação ao ano anterior, para 30,7 mil milhões de dólares, com uma carteira de encomendas de aproximadamente 560 mil milhões de dólares), mas o diretor financeiro anunciou que as despesas de capital em 2027 irão aumentar significativamente em relação ao intervalo deste ano, que se situa entre 195 e 205 mil milhões de dólares.

Esta manhã, os futuros dos índices norte-americanos registam uma ligeira descida — os futuros do Nasdaq-100 caíram cerca de 0,4% e os do S&P 500 caíram cerca de 0,05%. Curiosamente, verifica-se uma rotação clara: os futuros do Dow Jones subiram cerca de 0,3 a 0,4%, sinalizando uma mudança das ações tecnológicas de valor elevado para as mais tradicionais. Os CFD sobre o US100 estão praticamente estáveis hoje (-0,05%), enquanto os sobre o US500 registam uma ligeira subida (+0,11%), indicando que a pressão se concentra fortemente na Alphabet e não se traduziu num êxodo em massa do setor tecnológico. A sessão regular anterior foi, de facto, bem-sucedida — o S&P 500 registou o seu terceiro ganho consecutivo, impulsionado pelos semicondutores.

As empresas de software de menor dimensão também registaram quedas acentuadas — a ServiceNow desceu cerca de 18–19% na sequência de resultados e orientações dececionantes, enquanto a Fortinet caiu até cerca de 25%, apesar de ter superado as expectativas de receitas, devido a uma margem bruta inferior à prevista. Isto agrava a pressão geral sobre o setor tecnológico e demonstra que os investidores estão a tornar-se cada vez menos indulgentes com as empresas que gastam milhares de milhões sem proporcionar retornos suficientes.
Na Ásia, as negociações foram voláteis e desiguais — o Nikkei 225 do Japão oscilou entre ganhos e perdas antes de, por fim, fechar com uma subida de cerca de 1%, impulsionado principalmente pela Advantest (cujas ações subiram 5–8% após ter aumentado a sua previsão de lucros em 14%, o que contribuiu com mais de 400 pontos para o índice). O Kospi da Coreia do Sul caiu cerca de 1,2%, revertendo parte do salto de quase 7% registado no dia anterior, enquanto o CSI 300 da China perdeu cerca de 0,8%; o Hang Seng valorizou cerca de 0,5%. O índice MSCI Ásia-Pacífico (excluindo o Japão) caiu cerca de 0,7%.

A Samsung foi simultaneamente a estrela e a desilusão da sessão de negociação asiática — apesar dos resultados recorde, as suas ações caíram cerca de 4 a 6,6%. A empresa registou um aumento de quase nove vezes no lucro operacional, atingindo um recorde de 107 biliões de won (aproximadamente 124 mil milhões de dólares em receitas), tornando-se a primeira empresa de tecnologia a ultrapassar os 100 biliões de won em lucro operacional trimestral. No entanto, os investidores ficaram desapontados com o adiamento dos detalhes relativos ao plano de retorno de capital até ao final de janeiro de 2027 — especialmente em contraste com a SK Hynix, que tinha anunciado, no dia anterior, cerca de 45 mil milhões de dólares em retornos adicionais aos acionistas. Isto demonstra que, no setor da memória, os investidores já não valorizam apenas os lucros, mas sim os retornos de capital.

Vale a pena analisar mais de perto a SK Hynix, uma vez que os seus resultados do dia anterior constituíram um excelente exemplo de como uma empresa de IA pode conquistar um mercado cético — as suas ações em Nova Iorque registaram uma subida superior a 13%. Jim Cramer destacou uma combinação de uma baixa valorização (apenas 4 vezes os lucros de 2027), receitas que superaram as expectativas em cerca de 6% com uma margem bruta de 85,7%, um crescimento acelerado das remessas e uma produção praticamente esgotada até 2029 ao abrigo de contratos de longo prazo. A empresa anunciou novos investimentos na capacidade de produção, reconhecendo que a procura é tão forte que uma oferta adicional não saturará o mercado — o que também é um bom presságio para a Micron.

No mercado cambial, o dólar mantém-se estável face às principais moedas (índice em cerca de 102,2, após uma queda de 0,2% no dia anterior) — os CFDs sobre o USDIDX registam uma subida de cerca de 0,11%, para aproximadamente 102,1. O EUR/USD está a registar uma ligeira descida (os CFDs caíram 0,12%, para cerca de 1,1137), enquanto o USD/JPY se mantém praticamente estável (em torno de 157,9). O dólar neozelandês destaca-se, tendo perdido mais 0,2%, para cerca de 0,5615, após uma queda acentuada de 1% no dia anterior — o RBNZ surpreendeu o mercado ao manter as taxas inalteradas. Além disso, o Banco do Canadá aumentou as taxas pela primeira vez em mais de três anos e alertou para novos aumentos.
No mercado de matérias-primas, os preços do petróleo estão a cair, cedendo parte dos ganhos do dia anterior, uma vez que as esperanças de negociações de paz superaram as preocupações com interrupções no abastecimento — o Brent registou hoje uma descida para cerca de 110 dólares por barril e o WTI para cerca de 101,50 dólares. Os CFDs sobre o petróleo registam hoje uma ligeira descida (OIL -0,38%, OIL.WTI -0,45%). Os preços continuam a ser sustentados pela intensificação dos ataques houthis e pelo risco de um ataque dos EUA ao Irão após as eleições intercalares, mas são pressionados por notícias de uma recuperação da produção russa — desde o ataque de 15 de outubro à refinaria de Ryazan, não se registaram mais ataques confirmados, o que permitiu que a produção de refinação russa aumentasse em 350 000 bpd. Os stocks de petróleo bruto dos EUA diminuíram em 1,9 milhões de barris, contrariamente às expectativas de um aumento.

Os metais preciosos também se encontram sob pressão — o ouro registou uma descida de cerca de 0,58%, para cerca de 4 028 dólares por onça (CFD sobre o ouro), prosseguindo a sua queda abaixo do nível de suporte-chave de 4 100 dólares observado nos últimos dias, num contexto em que as taxas de rendibilidade a 10 anos continuam a oscilar em torno dos 5% e em que se antecipam novas medidas de aperto monetário por parte da Reserva Federal. A prata está a registar uma queda ainda mais acentuada — os CFDs registaram uma descida de cerca de 2,05%, para cerca de 52,7 dólares.

Para além das grandes empresas tecnológicas, a época de divulgação de resultados trouxe vários movimentos significativos — a Chipotle valorizou cerca de 5 a 7% após o fecho do mercado, graças a vendas comparáveis superiores às expectativas, e a Carvana subiu cerca de 10% após ter superado as estimativas de receitas e a investigação da SEC ter sido encerrada sem medidas. Por outro lado, a Sprouts Farmers Market desceu cerca de 18% após resultados decepcionantes em todos os aspetos. No âmbito das fusões e aquisições, a Lumentum disparou cerca de 9–11% na sequência de notícias da Bloomberg de que a Marvell (cotação em baixa de 8%) está a negociar a sua aquisição, e a DoorDash poderá anunciar a compra da Instacart já na quinta-feira (a Maplebear subiu 3%).

Outra notícia diz respeito às empresas de «neo-cloud», cujas ações caíram depois de os investimentos de capital da Microsoft se terem situado nos 45,2 mil milhões de dólares, abaixo dos 50,7 mil milhões de dólares esperados — esta redução nos gastos sugere que os parceiros de infraestruturas continuam a fornecer capacidade. A CoreWeave e a Nebius perderam, cada uma, cerca de 5%, enquanto a IREN registou uma queda de cerca de 3%. Em segundo plano, Elon Musk prevê o colapso de mais de 200 empresas de «neo-cloud», argumentando que «os mercados de dívida cortaram quase completamente o acesso ao financiamento» para empresas sem receitas significativas fora dos centros de dados de IA, enquanto a Gartner prevê que, até 2030, 80% das empresas de «neo-cloud» serão adquiridas ou desaparecerão.

O mercado de criptomoedas está a registar uma onda de vendas na sequência de um sentimento geral de aversão ao risco em torno da IA — o Bitcoin registou uma descida de cerca de 1,5%, para cerca de 79 900 dólares, caindo abaixo do limiar psicológico dos 80 000 dólares.

O que esperar da sessão de hoje — A atenção centrar-se-á nos dados de inflação do PCE de setembro (o indicador preferido da Reserva Federal), divulgados esta tarde, juntamente com a primeira estimativa do PIB do terceiro trimestre e os pedidos semanais de subsídio de desemprego. A previsão consensual aponta para que o PCE subjacente aumente 0,3% em termos mensais e 3,1% em termos homólogos, com as despesas de consumo a registarem um aumento de 0,5% em termos mensais. Com o aumento das taxas de juro em dezembro quase totalmente descontado nos preços, a balança de risco inclina-se para uma reação a um valor mais fraco — um valor elevado não alterará muito a situação, mas um valor mais moderado poderá levar os operadores a duvidar do cenário de aperto monetário. No que diz respeito aos resultados financeiros, a Caterpillar, a Merck e a Eli Lilly divulgam os seus resultados esta manhã, enquanto, após o fecho do mercado, a Amazon (em particular o crescimento da AWS e os comentários sobre o investimento em IA) e a Intel serão fundamentais — na sequência da reação à Alphabet, a Amazon enfrenta a árdua tarefa de restaurar a confiança do mercado em geral. O BCE deverá também anunciar hoje a sua decisão sobre as taxas de juro (que se prevê que se mantenham inalteradas), e a reunião do Banco do Japão está agendada para amanhã.