Ako vývoj v Číne ovplyvňuje priemyselné kovy?

Čína sa už niekoľko mesiacov snaží stimulovať hospodársky rast po tom, ako sa začiatkom tohto roka po mesiacoch tajných obmedzení nedokázala otvoriť svetu. Čínske úrady sľúbili viacero nástrojov na stimuláciu hospodárskej aktivity, chýbali však tie, ktoré by mali viesť k silnému rastu. Čína má obrovský problém s dlhom, takže úrady museli dbať na obmedzenie potenciálnej bubliny. Po viacerých neúspešných pokusoch sa zdá, že Čína je na ceste k oživeniu, hoci stabilita sektora nehnuteľností zostáva ďalšou záhadou.

Nedávne údaje z prieskumov v Číne priniesli skôr zmiešané reakcie. Oficiálny vládny index PMI vo výrobnom sektore vzrástol na 49,7 bodu, čo predstavuje tretí nárast za sebou od májového minima 48,8 bodu. Index však stále zostáva pod expanzívnou hranicou stanovenou na 50 bodov. Na druhej strane PMI v službách v auguste klesol na 51 bodov, teda mierne nad expanzívnu hranicu. Na začiatku septembra sa zdalo, že čínske opatrenia opäť zlyhali.

Tvrdé údaje o priemyselnej výrobe a maloobchodných tržbách medzitým investorov pomerne pozitívne prekvapili. Tržby medziročne vzrástli o 4,6 % oproti očakávaným 3,0 % a oproti predchádzajúcemu nárastu o 2,5 %. Na druhej strane priemyselná výroba, ktorá v posledných rokoch stagnovala, medziročne rastie o 4,5 % oproti očakávaným 3,9 % a oproti predchádzajúcemu rastu o 3,7 %.

Čína v poslednom období zaznamenala pomerne výraznú zmenu, aj keď nie takú veľkolepú ako ešte pred niekoľkými rokmi, keď ekonomika zápasila s problémami. Okrem druhého zníženia sadzby povinných minimálnych rezerv v tomto roku v septembri došlo k zníženiu oficiálnych úrokových sadzieb, čo uvoľní nové prostriedky na poskytovanie úverov. Od konca septembra začne platiť aj politika znižovania splátok úverov, hoci o podrobnostiach budú klienti a banky ešte rokovať. Ťažko povedať, kedy sa po zavedení týchto opatrení dočkáme zlepšenia údajov, keďže v posledných mesiacoch sme zaznamenali pomerne výrazný pokles predaja nehnuteľností developerov, ktorí mali v poslednom období veľké problémy s vyrovnaním svojich záväzkov. V konečnom dôsledku však nedošlo k žiadnym veľkolepým kolapsom a kľúčové záväzky boli vyrovnané s pomocou štátu a bánk.

Železná ruda

Ak sa podarí udržať stabilizáciu na trhu s nehnuteľnosťami alebo dokonca dôjde k jeho oživeniu, mohlo by to znamenať stabilizáciu alebo dokonca nárast cien na trhu s kovmi. Najviac by sa mohli zvýšiť ceny železnej rudy, ktorej zásoby klesli na takmer trojročné minimá a Čína v poslednom čase jednoznačne zvýšila dovoz. Nízke zásoby súvisia so znížením aktivity niektorých oceliarní. Napriek tomu je jeseň jednou z kľúčových stavebných sezón roka, vzhľadom na ktorú možno aspoň na určitý čas očakávať udržanie relatívne vysokých cien nad 100 USD za tonu. Železná ruda je pre AUDUSD samozrejme kľúčová. 

Meď

Napriek tomu, že zásoby medi zostávajú už dlhšie obdobie na extrémne nízkych úrovniach, ceny medi nezaznamenali v tomto roku žiadnu výraznejšiu rally, okrem tej januárovej, keď panovala eufória z otvorenia čínskej ekonomiky. Ceny však klesli z maximálnych hodnôt okolo 8500 USD za tonu až na 8000 USD a v súčasnosti sa stabilizovali v blízkosti 8500 USD za tonu. Zásoby na svetových burzách v poslednom čase mierne vzrástli, zatiaľ čo dovoz v Číne sa začína oživovať. Úverový impulz v Číne však pri pohľade na 12-mesačnú zmenu zostáva negatívny, čo zatiaľ nedáva veľkú nádej na výrazné oživenie cien. Samozrejme, meď sa v súčasnosti čoraz viac využíva v sektoroch špičkových technológií, ale po celý čas drvivá väčšina dopytu pochádza zo sektora infraštruktúry.

Meď v porovnaní s úverovými stimulmi, ktoré majú na ekonomiku vplyv s 12-18 mesačným oneskorením. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Zásoby zostávajú na nízkej úrovni, hoci sa začínajú zotavovať (inverzná os). Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Nikel

Zásoby niklu sú rovnako extrémne nízke ako zásoby medi, ale v Číne došlo k výraznému zvýšeniu produkcie tohto kovu, takže v najbližších mesiacoch možno očakávať mierny pokles. S najväčšou pravdepodobnosťou sa do konca tohto roka ocitneme približne o 1 000 až 2 000 USD pod súčasným minimom na úrovni 2 000 USD za tonu. Z dlhodobejšieho hľadiska treba mať na pamäti využitie kovu v sektore batérií, takže nízke ceny by nemali trvať príliš dlho.

Hliník

Cena tejto suroviny je primárne spojená so zdravím stavebného sektora a reaguje skôr oneskorene na to, čo sa deje na medi. Cena sa stabilizuje medzi 2100 a 2300 USD za tonu a bez výraznejšej recesie by sme nemali očakávať pokles cien pod dolnú hranicu konsolidácie. Iba výraznejší nárast cien medi a oslabenie dolára by mohli vytiahnuť hliník z prepadu a viesť k rastu v okolí 2500 USD za tonu. Je však nepravdepodobné, že sa tak stane v tomto roku.