TSMC bate novos recordes apoiados pela IA

A fabricante taiwanesa de chips TSMC divulgou na quinta-feira os seus resultados do terceiro trimestre, que mais uma vez superaram as expectativas do mercado e marcaram o sexto trimestre consecutivo de recorde em termos de lucro líquido.

• A empresa registou 763,1 mil milhões de TWD de lucro líquido (~23,8 mil milhões de dólares), o que representa um aumento de 68,7% em relação ao mesmo período do ano anterior e supera claramente a previsão consensual da Bloomberg de 739,5 mil milhões de TWD.
• A receita atingiu 1,49 biliões de TWD (46,7 mil milhões de dólares), registando um crescimento de 50,9% em relação ao ano anterior (em comparação com uma previsão de 1,46 biliões de TWD).
• O lucro operacional situou-se nos 876,4 mil milhões de TWD, com uma margem operacional de 58,7%, enquanto a margem bruta se situou nos 66,4% — ligeiramente abaixo dos 67,7% registados no trimestre anterior, o que a empresa atribui aos custos de arranque do seu mais recente nó tecnológico de 2 nm.

A dimensão da surpresa positiva ficou igualmente evidente numa base por ação: o resultado por ação (EPS, para os ADRs cotados em Nova Iorque) situou-se nos 4,60 dólares, em comparação com os 4,45 dólares esperados (+57,5 % em termos homólogos). A receita expressa em dólares americanos (46,72 mil milhões de dólares) superou as estimativas do mercado em 2,4 % e registou um crescimento de 41,2 % em comparação com o mesmo período do ano anterior.

O que está a impulsionar estes resultados espetaculares?

A procura insaciável por infraestruturas de inteligência artificial continua a ser o principal motor de crescimento. As tecnologias avançadas (chips de 7 nm e mais recentes) representaram até 79% das receitas de wafer, com o nó de 3 nm, por si só, a contribuir com 33%. A produção na tecnologia inovadora de 2 nm, lançada apenas este ano, já gerou 8% das receitas, demonstrando o ritmo impressionante de adoção dos processos mais recentes por parte dos principais clientes. Na qualidade de fornecedor exclusivo dos chips mais avançados para a Nvidia e a Apple, os resultados da TSMC são amplamente considerados um barómetro fiável da procura real por capacidade computacional de IA.

É importante referir que o relatório da TSMC surgiu num contexto de dúvidas crescentes quanto à rentabilidade do investimento global em IA, alimentadas pela recente onda de vendas das ações do fornecedor de serviços na nuvem CoreWeave. No entanto, a TSMC apresentou um forte contra-argumento: a procura por circuitos integrados de ponta não está a enfraquecer, independentemente do nervosismo do mercado em relação às empresas de aplicações finais.

Previsões e Despesas de Capital (CapEx)

A empresa elevou mais uma vez a sua previsão de crescimento da receita para o ano inteiro de 2026 (atualmente «ligeiramente acima de 40%» em termos de dólares americanos), e os resultados apresentados sugerem que estas estimativas ainda podem revelar-se conservadoras. Prevê-se que as despesas de capital deste ano atinjam um nível recorde de 64 mil milhões de dólares.

A atenção do mercado, no entanto, está a deslocar-se para 2027: enquanto o consenso da Bloomberg prevê despesas de capital de 75 mil milhões de dólares, a Goldman Sachs e a UBS elevaram as suas previsões para 85 mil milhões de dólares e 90 mil milhões de dólares, respetivamente. Aumentos tão significativos indicam que o mercado poderá ainda estar a subestimar a escala da expansão global da empresa.

A TSMC está a expandir a sua rede de produção a um ritmo sem precedentes, construindo atualmente cerca de 20 instalações em simultâneo (em comparação com as habituais 4-5). Depois de ter comprometido 100 mil milhões de dólares adicionais em investimentos no Arizona em julho (totalizando 265 mil milhões de dólares em compromissos nos EUA), a empresa está atualmente a analisar a construção de outro complexo de produção no Texas para satisfazer a crescente procura por parte dos centros de dados norte-americanos.

Reação do mercado e avaliação

As ações da TSMC valorizaram quase 60% este ano, e a empresa foi uma das primeiras no setor dos semicondutores a atingir novos máximos históricos na sequência da correção registada em julho no setor tecnológico. Apesar da recente pressão de baixa resultante da realização generalizada de lucros nas ações do setor da IA, a avaliação da empresa continua a ser razoável. O rácio preço/lucro futuro (P/E futuro) situa-se atualmente em cerca de 21,7x, acima da sua média de sete anos (17,1x), mas visivelmente abaixo do pico de junho de 26x (quando o preço das ações ultrapassou os 477 dólares) e abaixo dos níveis observados em 2022, quando as ações eram negociadas a menos de um quarto do seu preço atual.