Intel vê-se confrontada com a realidade. A recuperação ainda está muito longe.

A Intel divulgou resultados que superaram largamente as expectativas de Wall Street. A receita aumentou 21 % em relação ao ano anterior, para 16,5 mil milhões de dólares, enquanto o lucro por ação ajustado situou-se nos 0,52 dólares, em comparação com as estimativas consensuais de aproximadamente 0,40 dólares. Apesar destes números sólidos, a reação do mercado foi brutal. As ações da Intel caíram cerca de 20 % nas negociações após o fecho da bolsa, na sequência da divulgação dos resultados. Os investidores concluíram claramente que um trimestre forte não é suficiente para restaurar a confiança na recuperação da Intel, especialmente quando as perspetivas para os próximos meses deixam tanto a desejar.

A maior desilusão foi a previsão da empresa para o quarto trimestre. A Intel espera uma receita de 15 a 16 mil milhões de dólares, em comparação com as expectativas dos analistas de aproximadamente 17 mil milhões de dólares. As perspetivas de lucros foram ainda piores. A empresa previu um resultado por ação ajustado de 0,25 dólares, bem abaixo do consenso do mercado, que se situava em cerca de 0,43 dólares. Além disso, espera-se que a margem bruta ajustada diminua de 44,1% para aproximadamente 38%. Trata-se de uma indicação clara de que a melhoria dos resultados trimestrais não significa que a Intel tenha resolvido os seus problemas operacionais subjacentes. A empresa continua a debater-se para atingir o nível de rentabilidade necessário para competir com os principais intervenientes na indústria dos semicondutores.

Intel – Principais resultados financeiros do 3.º trimestre de 2026

• Receitas: 16,51 mil milhões de dólares, um aumento de 21% em relação ao ano anterior (em comparação com 13,7 mil milhões de dólares no ano anterior).
• Resultado líquido: 3,3 mil milhões de dólares, uma descida de 18% em relação ao ano anterior.
• Lucro por ação ajustado (EPS não GAAP): 0,52 dólares, em comparação com 0,23 dólares no ano anterior. O consenso situava-se em cerca de 0,40 dólares.
• Margem bruta GAAP: 43,0%, em comparação com 38,2% no ano anterior.
• Margem operacional: 19,6%, em comparação com 11,2% no ano anterior.
• Fluxo de caixa das operações: 5,1 mil milhões de dólares.

Desempenho por segmento:

• Centro de Dados e IA: 7,3 mil milhões de dólares em receitas, um aumento de 78% em relação ao ano anterior.
• Grupo de Computação para Clientes (PC): 8,1 mil milhões de dólares em receitas, uma descida de 5% em relação ao ano anterior.
• Intel Foundry: 6,7 mil milhões de dólares em receitas, um aumento de 58% em relação ao ano anterior.

A repartição da receita é particularmente reveladora. O segmento de Centros de Dados e IA registou um aumento das vendas de 78% em relação ao ano anterior, atingindo 7,3 mil milhões de dólares. Este deveria ser um dos argumentos mais fortes a favor da recuperação da Intel. No entanto, mesmo neste caso, existe uma limitação significativa. Apesar da forte procura, a Intel não consegue fornecer aos clientes processadores Xeon para servidores em quantidade suficiente. A empresa tem encomendas, clientes e um mercado em crescimento, mas carece da capacidade de produção necessária para tirar pleno partido da oportunidade. Num setor em que a capacidade de aumentar rapidamente a oferta é uma das vantagens competitivas mais importantes, isto continua a ser uma grave fraqueza.

Entretanto, o negócio principal da Intel, nomeadamente os processadores para computadores pessoais, continua a enfrentar dificuldades. A receita do Grupo de Computação para Clientes diminuiu 5%, para 8,1 mil milhões de dólares. O aumento dos preços da memória e a disponibilidade limitada de componentes estão a agravar a situação, enquanto a administração não espera qualquer melhoria significativa antes do segundo semestre de 2027. Isto significa que a Intel não pode contar com uma recuperação rápida no seu maior segmento para ajudar a estabilizar os resultados enquanto leva a cabo uma transformação dispendiosa do resto do seu negócio.

A produção é outra área de preocupação. Prevê-se que as perturbações nas instalações da Intel em Kiryat Gat, em Israel, reduzam a receita em aproximadamente 600 milhões de dólares ao longo dos próximos dois trimestres. Esta questão, por si só, não determina o futuro da empresa, mas insere-se num panorama muito mais vasto. A Intel passou anos a tentar reconstruir as suas capacidades de fabrico, mas continua a enfrentar limitações que a impedem de satisfazer encomendas e aumentar as vendas. Isto é particularmente importante, tendo em conta as suas ambições no setor das fundições. Dispor de tecnologia de fabrico avançada não é suficiente se a empresa não conseguir produzir em escala, dentro dos prazos previstos e a custos competitivos.

É igualmente importante distinguir o crescimento das receitas da Intel Foundry do sucesso efetivo da sua estratégia de fabrico. O segmento registou um aumento das receitas de 58% em relação ao ano anterior, para 6,7 mil milhões de dólares, mas receitas mais elevadas não significam necessariamente que a Intel tenha construído um negócio de fundição competitivo. A rentabilidade, a utilização da capacidade, a captação de clientes externos e a competitividade tecnológica face à TSMC continuam a ser os principais desafios. Até que a Intel demonstre progressos tangíveis nestas áreas, novos anúncios sobre a expansão da Intel Foundry terão um valor limitado para os investidores. O mercado necessita de provas de que este negócio possa, a prazo, gerar lucros, em vez de se limitar a consumir milhares de milhões de dólares em capital.

O financiamento de toda a transformação constitui outra grande preocupação. A Intel angariou 23 mil milhões de dólares através da emissão de ações este ano, enquanto se prevê que as despesas de capital voltem a aumentar significativamente em 2027. A reconstrução da sua posição tecnológica e de fabrico requer enormes quantidades de capital, e os resultados até ao momento oferecem pouca certeza de que estes investimentos venham a gerar um retorno adequado. Para os acionistas, isto significa não só uma pressão contínua sobre o fluxo de caixa, mas também o risco de uma maior diluição. Os investidores podem estar certos quanto ao potencial a longo prazo da Intel e, mesmo assim, não ter qualquer garantia de que os acionistas existentes venham a beneficiar proporcionalmente.

Toda a história da recuperação da Intel começa a parecer muito menos convincente do que o crescimento das receitas do terceiro trimestre, por si só, poderia sugerir. A empresa está a beneficiar do boom das infraestruturas de IA, mas não consegue satisfazer plenamente a procura. Está a expandir o seu negócio de fundição, mas ainda tem de provar que pode tornar-se competitiva e rentável. Os seus resultados financeiros estão a melhorar, mas espera-se que o próximo trimestre traga uma deterioração significativa nas margens e nos lucros. Acrescente-se a isso um mercado de computadores pessoais fraco e a necessidade de continuar a financiar uma transformação extraordinariamente dispendiosa, e o panorama torna-se consideravelmente menos atraente.

Na minha opinião, é precisamente por isso que a onda de vendas que se seguiu à divulgação dos resultados é tão importante. Os investidores já não avaliam a Intel exclusivamente com base na promessa de um regresso à sua posição anterior. Querem, cada vez mais, provas de que tal cenário é, de facto, realista. O simples facto de participar no boom da IA não torna automaticamente a Intel uma beneficiária do mesmo, tal como o aumento das receitas da fundição não significa automaticamente que a sua liderança tecnológica esteja a ser restaurada. A empresa ainda tem um enorme volume de trabalho pela frente, e os seus concorrentes certamente não vão esperar que a Intel conclua a sua transformação.

A Intel demonstrou que é capaz de apresentar um trimestre sólido. O que ainda não demonstrou é que consegue sustentar esta melhoria, reconstruir as margens e recuperar a competitividade na produção de semicondutores. Essa é a distinção fundamental. Nesta fase, a recuperação da Intel continua a ser um empreendimento dispendioso, cujo sucesso ainda não foi validado pelos resultados financeiros. E, após o último relatório de resultados, é difícil argumentar que a empresa esteja mais próxima de resolver os seus problemas do que os investidores esperavam há apenas alguns meses.

Fonte: XTB Reserach