Akcia týždňa- IBM (24.01.2025)

14:42 30. januára 2025

Spoločnosť International Business Machines (IBM.US) preukázala silnú dynamiku na ceste k transformácii, najmä v oblasti umelej inteligencie a softvérových služieb. Po správe o výsledkoch za 4. štvrťrok vzrástli akcie spoločnosti približne o 8 %, pričom za posledných 12 mesiacov vzrástli o 24,5 %.

 

 

Začnite investovať ešte dnes alebo vyskúšajte demo zdarma

Otvoriť účet Demo účet Stiahnuť mobilnú aplikáciu Stiahnuť mobilnú aplikáciu

Najdôležitejšie výsledky za 4. štvrťrok 2024

  • Príjmy a ziskovosť:
    • Celkové príjmy: 17,55 miliardy USD (+1 % v porovnaní s predchádzajúcim rokom)
    • Upravený zisk na akciu: 3,92 USD (medziročne +1 %)
    • Čistý zisk: 2,92 mld. USD oproti 3,29 mld.
    • Hrubá prevádzková marža: 60,6 % (nárast o 50 bázických bodov)
 

 

Zisk oproti odhadom. Zdroj: Bloomberg

 

  • Výkonnosť segmentu:
    • Tržby zo softvéru: 7,92 miliardy USD (medziročne +10 %)
      • Rast spoločnosti Red Hat: +17%
      • Automatizácia: +16%
      • Spracovanie transakcií: +11%
      • Údaje a umelá inteligencia a bezpečnosť: +5% pre každú z nich
    • Príjmy z poradenstva: 5,18 miliardy USD (medziročne -2 %)
    • Príjmy z infraštruktúry: 4,26 miliardy USD (medziročne -7,6 %)
  • Kľúčové finančné ukazovatele:
    • Voľný peňažný tok: 6,16 miliardy USD (+1,2 % v porovnaní s predchádzajúcim rokom)
    • Stav hotovosti: 14,8 miliardy USD (nárast o 1,3 miliardy USD oproti koncu roka 2023)
    • Celkový dlh: 55 miliárd USD (pokles o 1,6 miliardy USD oproti koncu roka 2023)
    • Dlh na financovanie: 12,1 mld.
  • Výkonnosť za celý rok 2024:
    • Celkové príjmy: 62,8 miliardy USD (+1 % v porovnaní s predchádzajúcim rokom)
    • Prevádzkový príjem pred zdanením: 11,2 mld.
    • Prevádzkový zisk na akciu: 10,33 USD
    • Voľný peňažný tok: 12,7 miliardy USD (medziročne +14 %)
  • Výhľad na rok 2025:
    • Rast príjmov: Najmenej 5 % pri konštantnej mene
    • Cieľová hodnota voľných peňažných tokov: 13,5 miliardy USD
    • Očakávaný vplyv výmenných kurzov: -2 % negatívny vplyv na príjmy



 

Strategický vývoj: Transformácia zameraná na softvér

IBM sa úspešne zmenila na softvérovo orientovanú spoločnosť, pričom softvér v súčasnosti predstavuje približne 45 % jej podnikania. Hybridná platforma a riešenia spoločnosti dosiahli ročné opakujúce sa príjmy (ARR) vo výške 15,3 miliardy USD, ktoré rástli o 11 %. Spoločnosť Red Hat naďalej vykazuje vynikajúce výsledky, pričom OpenShift dosiahol 1,4 miliardy USD v ARR a rastie približne o 25 %. Táto transformácia výrazne zlepšila profil marží a základňu opakujúcich sa príjmov spoločnosti IBM.

 

 

Prezentácia štvrťročných výsledkov spoločnosti IBM. Zdroj: Spoločnosť

 

AI Momentum: míľnik 5 miliárd dolárov

Iniciatívy spoločnosti IBM v oblasti umelej inteligencie získali významnú dynamiku, pričom objem obchodov v oblasti generatívnej umelej inteligencie vzrástol na viac ako 5 miliárd dolárov, čo predstavuje nárast o takmer 2 miliardy dolárov len za jeden štvrťrok. Zloženie odhaľuje zaujímavé rozdelenie: približne 20 % pochádza z predaja softvéru, zatiaľ čo 80 % z konzultačných služieb. Toto rozdelenie poukazuje na jedinečné postavenie IBM v oblasti poskytovania technológie AI a zároveň pomoci podnikom pri jej efektívnej implementácii.

 

Prezentácia štvrťročných výsledkov spoločnosti IBM. Zdroj: Spoločnosť

 

Overenie DeepSeek: Stratégia malých modelov IBM sa vypláca

Nedávny vývoj v čínskej spoločnosti DeepSeek, ktorá sa zaoberá umelou inteligenciou, potvrdil dlhodobú stratégiu IBM zameranú na menšie a efektívnejšie modely umelej inteligencie. Zatiaľ čo akcie iných technologických gigantov sa po oznámení spoločnosti DeepSeek o účinných modeloch AI prepadli, spoločnosť IBM zostala relatívne stabilná. Spoločnosť tvrdí, žepomocou svojho prístupu dosahuje "30-násobné zníženie nákladov na inferenciu ", čo jej dáva dobrú pozíciu vo vyvíjajúcom sa prostredí AI.

Otvorené inovácie: Stratégia Linuxu pre umelú inteligenciu

Spoločnosť IBM zaujala osobitý prístup k vývoju umelej inteligencie tým, že prijala otvorené inovácie. Modely spoločnosti Granite, vyškolené na 116 programovacích jazykoch a uvoľnené pod licenciou Apache 2.0, predstavujú strategickú stávku na vývoj AI s otvoreným zdrojovým kódom. Generálny riaditeľ Arvind Krishna to nazval "Linuxom éry AI" a načrtol paralely s úspešnou stratégiou open-source, ktorá transformovala podnikovú výpočtovú techniku.

Stratégia fúzií a akvizícií: Nová éra uzatvárania transakcií

Zmena politického prostredia otvára nové príležitosti pre akvizičnú stratégiu IBM. Komentáre generálneho riaditeľa Krishnu o "prokonkurenčnejšom" prostredí za Trumpa naznačujú, že nás čaká zvýšená aktivita v oblasti fúzií a akvizícií. To by mohlo urýchliť dokončenie pripravovanej akvizície spoločnosti HashiCorp v hodnote 6,4 miliardy USD, ktorá čelila regulačnej kontrole v Spojenom kráľovstve, a potenciálne viesť k ďalším strategickým akvizíciám v roku 2025.

Obnova infraštruktúry: Spustenie Z17

IBM plánuje uviesť na trh svoju novú generáciu mainframov, Z17, v polovici roka 2025. Stane sa tak po úspechu modelu Z16, ktorý spoločnosť označuje za svoj "najúspešnejší program v histórii". Očakáva sa, že nový mainframe poskytne rozšírené možnosti AI prostredníctvom procesora Telum II a podporí rast segmentu infraštruktúry v druhej polovici roka 2025.

 

Prezentácia štvrťročných výsledkov spoločnosti IBM. Zdroj: Spoločnosť

 

Pripravovaný katalyzátor

Spoločnosť IBM bude 4. februára 2025 organizovať Deň investorov, na ktorom by jej vedenie malo poskytnúť podrobné informácie o svojej stratégii v oblasti umelej inteligencie, rastových iniciatívach a dlhodobých finančných cieľoch. Toto podujatie by mohlo poslúžiť ako významný katalyzátor pre akcie, najmä vzhľadom na nedávnu dynamiku v oblasti rezervácií súvisiacich s AI a výkonnosť softvéru.

 

Oceneni e

Na základe našej analýzy spoločnosti IBM s použitím historických údajov a finančných údajov spoločnosti sme vypracovali projekcie zahŕňajúce rôzne scenáre rastu. Náš základný model DCF využíva tieto kľúčové predpoklady:

Základné prevádzkové predpoklady:

  • Miera rastu príjmov: 5 % počas počiatočného päťročného obdobia
  • Prevádzkové rozpätie: 18 %
  • Sadzba dane: 10%
  • WACC: 7.8%

Predpoklady konečnej hodnoty:

  • Rast terminálnych výnosov: 3%
  • Terminálne WACC: 7%

Tieto predpoklady odzrkadľujú vyspelý obchodný profil spoločnosti IBM a zároveň uznávajú jej rastový potenciál v oblasti cloudových služieb a iniciatív v oblasti umelej inteligencie. Relatívne konzervatívna terminálna miera rastu vo výške 3 % vyvažuje etablovanú pozíciu spoločnosti na trhu s pokračujúcimi možnosťami digitálnej transformácie.

Analýza citlivosti ukazuje, že pri našom základnom scenári 18 % prevádzkovej marže a 5 % rastu tržieb by bola implikovaná cena akcie 266,43 USD, čo naznačuje potenciálny nárast oproti súčasnej cene 228,63 USD. Ak by však prevádzková marža klesla na 16 % pri iba 2-% raste tržieb, implikovaná hodnota by klesla na 197,91 USD.

Pri pohľade na citlivosť terminálnej hodnoty, pri nami predpokladanom terminálnom WACC 7 % a terminálnom raste výnosov 3 %, model naďalej podporuje reálnu hodnotu 266,43 USD. Tabuľky citlivosti ukazujú, že malé zmeny v terminálnej miere rastu alebo WACC môžu významne ovplyvniť ocenenie - napríklad 0,2 % zmena v terminálnej miere rastu by mohla posunúť ocenenie približne o 10 až 15 USD na akciu.

 

 

Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research

 

Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research

 

Pri pohľade na analýzu porovnania so spoločnosťami Accenture, Infosys a Capgemini sa IBM v súčasnosti obchoduje pri P/E 23,61x a forwardovom P/E 20,74x, čo je v oboch prípadoch pod priemerom porovnateľnej skupiny 25,25x a 22,36x. To naznačuje, že IBM sa obchoduje s miernym diskontom v porovnaní so svojimi rovesníkmi na základe ukazovateľov založených na zisku. Pomer P/S spoločnosti na úrovni 3,36x a forwardový pomer P/S na úrovni 3,27x sa tiež blíži k priemerným hodnotám porovnateľnej skupiny na úrovni 3,22x a 3,01x, čo naznačuje relatívne spravodlivé ocenenie na základe ukazovateľov tržieb.

Ocenenie na základe násobkov poskytuje zaujímavé informácie o rôznych ukazovateľoch. Použitie priemerných násobkov porovnateľných ukazovateľov naznačuje potenciálny nárast, pričom implikované ocenenia sa pohybujú od 173,46 USD (P/FCF) do 268,63 USD (Forward P/S). Prístup vážený kapitalizáciou, ktorý zohľadňuje rozdiely vo veľkosti spoločností, naznačuje výraznejší potenciál rastu s hodnotami od 245,07 USD (Forward EV/Sales) do 322,22 USD (P/S).

 

Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research

 

Odporúčania:

USD, 8 "držať" a 5 "predať" s cenou 139 USD. Priemerná 12-mesačná predpoveď ceny akcií je 239,71 USD, čo znamená 4,8 % potenciál rastu oproti súčasnej cene.

 

Technická analýza (denný interval):

Akcie sú v predburzovom obchodovaní na historickom maxime. Pre býkov bude podporou predchádzajúce maximum na úrovni 239 USD a ďalšou podporou 50-dňová SMA na úrovni 223 USD. Medvede sa pokúsia opätovne otestovať zónu medzi 50-dňovou a 100-dňovou SMA, ktoré v posledných dvoch mesiacoch pôsobili ako silné úrovne podpory. Ukazovateľ RSI vykazuje býčiu divergenciu, zatiaľ čo MACD tiež favorizuje býkov.

 

 


Tento materiál je marketingovou komunikáciou v zmysle čl. 24 ods. 3 smernice Európskeho parlamentu a Rady 2014/65/EÚ z 15. mája 2014 o trhoch s finančnými nástrojmi, ktorou sa mení smernica 2002/92/ES a smernica 2011/61/EÚ (MiFID II). Marketingová komunikácia nie je investičným odporúčaním ani informáciou odporúčajúcou alebo navrhujúcou investičnú stratégiu v zmysle nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014 zo 16. apríla 2014 o zneužívaní trhu (nariadenie o zneužívaní trhu) a o zrušení smernice Európskeho parlamentu a Rady 2003/6/ES a smerníc Komisie 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a delegovaného nariadenia Komisie (EÚ) 2016/958 z 9. marca 2016, ktorým sa dopĺňa nariadenie Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014, pokiaľ ide o regulačné technické predpisy upravujúce technické opatrenia na objektívnu prezentáciu investičných odporúčaní alebo iných informácií, ktorými sa odporúča alebo navrhuje investičná stratégia, a na zverejňovanie osobitných záujmov alebo uvádzanie konfliktov záujmov v zmysle zákona č. 566/2001 Z. z. o cenných papieroch a investičných službách. Marketingová komunikácia je pripravená s najvyššou starostlivosťou, objektivitou, prezentuje fakty známe autorovi k dátumu prípravy a neobsahuje žiadne hodnotiace prvky. Marketingová komunikácia je pripravená bez zohľadnenia potrieb klienta, jeho individuálnej finančnej situácie a nijakým spôsobom nepredstavuje investičnú stratégiu. Marketingová komunikácia nepredstavuje ponuku na predaj, ponuku, predplatné, výzvu na nákup, reklamu alebo propagáciu akýchkoľvek finančných nástrojov. XTB S.A. organizačná zložka nezodpovedá za žiadne kroky alebo opomenutia klienta, najmä za nadobudnutie alebo predaj finančných nástrojov. XTB nezodpovedá za žiadnu stratu alebo škodu, vrátane, bez obmedzenia, akejkoľvek straty, ktorá môže vzniknúť priamo alebo nepriamo, spôsobená na základe informácií obsiahnutých v tejto marketingovej komunikácii. V prípade, že marketingová komunikácia obsahuje akékoľvek informácie o akýchkoľvek výsledkoch týkajúcich sa finančných nástrojov v nej uvedených, nepredstavujú žiadnu záruku ani prognózu budúcich výsledkov. Minulá výkonnosť nemusí nevyhnutne naznačovať budúce výsledky a každá osoba konajúca na základe týchto informácií tak robí výlučne na vlastné riziko.

Zdieľať
Späť

Pripojte sa k viac ako
1 600 000 investorom z celého sveta