Stock of the week - Tesla (25.07.2024)

• Tesla cai mais de 12% após os lucros do segundo trimestre de 2024
• Os lucros da empresa no segundo trimestre desiludiram significativamente
• Grande deterioração da margem do setor automóvel
• Aumento das receitas no segmento da energia ajuda a superar as expetativas de receitas
• Os analistas esperam que os custos mais baixos no segundo semestre de 2024 permitam uma expansão da margem
• A empresa continua a parecer muito cara em comparação com as suas congéneres
• Veja o gráfico

A Tesla (TSLA.US) sofreu um golpe esta semana depois de ter divulgado os resultados para o segundo trimestre de 2024. As ações caíram mais de 12% na quarta-feira, marcando a maior queda num só dia desde setembro de 2020! O relatório relatório foi dececionante, mas será que foi assim tão mau para justificar uma queda de tal magnitude? Vamos dar uma Vamos dar uma olhadela ao lançamento, à avaliação dos pares da Tesla e à situação no gráfico!

Tesla desilude com resultados do segundo trimestre

A Tesla apresentou os resultados do segundo trimestre na terça-feira, após o fecho da sessão de Wall Street. O relatório foi misto. Por um lado, a empresa registou receitas superiores às previstas, com as vendas a subirem 2,3% em relação ao trimestre do ano anterior. Isto é certamente positivo, uma vez que os analistas esperavam que a Tesla registasse uma queda de cerca de 1% nas vendas. No entanto, o crescimento do custo das receitas ultrapassou o crescimento das receitas e, embora o lucro bruto tenha sido superior ao esperado, a margem bruta da empresa deteriorou-se.

As coisas pioram à medida que avançamos no relatório, com as despesas operacionais a aumentarem quase 40% em relação ao ano anterior, abrindo caminho para uma queda de mais de 30% no rendimento operacional. A margem operacional caiu mais de 300 pontos base em comparação com o segundo trimestre de 2023! A empresa explicou que um grande aumento nas despesas operacionais neste trimestre estava amplamente relacionado aos projetos de IA. No entanto, enquanto as despesas operacionais aumentaram quase 40% em relação ao ano anterior, os gastos com P&D foram apenas 13% maiores em relação ao ano anterior. O rendimento não operacional foi quase duas vezes inferior ao do ano anterior.

O menor rendimento antes de impostos, combinado com uma maior despesa com o imposto sobre o rendimento, resultou numa queda de mais de 45% em relação ao ano anterior no rendimento líquido, para 1,48 mil milhões de dólares. Os analistas esperavam que o lucro líquido caísse, mas não tanto. O EPS diluído caiu de US$ 0,79 no segundo trimestre de 2023 para US$ 0,42 no segundo trimestre de 2024, e foi cerca de 14% menor do que os US$ 0,49 esperados pelos analistas.

Resultados do segundo trimestre de 2024 da Tesla

• Receitas: 25,50 mil milhões de dólares contra 24,63 mil milhões de dólares previstos (+2,3% em relação ao ano anterior)
• Custo da receita: $ 20.92 bilhões vs $ 20.05 bilhões esperados (+ 2.6% A / A)
• Lucro Bruto: $4,58 mil milhões vs $4,20 mil milhões esperados (+1,0% YoY)
  • Margem Bruta: 18,0% vs 17,4% esperados (18,2% há um ano)
• Despesas Operacionais: $2,97 mil milhões vs $2,50 mil milhões esperados (+39,3% YoY)
• Proveitos Operacionais: $1,61 mil milhões vs $1,81 mil milhões esperados (-33,1% YoY)
  • Margem Operacional: 6,3% vs 7,3% esperados (9,6% há um ano)
• Resultado Antes de Impostos: $1,89 mil milhões vs $2,07 mil milhões esperados (-33,8% YoY)
  • Margem antes de impostos: 7,4% vs 7,9% esperados (11,8% há um ano)
• Resultado Líquido: $1,48 mil milhões vs $1,70 mil milhões esperados (-45,3% YoY)
  • Margem Líquida: 5,8% vs 6,9% esperados (10,8% há um ano)
• EPS diluído: $0,42 vs $0,49 esperado ($0,78 há um ano)
• Caixa das Operações: $3,61 biliões vs $4,47 biliões esperados (+17,9% YoY)
• Despesas de Capital: $2,27 mil milhões vs $2,54 mil milhões esperados (+10,2% YoY)
• Free Cash Flow: $1,34 mil milhões vs $1,92 mil milhões esperados (+33,5% YoY)

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

As margens do setor automóvel desiludem, mas os analistas mantêm-se positivos

A deterioração da margem é um destaque negativo do relatório de resultados do segundo trimestre de 2024 da Tesla. Enquanto a margem bruta se deteriorou em 20 pontos base, de 18.2% para 18.0%, a margem bruta da empresa em seu principal segmento automotivo permaneceu mais ou menos estável em torno de 18.5-19.0% pelo quinto trimestre consecutivo. No entanto, a Tesla disse que reconheceu uma receita recorde de créditos regulatórios durante o trimestre. A margem automotiva principal da empresa, excluindo o impacto das vendas de créditos regulatórios, na verdade ficou em apenas 14.6% no segundo trimestre de 2!

No entanto, os analistas não consideraram que se tratasse de um grande negócio. Embora a deceção tenha sido grande, o que se diz por aí é que os custos dos materiais deverão ser mais baixos na segunda metade do ano, o que deverá permitir à Tesla melhorar as suas margens nos próximos trimestres. Além disso, a Tesla, tal como outros fabricantes de veículos eléctricos, está a enfrentar um abrandamento da procura de veículos eléctricos, pelo que a fraqueza no seu segmento automóvel não deve ser uma grande surpresa.

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

O segmento da energia salva o dia!

Olhando para os resultados principais, pode perguntar-se de onde vem o aumento das receitas se a Tesla sofreu uma deterioração notável no seu negócio automóvel. A resposta é o segmento de Geração e Armazenamento de Energia. Este é o segmento que inclui a produção de energia solar e os sistemas de armazenamento de baterias da Tesla. O crescimento das receitas deste segmento atingiu quase 100% em relação ao ano anterior no segundo trimestre de 2024, uma vez que a empresa registou um recorde de 9,4 GWh de implementações durante o trimestre. O aumento das receitas foi também acompanhado por um aumento do lucro bruto do segmento, com a margem bruta do segmento a manter-se praticamente inalterada em relação ao primeiro trimestre de 2024. No entanto, em comparação com o trimestre do ano anterior (Q2 2023), a margem bruta do segmento de Geração e Armazenamento de Energia melhorou cerca de 600 pontos base!

Embora isto pareça certamente promissor, é necessário ter alguma cautela. O segmento de Geração e Armazenamento de Energia é relativamente pequeno em comparação com o principal segmento de negócio da Tesla. Representou apenas cerca de 18,2% das receitas totais no segundo trimestre de 2024. No entanto, se a empresa conseguir fazer crescer este segmento tão rapidamente no futuro como o faz atualmente, poderá vir a ser uma fonte sólida de diversificação do risco empresarial para a Tesla.

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Tesla regista a maior queda desde setembro de 2020!

A publicação do relatório desencadeou uma grande queda no preço das ações da Tesla. As ações da empresa caíram cerca de 8% nas negociações após o expediente de terça-feira e continuaram a cair durante a sessão a dinheiro de quarta-feira em Wall Street. As ações terminaram as negociações de quarta-feira 12,3% mais baixas! Embora a Tesla tenha sofrido algumas quedas de magnitude semelhante em 2022, 2023 e no início de 2024, para encontrar uma queda maior num único dia teríamos de recuar até 2020, quando as ações fecharam mais de 21% mais baixas em 8 de setembro de 2020.

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

O que vem a seguir?

Como já mencionámos, os analistas esperam que os custos dos materiais desçam na segunda metade do ano, o que deverá permitir uma melhoria das margens da Tesla. A própria Tesla espera um aumento sequencial da produção no terceiro trimestre de 2024, embora a taxa de crescimento do volume total de 2024 ainda deva ser notavelmente menor do que em 2023. No entanto, o menor volume esperado é, em certa medida, impulsionado pelo lançamento de novos produtos, incluindo veículos mais económicos. A empresa afirmou que continua concentrada numa ampla redução de custos e que ainda planeia iniciar a produção de novos veículos no primeiro semestre de 2025. Prevê-se que a produção de camiões cibernéticos se torne rentável até ao final deste ano.

Globalmente, o relatório de resultados do segundo trimestre de 2024 foi uma desilusão, mas o sentimento geral é de que a melhoria e a recuperação do negócio estão à vista. Todo o sector dos veículos eléctricos está a passar por uma espécie de recessão, uma vez que a procura deste tipo de veículos diminuiu. No entanto, o lançamento de novos veículos, especialmente modelos mais acessíveis, pode ajudar a mudar a maré para a empresa e permitir-lhe competir melhor com os rivais chineses, cujos produtos têm um preço muito mais baixo do que os atuais produtos da Tesla.

A Tesla continua a parecer expansiva em comparação com os seus pares

Mesmo que se espere que o negócio da Tesla melhore no futuro, investir em ações acarreta um grande risco. O principal é a sua avaliação muito elevada. Os múltiplos da Tesla e dos seus pares, bem como as avaliações baseadas nesses múltiplos, podem ser consultados no quadro abaixo. Como se pode ver, mesmo após a venda de ontem, a Tesla está a negociar a múltiplos de ações muito mais elevados do que os fabricantes de automóveis tradicionais (Ford, GM, BMW, Volkswagen, Mercedes, Renault) ou fabricantes de EV (NIO, Li Auto, Lucid Group, BYD). A diferença entre os múltiplos da Tesla e as médias, medianas e múltiplos ponderados por capitalização para o grupo de pares é enorme. Note que, mesmo utilizando a avaliação mais elevada com base no múltiplo P/E médio a prazo (60,82 dólares por ação), sugere uma descida de mais de 70% em relação aos preços de mercado atuais!

Source: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Um olhar sobre o gráfico

Analisando o gráfico da Tesla (TSLA.US) no intervalo D1, podemos ver que a empresa lançou a sessão pós-lucro de ontem com uma grande lacuna de preço de baixa e continuou a mover-se para baixo durante a sessão. As ações terminaram as negociações de ontem mais de 12% mais baixas e fecharam perto da linha de tendência de queda quebrada anteriormente, que tem limitado o movimento de alta das ações desde novembro de 2021. Parece que o recente salto acima da linha de tendência pode ter sido apenas um falso rompimento, e a principal tendência continua a ser de baixa. Se as ações continuarem a se mover para baixo, o primeiro suporte de curto prazo a ser observado pode ser encontrado na área de $ 210, marcada com reações de preços anteriores e a média móvel de 200 sessões (linha roxa). Os próximos níveis de apoio em linha podem ser encontrados nas áreas de $185 e $165.

Source: xStation5