Spoločnosť NVIDIA, nesporný líder v oblasti počítačov s umelou inteligenciou, dosiahla ďalší štvrťrok výnimočného rastu a zároveň zvládla zložitý prechod na novú generáciu architektúry Blackwell. Napriek tomu, že spoločnosť prekonala očakávania trhu v kľúčových ukazovateľoch, usmernenia naznačujúce zmiernenie tempa rastu vyvolali diskusie o udržateľnosti jej súčasnej trajektórie rastu a úrovne ocenenia, čo viedlo k miernemu poklesu v predburzovom obchodovaní. Aj implikovaná jednodňová volatilita na základe historických údajov pre deň po zisku sa rovná 4,89 %.
Výsledky za 3. štvrťrok 25. roka oproti odhadom
Začnite investovať ešte dnes alebo vyskúšajte demo zdarma
Otvoriť účet Demo účet Stiahnuť mobilnú aplikáciu Stiahnuť mobilnú aplikáciu- Príjmy: 35,1 miliardy USD oproti odhadu 33,1 miliardy USD
- Upravený zisk na akciu: 0,78 USD oproti odhadu 0,75 USD
- Príjmy z dátových centier: 30,8 miliardy USD oproti odhadu 29,14 miliardy USD
- Príjmy z hazardných hier: 3,3 miliardy USD oproti odhadu 3,06 miliardy USD
Prehľad výsledkov za 3. štvrťrok
Výsledky spoločnosti NVIDIA za tretí štvrťrok preukázali pokračujúcu silnú dynamiku, keď tržby medziročne vzrástli o 94 % na 35,1 miliardy USD. Hlavným motorom rastu zostal segment dátových centier, ktorý medziročne vzrástol o 112 % na 30,8 miliardy USD, zatiaľ čo príjmy z herného priemyslu vzrástli o 15 % na 3,3 miliardy USD. Čistý zisk sa viac ako zdvojnásobil a medziročne vzrástol o 111 % na 19,31 miliardy USD, čo odráža schopnosť spoločnosti udržať si vysokú ziskovosť napriek masívnemu rozšíreniu rozsahu.
Zisk oproti odhadom. Zdroj: Bloomberg
Prechod na Blackwell: Príležitosti a výzvy
Blížiaci sa prechod na architektúru Blackwell predstavuje významnú príležitosť a zároveň krátkodobú výzvu. Hoci prvé dodávky sú naplánované na 4. štvrťrok 2024, spoločnosť NVIDIA priznala obmedzenia dodávok, ktoré by mohli pretrvávať "niekoľko štvrťrokov" až do fiškálneho roku 2026. Toto obmedzenie síce potenciálne obmedzuje krátkodobý rast, ale zároveň naznačuje pretrvávajúci silný dopyt, ktorý by mohol predĺžiť súčasný cyklus modernizácie počítačov s umelou inteligenciou.
Dominancia dátových centier a vývoj trhu
Segment dátových centier je naďalej mimoriadne silný a v súčasnosti predstavuje takmer 88 % celkových príjmov. Táto koncentrácia odráža dominantné postavenie spoločnosti NVIDIA vo výpočtoch s umelou inteligenciou, ako aj obrovský rozsah zavádzania umelej inteligencie v podnikoch. Sekvenčná miera rastu tohto segmentu vo výške 17 % naznačuje prirodzené zmiernenie explozívneho rastu z predchádzajúcich štvrťrokov, hoci si stále udržiava solídnu úroveň expanzie. Dopyt pochádzajúci z rozširovania dátových centier by mohol byť pre spoločnosť NVIDIA v nasledujúcich rokoch oveľa vyšší.
Rozširujúci sa ekosystém a strategické partnerstvá
Spoločnosť NVIDIA výrazne rozšírila svoju partnerskú sieť a oznámila spoluprácu so spoločnosťou Foxconn na vybudovaní najrýchlejšieho superpočítača s umelou inteligenciou na Taiwane, s globálnymi poradenskými firmami vrátane Accenture a Deloitte, s významnými poskytovateľmi technológií, ako sú Lenovo, Google Cloud a T-Mobile, s automobilovými lídrami vrátane Volvo a Toyota a s telekomunikačnými gigantmi Ericsson, Nokia a SoftBank. Tieto partnerstvá sú dôkazom úspechu spoločnosti NVIDIA pri rozširovaní jej pôsobenia nad rámec čistého hardvéru na komplexné riešenia a platformy umelej inteligencie.
Strategické priority a výhľad do budúcnosti
Pri pohľade do budúcnosti sa spoločnosť NVIDIA strategicky zameriava na zvládnutie kritického prechodu na architektúru Blackwell, expanziu na nové trhy vrátane automobilového priemyslu (medziročne +72 %) a robotiky, posilnenie ponuky softvéru a platforiem, rozvoj nových zdrojov príjmov v oblasti kvantových výpočtov a digitálnych dvojčiat a udržanie technologického prvenstva v podmienkach rastúcej konkurencie.
Trhové výzvy a konkurenčné prostredie
NVIDIA čelí niekoľkým kľúčovým výzvam pri zvládaní obmedzení dodávok počas prechodu na Blackwell, rastúcej konkurencii zo strany AMD a vlastného vývoja čipov hyperskalármi, udržiavaní marží pri masívnom rozširovaní rozsahu, zdôvodňovaní prémiových úrovní ocenenia pri zmierňovaní rastu a zvládaní geopolitických rizík, najmä pokiaľ ide o Taiwan.
Investičná perspektíva
Hoci základná výkonnosť spoločnosti NVIDIA zostáva výnimočná, investori riešia dve kľúčové otázky: udržateľnosť súčasného tempa rastu, keďže základný efekt sa stáva náročnejším, a vhodný násobok ocenenia vzhľadom na zmierňujúci sa rast a rastúcu konkurenciu. Trvalá vedúca pozícia spoločnosti v oblasti počítačov s umelou inteligenciou a rozširujúci sa ekosystém poskytujú silnú podporu pre pokračujúci rast, aj keď možno na miernejšej úrovni, ako sme videli v posledných štvrťrokoch. Úspešná realizácia prechodu na Blackwell bude kľúčová pre udržanie technologického náskoku a postavenia spoločnosti NVIDIA na trhu.
Ocenenie
Naše projekcie sme založili na historických priemeroch a prognózach spoločnosti. Výsledkom je 45 % rast tržieb a 60 % prevádzková marža v rámci 5-ročnej prognózy. Vzhľadom na podstatný vplyv terminálnej hodnoty v analýze DCF, najmä pri kratších prognózovaných obdobiach, sme použili konzervatívny 5,5 % rast výnosov a znížený 11 % terminálny WACC (oproti 13,5 % použitým v prognózovaných rokoch).
Za týchto predpokladov náš model naznačuje vnútornú hodnotu 171,5 USD na akciu, čo znamená nárast súčasnej ceny akcie o 15,55 %. Je dôležité poznamenať vysokú citlivosť vnútorných hodnôt odvodených metódou DCF na vstupné predpoklady. Nižšie sú uvedené dve matice citlivosti, ktoré znázorňujú rôzne scenáre prevádzkovej marže a rastu výnosov, ako aj varianty terminálneho WACC a terminálneho rastu výnosov.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Na posúdenie výkonnosti spoločnosti Nvidia v porovnaní s jej rovesníkmi sme vytvorili skupinu piatich spoločností s potenciálom a tempom rastu: Meta, Microsoft, AMD, Broadcom a Palantir. Spoločnosť Nvidia je v niekoľkých kľúčových ukazovateľoch nad priemerom porovnateľnej skupiny, ako naznačujú priemer, medián a násobky vážené kapitalizáciou, ktoré sme vypočítali.
Tri samostatné ocenenia spoločnosti Nvidia na základe týchto násobkov vykazujú zmiešané výsledky. Zatiaľ čo ukazovatele P/E a forward P/E naznačujú, že akcie by mohli byť podhodnotené, ukazovatele P/Bv a P/S naznačujú potenciálny pokles. Táto kombinácia ukazovateľov naznačuje, že spoločnosť Nvidia by mohla predstavovať atraktívnu príležitosť v porovnaní so svojimi kolegami, v závislosti od prístupu k oceňovaniu. Spoločnosť Palantir vystupuje ako jasná odchýlka, ktorá prekonáva spoločnosť Nvidia takmer vo všetkých násobkoch ocenenia. Na základe násobkov spoločnosti Palantir sa zdá, že spoločnosť Nvidia je hlboko podhodnotená.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Odporúčania: Nvidia má 76 odporúčaní, z toho 68 "kúpiť" a najvyššiu cenu 206 USD, 7 "držať" a jeden "predať" s cenou 65 USD.5. Priemerná 12-mesačná prognóza ceny akcií je 163,28 USD, čo znamená 11,9 % potenciál rastu oproti súčasnej cene.
Technická analýza:
Akcie sa obchodujú nad úrovňou 23,6 % Fibonacciho retracementu, ktorá pravdepodobne slúži ako prvá podpora. Ak bude pokles pokračovať, medvede sa môžu zamerať na úroveň 38,2 % Fibonacciho retracementu a 100-dňovú SMA. Cieľom býkov je posunúť sa k novému historickému maximu. RSI vykazuje pomalú medvediu divergenciu, ale zostáva zvýšený, zatiaľ čo MACD signalizuje jemný náznak predaja. Zdroj: xStation
Tento materiál je marketingovou komunikáciou v zmysle čl. 24 ods. 3 smernice Európskeho parlamentu a Rady 2014/65/EÚ z 15. mája 2014 o trhoch s finančnými nástrojmi, ktorou sa mení smernica 2002/92/ES a smernica 2011/61/EÚ (MiFID II). Marketingová komunikácia nie je investičným odporúčaním ani informáciou odporúčajúcou alebo navrhujúcou investičnú stratégiu v zmysle nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014 zo 16. apríla 2014 o zneužívaní trhu (nariadenie o zneužívaní trhu) a o zrušení smernice Európskeho parlamentu a Rady 2003/6/ES a smerníc Komisie 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a delegovaného nariadenia Komisie (EÚ) 2016/958 z 9. marca 2016, ktorým sa dopĺňa nariadenie Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014, pokiaľ ide o regulačné technické predpisy upravujúce technické opatrenia na objektívnu prezentáciu investičných odporúčaní alebo iných informácií, ktorými sa odporúča alebo navrhuje investičná stratégia, a na zverejňovanie osobitných záujmov alebo uvádzanie konfliktov záujmov v zmysle zákona č. 566/2001 Z. z. o cenných papieroch a investičných službách. Marketingová komunikácia je pripravená s najvyššou starostlivosťou, objektivitou, prezentuje fakty známe autorovi k dátumu prípravy a neobsahuje žiadne hodnotiace prvky. Marketingová komunikácia je pripravená bez zohľadnenia potrieb klienta, jeho individuálnej finančnej situácie a nijakým spôsobom nepredstavuje investičnú stratégiu. Marketingová komunikácia nepredstavuje ponuku na predaj, ponuku, predplatné, výzvu na nákup, reklamu alebo propagáciu akýchkoľvek finančných nástrojov. XTB S.A. organizačná zložka nezodpovedá za žiadne kroky alebo opomenutia klienta, najmä za nadobudnutie alebo predaj finančných nástrojov. XTB nezodpovedá za žiadnu stratu alebo škodu, vrátane, bez obmedzenia, akejkoľvek straty, ktorá môže vzniknúť priamo alebo nepriamo, spôsobená na základe informácií obsiahnutých v tejto marketingovej komunikácii. V prípade, že marketingová komunikácia obsahuje akékoľvek informácie o akýchkoľvek výsledkoch týkajúcich sa finančných nástrojov v nej uvedených, nepredstavujú žiadnu záruku ani prognózu budúcich výsledkov. Minulá výkonnosť nemusí nevyhnutne naznačovať budúce výsledky a každá osoba konajúca na základe týchto informácií tak robí výlučne na vlastné riziko.
