O ouro está a recuperar cerca de 1,5% hoje, acompanhado por uma descida do índice do dólar norte-americano (USDIDX) e por uma retração nos preços do petróleo. A prata também está a subir a par do ouro, registando um ganho de cerca de 2%. Os metais preciosos ficaram sob forte pressão nas últimas sessões, depois de a mensagem «hawkish» de Kevin Warsh em Jackson Hole ter alterado significativamente as expectativas em relação à política monetária dos EUA. Os investidores atribuem agora uma probabilidade próxima dos 70% a um aumento das taxas de juro pela Reserva Federal já em setembro.
- O mercado está a precificar cerca de 2,5 aumentos das taxas de juro dos EUA no total até junho de 2027, enquanto a taxa esperada da Reserva Federal para meados de 2027 subiu para cerca de 4,3%.
- A taxa de rendibilidade dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos subiu para cerca de 4,8%, pesando fortemente sobre o ouro e fazendo com que os preços caíssem de cerca de 4 700 dólares para um teste dos 4 300 dólares por onça, embora hoje se observe uma tentativa de recuperar acima dos 4 400 dólares.
- A pressão sobre as taxas de rendibilidade está a ser impulsionada não só pelas expectativas em relação ao Fed, mas também por fatores estruturais, incluindo a forte emissão de dívida pública dos EUA, o boom de investimento em IA e as mudanças no equilíbrio global entre poupança e investimento.
- A curto prazo, as taxas de rendibilidade mais elevadas e a perspetiva de um maior aperto monetário continuam a ser os principais fatores negativos para o ouro.
- Ao mesmo tempo, as perspetivas a longo prazo para o metal permanecem mais favoráveis devido ao elevado défice orçamental dos EUA, ao risco de um prémio de inflação mais elevado e à margem limitada para um aperto agressivo, tendo em conta a elevada dívida pública.
- Os investidores a longo prazo não mostram sinais de capitulação: as posições em ouro nos ETF mantêm-se próximas dos máximos locais, em cerca de 98,95 milhões de onças. As posições especulativas longas em futuros de ouro estão também a recuperar, tanto nos EUA como na China.
- De uma perspetiva técnica, os níveis-chave continuam a ser a taxa de rendibilidade dos títulos de 10 anos dos EUA, em torno dos 4,81% e dos 5%; uma nova subida poderia manter a pressão sobre o ouro.
- Poderá surgir um cenário de recuperação mais forte para o ouro se os dados dos EUA continuarem a ficar aquém das expectativas, os recentes resultados do ISM e do JOLTS, bem como o relatório ADP de hoje, foram decepcionantes, enquanto os preços do petróleo começam a descer em relação aos níveis atuais.
- Taxas de juro mais elevadas poderiam, eventualmente, conduzir a um abrandamento económico mais acentuado ou a tensões no setor financeiro, obrigando a Reserva Federal a regressar a uma postura de política monetária mais acomodatícia mais tarde.
OURO (D1)
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