Taliansko opäť píše headliny a to negatívne dolieha na euro. Čo sa presne deje?
Taliani predstavili pre rok 2019 deficit na úrovni 2,4% HDP, vyšší aký je naplánovaný pre tento rok (na úrovni 2,3%). Nestranícky minister financií Tita sa ho snažil zatlačiť pod dve percentá, lídri vládnych strán Di Maggio a Salvini mu to však škrtli. Ozývajú sa hlasy, že s podobnými úrovňami plánuje vláda hospodáriť aj počas zvyšku volebného obdobia. Pri takýchto deficitoch nebude dlh k HDP klesať (ako sa Taliansko zaviazalo vo fiškálnom kompakte), a pokiaľ by boli deficity vyššie, ako sa plánuje, čo je pri populistickej vláde reálne, tak by dokonca dlh mohol začať rásť.
Odhad vývoj talianskeho dlhu k HDP pri deficitoch na úrovni 1,5%; 2,4% a 3% (@nghrbi):
Podľa aktuálnych správ Európska Komisia tento rozpočet odmietne. Ťažko si predstaviť nejaké konkrétne sankčné opatrenia, je to skôr politické gesto. Takisto je ťažko si predstaviť, že Taliansko ustúpi. Najmä keď vo Francúzsku sa hovorí pre budúci rok ešte o väčšom deficite a voči francúzskemu rozpočtu EÚ až tak kriticky nevystupuje. Je síce pravda, že Francúzi majú podstatne nižší dlh a lepší rastový potenciál, talianska vláda to však je schopná doma predať voličom ako krivdu z Bruselu.
Čo najhoršie sa môže stať?
Zatiaľ je ťažko predstaviť si scenár, pri ktorom by výnosy z talianskych dlhopisov prudko vzrástli na úrovne, pri ktorých by mala mať krajina problém s refinancovaním dlhu (povedzme nad 5% p.a.). Je potrebné si uvedomiť, že talianske dlhopisy garantuje ECB a preto by nemali problém nachádzať si dopyt. Kým sa nebude opäť hovoriť o vystúpení Talianska z eurozóny (čo by automaticky znamenalo bankrot na dlh talianskej vlády držaný mimo Talianska), tak by mal ostať priestor pre rast výnosov obmedzený.
Zlá krv medzi Rímom a Bruselom však môže krátkodobo negatívne ovplyvniť euro (následne by sa však po utíchnutí siláckych rečí mal otvoriť priestor pre korekciu). A to sa aj deje. Výnosy z talianskych dlhopisov dnes vzrástli o 6 bázických bodov k úrovni 3,2%. Ostatne, EURUSD sa v posledných dvoch dňoch hýbe výhradne podľa vývoja výnosov z talianskych dlhopisov, čiže trhy to intenzívne riešia.
Vývoj EURUSD (žltá) a výnosov z 10-ročncýh talianskych dlhopisov (biela, inverzne)
Na záver ešte jedna zaujímavosť. Nemecké banky aktuálne držia len niečo cez tretinu objemu talianskych dlhopisov v porovnaní s maximami z roku 2008. Sú teda opatrnejšie a prípadný ItalExit by zrejme dokázali vykryť. (@Schuldensuehner):
Tento materiál je marketingovou komunikáciou v zmysle čl. 24 ods. 3 smernice Európskeho parlamentu a Rady 2014/65/EÚ z 15. mája 2014 o trhoch s finančnými nástrojmi, ktorou sa mení smernica 2002/92/ES a smernica 2011/61/EÚ (MiFID II). Marketingová komunikácia nie je investičným odporúčaním ani informáciou odporúčajúcou alebo navrhujúcou investičnú stratégiu v zmysle nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014 zo 16. apríla 2014 o zneužívaní trhu (nariadenie o zneužívaní trhu) a o zrušení smernice Európskeho parlamentu a Rady 2003/6/ES a smerníc Komisie 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a delegovaného nariadenia Komisie (EÚ) 2016/958 z 9. marca 2016, ktorým sa dopĺňa nariadenie Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014, pokiaľ ide o regulačné technické predpisy upravujúce technické opatrenia na objektívnu prezentáciu investičných odporúčaní alebo iných informácií, ktorými sa odporúča alebo navrhuje investičná stratégia, a na zverejňovanie osobitných záujmov alebo uvádzanie konfliktov záujmov v zmysle zákona č. 566/2001 Z. z. o cenných papieroch a investičných službách. Marketingová komunikácia je pripravená s najvyššou starostlivosťou, objektivitou, prezentuje fakty známe autorovi k dátumu prípravy a neobsahuje žiadne hodnotiace prvky. Marketingová komunikácia je pripravená bez zohľadnenia potrieb klienta, jeho individuálnej finančnej situácie a nijakým spôsobom nepredstavuje investičnú stratégiu. Marketingová komunikácia nepredstavuje ponuku na predaj, ponuku, predplatné, výzvu na nákup, reklamu alebo propagáciu akýchkoľvek finančných nástrojov. XTB S.A. organizačná zložka nezodpovedá za žiadne kroky alebo opomenutia klienta, najmä za nadobudnutie alebo predaj finančných nástrojov. XTB nezodpovedá za žiadnu stratu alebo škodu, vrátane, bez obmedzenia, akejkoľvek straty, ktorá môže vzniknúť priamo alebo nepriamo, spôsobená na základe informácií obsiahnutých v tejto marketingovej komunikácii. V prípade, že marketingová komunikácia obsahuje akékoľvek informácie o akýchkoľvek výsledkoch týkajúcich sa finančných nástrojov v nej uvedených, nepredstavujú žiadnu záruku ani prognózu budúcich výsledkov. Minulá výkonnosť nemusí nevyhnutne naznačovať budúce výsledky a každá osoba konajúca na základe týchto informácií tak robí výlučne na vlastné riziko.
