Gráfico do dia: Por que razão o trigo está a registar uma subida tão acentuada?

Os preços do trigo são atualmente impulsionados por vários riscos geopolíticos que se sobrepõem e pelas perspetivas de colheita globais que se deterioram rapidamente. As recentes subidas aceleraram claramente, e as cotações dos contratos de trigo dos EUA atingiram o nível de 751,1 USD, tornando-o um dos líderes absolutos do mercado de matérias-primas nos últimos tempos.

Como têm evoluído os preços do trigo recentemente?

Os preços do trigo encontram-se numa tendência ascendente. Na última sessão, registaram uma subida de 0,46%, de 7,94% na semana e de 13,61% no mês. Desde o início do ano, o aumento foi de 48,40%, enquanto, em comparação com o mesmo período do ano passado, o preço é 42,08% superior.

No que diz respeito às variações mensais no mercado de matérias-primas agrícolas, o trigo fica apenas atrás do açúcar. Numa perspetiva mais ampla, a prata e a platina também estão a registar subidas mais acentuadas. O trigo encontra-se numa situação de sobrecompra extrema, se considerarmos a média de dois anos e o indicador RSI.

Principais fatores que impulsionam o aumento do preço do trigo

• Escalada na região do Mar Negro: Os receios de paralisação das rotas de exportação e de destruição das infraestruturas portuárias na Ucrânia provocaram pânico entre os investidores. Nas bolsas de Chicago (CBOT) e Kansas City (KC), os preços subiram de forma tão acentuada que atingiram os limites diários de subida (45 cêntimos), o que obrigou as bolsas a alargar os limites para as sessões seguintes até 70 cêntimos.
• As ameaças de Putin: Ontem, surgiram informações sobre a escalada prevista na Ucrânia, que poderá perturbar as exportações e as colheitas. A Ucrânia é um importante exportador de produtos agrícolas, tais como milho, trigo ou óleo de girassol.
• Problema de qualidade na Europa: As chuvas intensas em França e na Alemanha durante a colheita reduziram drasticamente a qualidade dos cereais (uma queda nas exportações de trigo mole da UE para apenas 2,38 milhões de toneladas desde julho). Os importadores globais viram-se obrigados a desviar a procura para a América do Norte.
• Pressão climática nos EUA e no Canadá: Ondas de calor e secas em estados-chave (por exemplo, Dakota do Norte) prejudicaram as culturas de trigo de primavera, reduzindo a percentagem de culturas em condições «boas a excelentes» e ameaçando uma escassez de cereais com elevado teor proteico.
• Aumento dos custos de frete e dos stocks: As tensões noutras rotas (por exemplo, a crise no Estreito de Ormuz) estão a fazer subir os custos dos seguros de transporte, enquanto os stocks finais globais estão a diminuir para os níveis mais baixos dos últimos anos.

Análise técnica e sobrecompra extrema

Embora a configuração da média móvel (o preço situa-se 15,69% acima da SMA50) e o indicador MACD se mantenham fortemente otimistas, o mercado está a enviar sinais de sobreaquecimento. O indicador RSI atingiu um nível extremo de 83, o que, no passado, quase sempre anunciou uma correção.

Os indicadores históricos de desvio Z-score também sinalizam uma sobrevalorização crescente, o indicador Z5Y de 5 anos subiu de -0,71 (há meio ano) para +0,57 atualmente, anulando completamente o desconto de preço anterior. A sobrevalorização real é, no entanto, visível em médias mais curtas, como a média de 3 meses, ou sobretudo na média de 2 anos, onde já se registam 4 desvios-padrão em relação à média.

Em relação à média de dois anos, o trigo registou um desvio tão acentuado em 2022.

Cenários de mercado

• Cenário otimista: Ver-se-á uma quebra sustentada da resistência entre 770 e 780 USD caso se verifiquem novos ataques às infraestruturas portuárias do Mar Negro e cortes oficiais nas previsões de existências nos relatórios subsequentes do USDA (WASDE).
• Cenário pessimista: Ver-se-ão realizações de lucros e uma queda para os níveis de suporte locais caso as tensões no leste diminuam e as previsões de colheita no hemisfério sul (Austrália, Argentina) melhorem significativamente.

Trigo (D1)

Os preços do trigo estão a registar fortes subidas, que estão associadas à possível escalada da guerra na Ucrânia. Além disso, convém ter em conta o aumento dos custos associados aos fertilizantes e aos preços do petróleo. O fenómeno El Niño e o tempo seco nos Estados Unidos também têm um impacto significativo nos preços. A sobreposição destes fatores aponta para a possibilidade de se testar, pelo menos, 800 cêntimos por bushel no nível de retração de 38,2% da onda de tendência descendente iniciada em maio de 2022. Por outro lado, convém referir que a divergência em relação ao petróleo indica, atualmente, uma sobrevalorização do trigo, pelo que qualquer acalmia no Médio Oriente e na Ucrânia poderá anular o recente prémio do trigo e direcioná-lo para valores próximos dos 680 cêntimos e, posteriormente, dos 630 cêntimos por bushel.