Akcie Coinbase sa v súčasnosti obchodujú za 163 USD, čo je tento týždeň pokles o viac ako 13 %, ktorý odráža pretrvávajúcu volatilitu na trhu s kryptomenami a regulačnú neistotu. Stalo sa tak po tom, čo spoločnosť oznámila výsledky za 2. štvrťrok 2024 a aktívne sa zapojila do politických výdavkov pred voľbami v USA v roku 2024.
Kľúčové finančné údaje:
Začnite investovať ešte dnes alebo vyskúšajte demo zdarma
Otvoriť účet Demo účet Stiahnuť mobilnú aplikáciu Stiahnuť mobilnú aplikáciu- Tržby: 1449,6 milióna USD v 2. štvrťroku 2024, medziročne o 110,6 % viac a medzikvartálne o 11,5 % menej.
- Čistý zisk: 36,2 milióna USD v 2. štvrťroku 2024 v porovnaní so stratou 1093,7 milióna USD pred rokom
- Upravený zisk pred úrokmi, zdanením, odpismi a amortizáciou (EBITDA): USD v 2. štvrťroku v porovnaní so stratou 34,7 mil.
Štvrťročné rozdelenie zisku:
- Príjmy z transakcií: 780,9 milióna USD v 2. štvrťroku, medziročne o 138 % viac, ale medzikvartálne o 27 % menej
- Príjmy z predplatného a služieb: 599 mil. USD v 2. štvrťroku, medziročne o 79 % viac a medzikvartálne o 17 % viac
- Objem obchodov s bitcoinom a ethereom: 54 % z celkového objemu v 2. štvrťroku, oproti 50 % v 1. štvrťroku
- Prevádzkové náklady: 1,25 miliardy USD v 2. štvrťroku, čo je o 4 % menej ako v predchádzajúcom štvrťroku
Kľúčové obchodné ukazovatele:
- Prevádzková marža: -5,2 % v 2. štvrťroku 2024
- Čistá marža: 3,1 % v 2. štvrťroku 2024
- CAGR príjmov (1 rok): -2.7%
- CAGR čistých príjmov (2 roky): -83.8%
- Celkový objem obchodov: 226 miliárd USD v 2. štvrťroku, čo je o 28 % menej ako v 1. štvrťroku
Coinbase, popredná platforma na výmenu kryptomien, sa pohybuje v zložitom prostredí volatility trhu, regulačných výziev a politickej angažovanosti. Výsledky spoločnosti za 2. štvrťrok 2024 dokazujú jej odolnosť voči týmto výzvam, pričom došlo k výraznému medziročnému rastu tržieb aj ziskovosti.
Obchodný model spoločnosti sa vyvíja s rastúcim dôrazom na príjmy z predplatného a služieb, ktoré v súčasnosti predstavujú 41 % celkových príjmov. Cieľom tejto diverzifikačnej stratégie je znížiť závislosť od nestálych príjmov z transakcií a vytvoriť stabilnejší tok príjmov. Rast príjmov zo stablecoinov USDC a blockchainových odmien bol obzvlášť silný, čo naznačuje rastúce inštitucionálne prijatie kryptomien.
Finančná pozícia spoločnosti Coinbase zostáva stabilná: v súvahe má 7,2 miliardy USD v hotovosti a 589 miliónov USDC oproti dlhu vo výške 4,2 miliardy USD. Táto čistá hotovostná pozícia poskytuje nárazník proti volatilite trhu a potenciálnym regulačným prekážkam.
Aktívna účasť spoločnosti na politických výdavkoch, keď prispela 50 miliónmi USD na voľby v USA v roku 2024, podčiarkuje jej odhodlanie formovať regulačné prostredie pre kryptomeny. Cieľom tohto aktívneho prístupu je vytvoriť priaznivejšie prostredie pre kryptografické podniky, ale zároveň vystavuje spoločnosť potenciálnym politickým a regulačným rizikám.
Rastúci inštitucionálny záujem o kryptomeny, o čom svedčí spustenie Bitcoin ETF a rastúca alokácia tradičnými finančnými inštitúciami, predstavuje významný rastový potenciál. Spoločnosť sa však musí vyrovnať s pretrvávajúcou regulačnou kontrolou, potenciálnou kompresiou poplatkov zo strany konkurencie a prirodzenou volatilitou krypto trhov.
Vyhlásenie finančnej riaditeľky Alesie Haasovej o zachovaní zvýšených politických výdavkov počas volieb v USA a po nich zdôrazňuje globálne ambície spoločnosti a dôležitosť, ktorú prikladá regulačnej jasnosti. Dosiahnutie šiestich po sebe idúcich kvartálov kladného upraveného zisku pred úrokmi, odpismi a amortizáciou (EBITDA) dokazuje záväzok spoločnosti Coinbase dosahovať ziskovosť za rôznych trhových podmienok, čo je kľúčový faktor pri budovaní dlhodobej dôvery investorov.
Hoci súčasné metriky ocenenia a odporúčania analytikov naznačujú potenciálny rast, investori by mali starostlivo zvážiť regulačné riziká a volatilitu trhu, ktoré sú neodmysliteľnou súčasťou sektora kryptomien. Budúca výkonnosť spoločnosti Coinbase bude pravdepodobne závisieť od jej schopnosti zvládnuť tieto výzvy a zároveň profitovať z rastúceho rozšírenia digitálnych aktív.
Ocenenie: Spoločnosť Coinbain je v súčasnosti na trhu s kryptomenami, ktoré sa nachádzajú na úrovni 2,5 %:
Rozhodli sme sa založiť naše predpoklady na raste CAGR. Predpokladali sme 30 % rast tržieb a 40 % prevádzkovú maržu počas 5 rokov prognóz. Rozhodnutie o podrobných prognózach na 5 rokov namiesto 10 rokov bolo prijaté z dôvodu obrovskej neistoty, či robustné tempo rastu spoločnosti vydrží. Ostatné predpoklady vychádzali z 5-ročných priemerov.
Keďže terminálna hodnota zvykne tvoriť významnú časť ocenenia DCF, najmä pri kratších obdobiach podrobných prognóz, rozhodli sme sa tu zvoliť veľmi konzervatívny prístup. Pri výpočtoch terminálnej hodnoty sme použili 5 % rast výnosov, ako aj 12 % terminálny WACC, čo je menej ako 13 % WACC použitý pre 5-ročné prognózy, aby sme zachytili vplyv dozrievania podniku AI.
Takýto súbor predpokladov nám poskytuje vnútornú hodnotu 163,23 USD na akciu, čo je blízko súčasnej trhovej hodnoty spoločnosti.
Je potrebné poznamenať, že vnútorná hodnota získaná metódou DCF je veľmi citlivá na prijaté predpoklady. Nižšie sú uvedené dve matice citlivosti - jedna pre rôzne súbory predpokladov prevádzkovej marže a rastu výnosov a druhá pre rôzne súbory predpokladov terminálneho WACC a terminálneho rastu výnosov.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Ďalej sa pozrime na porovnanie Coinbase s podobnými spoločnosťami. Vytvorili sme skupinu porovnateľných spoločností pozostávajúcu zo 4 spoločností, ktorých obchodný model by mohol byť podobný spoločnosti Coinbase: Block, Paypal, Affirm a Corpay. Ako vidno, Coinbase je takmer v každom aspekte nad priemerom porovnateľných spoločností.
Vypočítali sme priemer, medián, ako aj násobky vážené kapitalizáciou pre porovnateľnú skupinu. Neskôr sme vypočítali tri rôzne ocenenia spoločnosti Coinbase pre každý z týchto násobkov. Ako možno vidieť v nasledujúcej tabuľke, prevažná väčšina z nich naznačuje, že akcie Coinbase sú pri súčasných cenách nadhodnotené.
Odporúčania: Coinbase má 31 odporúčaní, pričom 15 z nich je „kúpiť“ s najvyššou cenou 400 USD, 12 „držať“ a 4 „predať“ s najnižšou cenou 130 USD. Priemerná 12-mesačná predpoveď ceny akcií je 246,65 USD, čo znamená 51,1 % potenciál rastu oproti súčasnej cene.
Technická analýza: Cena sa v súčasnosti blíži k augustovému minimu na úrovni 160,93 USD, pričom ďalšia podpora je na úrovni 78,6 % Fibonacciho retracementu rastového trendu na úrovni 150,62 USD. Opora pre býkov bude na úrovni 179 a 187 USD. index RSI sa blíži k minimu 30,9, ktoré minulý rok poskytlo signál na odraz. MACD tiež dáva signál o prepredanosti, pričom ADX tiež vykazuje nadmernú ponuku.
Tento materiál je marketingovou komunikáciou v zmysle čl. 24 ods. 3 smernice Európskeho parlamentu a Rady 2014/65/EÚ z 15. mája 2014 o trhoch s finančnými nástrojmi, ktorou sa mení smernica 2002/92/ES a smernica 2011/61/EÚ (MiFID II). Marketingová komunikácia nie je investičným odporúčaním ani informáciou odporúčajúcou alebo navrhujúcou investičnú stratégiu v zmysle nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014 zo 16. apríla 2014 o zneužívaní trhu (nariadenie o zneužívaní trhu) a o zrušení smernice Európskeho parlamentu a Rady 2003/6/ES a smerníc Komisie 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a delegovaného nariadenia Komisie (EÚ) 2016/958 z 9. marca 2016, ktorým sa dopĺňa nariadenie Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014, pokiaľ ide o regulačné technické predpisy upravujúce technické opatrenia na objektívnu prezentáciu investičných odporúčaní alebo iných informácií, ktorými sa odporúča alebo navrhuje investičná stratégia, a na zverejňovanie osobitných záujmov alebo uvádzanie konfliktov záujmov v zmysle zákona č. 566/2001 Z. z. o cenných papieroch a investičných službách. Marketingová komunikácia je pripravená s najvyššou starostlivosťou, objektivitou, prezentuje fakty známe autorovi k dátumu prípravy a neobsahuje žiadne hodnotiace prvky. Marketingová komunikácia je pripravená bez zohľadnenia potrieb klienta, jeho individuálnej finančnej situácie a nijakým spôsobom nepredstavuje investičnú stratégiu. Marketingová komunikácia nepredstavuje ponuku na predaj, ponuku, predplatné, výzvu na nákup, reklamu alebo propagáciu akýchkoľvek finančných nástrojov. XTB S.A. organizačná zložka nezodpovedá za žiadne kroky alebo opomenutia klienta, najmä za nadobudnutie alebo predaj finančných nástrojov. XTB nezodpovedá za žiadnu stratu alebo škodu, vrátane, bez obmedzenia, akejkoľvek straty, ktorá môže vzniknúť priamo alebo nepriamo, spôsobená na základe informácií obsiahnutých v tejto marketingovej komunikácii. V prípade, že marketingová komunikácia obsahuje akékoľvek informácie o akýchkoľvek výsledkoch týkajúcich sa finančných nástrojov v nej uvedených, nepredstavujú žiadnu záruku ani prognózu budúcich výsledkov. Minulá výkonnosť nemusí nevyhnutne naznačovať budúce výsledky a každá osoba konajúca na základe týchto informácií tak robí výlučne na vlastné riziko.
