Destaques das matérias-primas - Oil, Natgas, Gold, Coffee (24.06.2025)

Petróleo

• Aumento dos preços: Os preços do petróleo aumentaram no início da última semana de junho, impulsionados por uma escalada significativa no Médio Oriente.
• Tensões entre os EUA e o Irão: Os Estados Unidos realizaram um ataque aéreo contra infraestruturas nucleares no Irão, que foi posteriormente respondido com uma ameaça de bloqueio do Estreito de Ormuz. Não foram tomadas medidas concretas a este respeito.
• Retaliação iraniana: O Irão retaliou com um ataque a bases militares dos EUA no Qatar e no Iraque, embora isso se tenha revelado ineficaz.
• Cessar-fogo frágil: Acabou por ser alcançado um acordo de cessar-fogo, embora este continue muito frágil. Apesar dos indícios de violação, o presidente Trump afirmou que Israel não lançaria um ataque aéreo contra o Irão, e o cessar-fogo mantém-se em vigor.
• Risco no Estreito de Ormuz: Um fator de risco regional importante foi o potencial bloqueio do Estreito de Ormuz. Embora difícil de concretizar através de um bloqueio físico, continua a ser possível através de ataques diretos a petroleiros. No passado, o Irão foi acusado de instalar minas subaquáticas.
• Rota comercial crucial: O Estreito de Ormuz é responsável pelo fluxo de aproximadamente 20 milhões de barris por dia (bpd) de petróleo bruto e outros produtos, principalmente da Arábia Saudita, dos Emirados Árabes Unidos, do Iraque e do Kuwait. Também movimenta cerca de 20% das exportações globais de GNL, principalmente do Catar e dos Emirados Árabes Unidos.
• Impacto no abastecimento: Teoricamente, cerca de 6 a 7 milhões de bpd poderiam ser redirecionados para outros portos na Arábia Saudita e nos Emirados Árabes Unidos. No entanto, mesmo uma interrupção temporária de alguns pontos percentuais do abastecimento global poderia levar a um aumento acentuado dos preços.
• Procura asiática: Os maiores destinatários das matérias-primas energéticas da região são os países asiáticos, principalmente a China, a Índia, o Paquistão, o Japão e a Coreia do Sul.
• Fundamentos sólidos: No entanto, os fundamentos do mercado petrolífero permanecem sólidos a curto prazo. As reservas de petróleo bruto dos EUA diminuíram significativamente, apesar do excesso de oferta global.

As reservas de petróleo bruto dos EUA caíram para um nível próximo do mínimo de cinco anos. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Os stocks de todos os produtos petrolíferos também diminuíram acentuadamente e permanecem abaixo da média de cinco anos e dos níveis do ano passado. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Os stocks comparativos caíram notavelmente, justificando os preços relativamente altos do petróleo. Atualmente, porém, esses preços estão significativamente mais baixos do que no final da semana passada, o que pode sugerir uma ligeira subvalorização. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

O petróleo gerou recentemente um sinal de sobrevenda, representado por um desvio de dois desvios padrão em relação à média de um ano. Atualmente, o petróleo está barato, mas não extremamente barato. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Gás natural

• Queda dos preços: Os preços do gás natural caíram significativamente nas últimas três sessões, pouco antes da renovação dos contratos de futuros.
• Curva plana: Atualmente, a curva está essencialmente plana até outubro, situando-se num ligeiro contango com uma variação de apenas 12 cêntimos.
• Previsões de temperatura: A queda dos preços esteve associada às previsões de descida das temperaturas. No entanto, as previsões para os próximos 6 a 10 dias continuam a indicar temperaturas significativamente mais elevadas do que o normal na maioria dos estados.
• Tendências da procura: Os dados mais recentes sobre a procura sugerem que o consumo de gás está acima do habitual, o que pode indicar que o crescimento das reservas a partir deste momento será mínimo.
• Crescimento dos stocks: No entanto, no momento, observamos um claro aumento nos stocks acima da média de cinco anos. Além disso, estamos a observar uma queda nas exportações em comparação com os primeiros meses deste ano.
• Hormuz e GNL: Vale ressaltar que um número substancial de navios de GNL também transitam pelo Estreito de Ormuz. O Catar e os Emirados Árabes Unidos estão entre os maiores exportadores mundiais de GNL.
• Impacto do cessar-fogo no gás: O aumento inicial dos preços do gás TTF foi notavelmente neutralizado após o acordo de cessar-fogo.
• Preocupações com o abastecimento europeu: O abastecimento global consistente de gás é crucial para a Europa, considerando os níveis de armazenamento significativamente mais baixos do que no ano passado e em comparação com a média de cinco anos. Atualmente, as instalações de armazenamento estão aproximadamente 55% cheias.

Os preços do GNL aumentaram significativamente, mas na Europa observamos um claro declínio em resposta à resolução da situação. Vale a pena notar que, atualmente, os principais fornecedores de GNL para a Europa não são os países do Golfo Pérsico, mas sim os Estados Unidos, os países africanos e também a Rússia. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Os inventários comparativos recuperaram acentuadamente nos últimos meses. No entanto, não se exclui que a procura excessiva reverta esta tendência. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

A procura de gás está nos níveis mais elevados dos últimos cinco anos, enquanto a produção é muito inferior à de há apenas algumas semanas. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

A procura está claramente a recuperar e é quase igual à oferta. Teoricamente, deveremos observar o pico do consumo de verão num futuro próximo, o que deverá levar a um regresso da pressão ascendente sobre os preços do gás. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Como se pode ver, as médias de 5, 10 anos e de longo prazo indicam que um vale local deve ser estabelecido num futuro próximo. Os preços do gás normalmente sobem durante o período de verão. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

As temperaturas nos EUA na virada de junho para julho devem ser significativamente mais altas do que o normal. Fonte: NOAA

Ouro

• Correção atual: O ouro está atualmente a passar pela sua maior correção desde maio, tendo rompido pela primeira vez a média móvel de 25 períodos e agora testando a média de 50 períodos.
• Perspectivas para as taxas do Fed: A Federal Reserve indica que agora pode esperar vários meses antes de reduzir as taxas de juros, embora Michelle Bowman, da Fed, sugira que vê a possibilidade de um corte em julho.
• Posição de Trump: Donald Trump afirma que as taxas de juro estão significativamente altas e insta o Fed a reduzi-las.
• Aumento da alocação: Os fundos ETF e os investidores do mercado de futuros percebem o risco de mercado e estão a aumentar a sua alocação em ouro.
• Queda nos inventários da COMEX: Simultaneamente, porém, estamos a observar um claro declínio nos inventários da COMEX.
• Consolidação sazonal: O ouro está atualmente muito próximo do fim da sua consolidação sazonal.

Os fundos ETF detêm atualmente a maior quantidade de ouro desde o final de 2023, tendo comprado durante oito dias consecutivos. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Os investidores especulativos estão a aumentar as posições longas não só nos EUA, mas também na China. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Os inventários de ouro na COMEX estão a diminuir, o que pode indicar uma redução da avaliação de risco por parte dos investidores. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

O ouro está potencialmente a aproximar-se do fim da sua consolidação sazonal. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

O ouro está a testar a média móvel de 50 períodos, que se manteve como um suporte importante desde o início deste ano. Além desta média, vale a pena notar o suporte na retração de Fibonacci de 23,6% e o nível de US$ 3300 por onça. Fonte: xStation5

Café

• Retrocesso contínuo: Os preços do café continuam em queda, apesar da recuperação de segunda-feira, ligada à incerteza em torno das perspetivas para a colheita.
• Preocupações com geadas no Brasil: Desta vez, as preocupações com a colheita estão relacionadas às geadas no Brasil, que, desde 2021, deram início à atual tendência de alta do café e levaram a uma redução permanente nas perspetivas de produção do país.
• Sensibilidade à temperatura: O café é altamente suscetível a flutuações de temperatura. As geadas durante o período de floração das árvores são o pior fenómeno meteorológico para o café.
• Época de colheita: No entanto, a época alta da colheita do café no Brasil está em curso e continuará até julho e agosto.
• Perspectivas para o Robusta: No entanto, os preços do café estão a cair principalmente devido à melhoria das perspetivas para a colheita do Robusta, principalmente na Ásia.

Os preços do Robusta neutralizaram a maior parte dos ganhos obtidos desde o início de 2024. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

As quedas sazonais no café geralmente duram até o final de julho, o que está associado à alta temporada de colheita. Depois disso, porém, geralmente observamos aumentos. Os maiores ganhos ocorrem a partir de novembro, após o fim da temporada de entrega, que vai de agosto a outubro. Fonte: Bloomberg Finance LP

Recentemente, houve uma redução significativa nas posições compradas no café. Fonte: Bloomberg Finance LP