Gráfico do dia: Ouro

O ouro continua a prolongar as quedas registada no início de setembro. Atualmente, uma onça está a ser negociada abaixo dos 4 270 dólares, o que representa o seu nível mais baixo em cinco semanas. O metal precioso perdeu quase 9 % em relação ao seu pico de agosto, tendo só em setembro registado uma queda superior a 3 %.

Figura 1: Ouro e rendimento das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos [eixo invertido] (2026)

Fonte: XTB Research, 15.09.2026

O petróleo e as taxas de rendibilidade pesam sobre os metais preciosos

O principal fator por trás da onda de vendas continua a ser o aumento das expectativas de subidas das taxas de juro nos EUA. Atualmente, o mercado está a precificar uma probabilidade de 92% de uma subida das taxas na reunião do FOMC desta quarta-feira, o que marcaria a primeira subida das taxas em três anos.

O catalisador para esta reavaliação de tom mais restritivo provém dos recentes dados sobre a inflação e de uma escalada no mercado do petróleo; na sequência do encerramento temporário do oleoduto Este-Oeste pela Arábia Saudita, o petróleo Brent ultrapassou a marca dos 108 dólares por barril. O aumento de preços em setembro atingiu agora quase 20%.

O aumento dos custos da energia está a alimentar as preocupações com a inflação, o que, combinado com a crescente dívida pública, está a empurrar a taxa de rendimento das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos para níveis nunca vistos em quase duas décadas (5,04%, o valor mais elevado desde 2007). Taxas de rendimento mais elevadas representam tradicionalmente um obstáculo para o ouro, que não rende juros.

A procura por parte de fundos e bancos centrais mantém-se estável

Curiosamente, a descida dos preços é acompanhada por uma recuperação dos ativos sob gestão nos ETF de ouro, que estão a regressar aos níveis mínimos registados antes de julho. Entretanto, os bancos centrais, de acordo com dados do World Gold Council, continuam em modo de acumulação de reservas. Por conseguinte, a descida dos preços não parece resultar de uma saída da procura a longo prazo, mas sim de um posicionamento de mercado a curto prazo, na antecipação de um aumento das taxas de juro por parte da Reserva Federal.

O acidente na mina da Harmony Gold como pano de fundo

Um fator adicional, embora atualmente secundário, para o mercado é um trágico acidente na mina de Mponeng, propriedade da Harmony Gold na África do Sul. Na sequência de um evento sísmico nas galerias subterrâneas, um trabalhador perdeu a vida e as operações foram suspensas enquanto se aguarda uma investigação pelas autoridades competentes. Mponeng é uma das minas de ouro mais profundas do mundo; eventuais interrupções prolongadas poderão afetar a oferta global de ouro a longo prazo, embora, neste momento, o mercado não esteja a considerar este facto como um fator relevante para os preços.

À espera da decisão da Reserva Federal

Nos próximos dias, a reunião da Reserva Federal será crucial para o ouro e outros metais preciosos. Há indícios de que o primeiro aumento das taxas de juro desde julho de 2023 poderá ocorrer na quarta-feira, às 19h00.

Durante muito tempo, houve dúvidas sobre se o comité iria efetivamente decidir tal medida, especialmente tendo em conta a comunicação ambígua do novo presidente, Kevin Warsh. Atualmente, porém, os mercados estão a prever essa possibilidade com uma probabilidade superior a 90%.

Figura 2: Evolução da probabilidade implícita no mercado de um aumento das taxas de juro pelo Fed em setembro (2025 - 2026)

Fonte: XTB Research, 15.09.2026

Uma pausa poderia ser interpretada como uma cedência da Reserva Federal à pressão de Donald Trump, que tem defendido abertamente a redução das taxas de juro. Tal resultaria provavelmente num novo aumento das taxas de rendibilidade das obrigações de longo prazo e num ressurgimento da estratégia de «debasement», que envolve uma desvalorização das moedas fiduciárias em favor de ativos tangíveis com oferta limitada, incluindo metais preciosos e Bitcoin. Isto não seria, certamente, uma notícia positiva para o dólar norte-americano, que tem vindo a atravessar um período relativamente bem-sucedido.

Análise Técnica

Figura 3: OURO [D1] (15.03.2026 - 15.09.2026)

Fonte: xStation, 15.09.2026

Os preços do ouro caíram abaixo das três médias móveis exponenciais (EMA 50, 100 e 150), que estão atualmente a convergir numa faixa estreita entre os 4 344 $ e os 4 365 $, formando uma zona de resistência. Anteriormente, em agosto, o preço conseguiu recuperar a partir deste conjunto de médias móveis e subir até aos 4 700 dólares, mas o movimento revelou-se insustentável e foi completamente revertido em setembro. O nível de preço atual coincide com o apoio anterior registado no final de julho e início de agosto, tornando esta zona crítica para o próximo movimento direcional; uma quebra decisiva abriria caminho para os mínimos de junho-julho na zona dos 4 000 dólares.

O RSI situa-se num nível neutro de 43, confortavelmente afastado da zona de sobrevenda. O histograma do MACD permanece em território negativo, com a linha do MACD a situar-se abaixo da linha de sinal e a não indicar qualquer inversão imediata da tendência. Assim, o panorama técnico mantém-se alinhado com os fundamentos: até que haja uma mudança na narrativa em torno dos preços do petróleo e da política monetária da Reserva Federal, a vantagem continua firmemente do lado dos vendedores.