Inflácia v USA vyššia, výrazný nárast počtu žiadostí o podporu v nezamestnanosti. A čo dolár❓

Pokles celkovej inflácie v USA bol slabší, než sa očakávalo. Jadrová inflácia sa odrazila od dna

Inflácia CPI za september klesla menej, ako sa očakávalo, z 2,5 % r/r na 2,4 % r/r. Očakávania boli na úrovni 2,3 % r/r. To je samozrejme bližšie k inflačnému cieľu, ale nemožno vylúčiť oživenie v posledných mesiacoch tohto roka. Odraz jadrovej inflácie na úroveň 3,2 % r/r je však z pohľadu trhov skôr negatívnym signálom, keďže by mohol viesť k tomu, že Fed zváži oprávnenosť až dvoch znížení v tomto roku. Napriek tomu sa ani dnešná správa výrazne nelíši od predchádzajúcich čítaní a veľkú zmenu by sme nemali očakávať ani budúci mesiac (aj keď sa samozrejme ceny ropy výrazne odrazia). Treba však poznamenať, že dnešná správa o CPI je poslednou pred voľbami v USA a poslednou pred novembrovým rozhodnutím Fedu.

Ak vezmeme trojmesačný priemer inflácie, desezonalizujeme ho a anualizujeme, vidí tu značný návrat inflačných tlakov. Podobný skok tohto ukazovateľa v roku 2015 alebo 2020 viedol k stabilizácii jadrovej inflácie na dlhšie obdobie.

Aj pri pohľade na ďalšie tohtoročné čítania inflácie platí, že ak inflácia nezaznamená medzimesačný údaj 0,0 % m/m alebo pokles (a vzhľadom na ceny pohonných hmôt je to málo pravdepodobné), v nasledujúcich mesiacoch budeme svedkami oživenia.

Ceny potravín už nemusia klesať

Pri pohľade na index cien potravín FAO možno na prelome tohto a budúceho roka zaznamenáme konsolidáciu a dokonca aj oživenie cien. Na ročnej báze ceny FAO už vzrástli o 2,1 %, hoci ešte začiatkom tohto roka sme zaznamenali dvojciferný pokles.

Ceny benzínu sa môžu odraziť od dna

Ceny benzínu boli jedným z dôležitejších faktorov, ktoré viedli k slabšej inflácii v septembri. V októbri to už vzhľadom na rast cien ropy nemusí byť také jednoduché. Ceny pohonných hmôt odčítali od medziročnej inflácie až 0,5 percentuálneho bodu. Na mesačnej báze to bol odpočet takmer 0,2 percentuálneho bodu.

Ropa sa začína zotavovať, takže nemožno vylúčiť opätovné zvýšenie cien pohonných hmôt. Samozrejme, tie zostávajú pod tlakom v dôsledku zníženého dopytu - okrem iného v dôsledku nedávnych hurikánov v USA. Napriek tomu môže byť ťažké udržať ceny blízko 3 USD za galón pri cenách nad 75 USD za barel.

Inflácia nájomného sa spomaľuje, ale zostáva veľmi vysoká

Po nedávnom oživení sme svedkami opätovného poklesu inflácie nájomného (prístrešia). Na základe predstihového ukazovateľa v podobe cien nehnuteľností podľa Case-Shillerovej správy však môže byť potenciál poklesu na ústupe. To môže naznačovať stagnáciu jadrovej inflácie v najbližšom období.

Inflácia v službách naďalej vyvoláva obavy

Vzhľadom na predtým prezentovaný graf príspevkov je vidieť, že náklady súvisiace so službami majú naďalej najsilnejší vplyv. Navyše cenový subindex zo správy ISM pre služby naznačuje, že táto inflácia môže zostať vysoká.

Inflácia v službách zostáva vysoká.

Vysoký počet žiadostí o podporu v nezamestnanosti. Je však dôvod na obavy?

Počet žiadostí o podporu v nezamestnanosti vzrástol na 258 000, čo je najvyššia úroveň od augusta 2023. Čo je však dôležitejšie, samotný nárast v porovnaní s predchádzajúcim čítaním je zároveň najväčším nárastom od júla 2021. K najväčšiemu týždňovému nárastu došlo v prípade Michiganu, takže v tomto prípade je ťažké hovoriť o vplyve počasia. Na druhej strane k výraznému nárastu došlo v štátoch ako Severná Karolína, Tennessee, Virgínia a Kentucky, kde bol vplyv počasia celkom zjavný. Treba však poznamenať, že ide o hurikán Helene, a nie o súčasný hurikán (Milton), ktorý pomerne tvrdo zasiahol Floridu. Nárast počtu žiadostí v Michigane súvisel so znižovaním počtu zamestnancov spoločnosti Stellantis.

Kľúčovou otázkou je, či sa tieto nárasty prejavia aj v nasledujúcich týždňoch. Počet štátov s rastúcim počtom žiadostí začína opäť vysielať signál recesie. Ďalšie 2 správy budú pravdepodobne ovplyvnené počasím. Okrem toho stojí za zmienku, že nárast počtu žiadostí v štátoch ako Michian a Severná Karolína sa môže prejaviť aj v prezidentskom hlasovaní, ktoré sa uskutoční o necelý mesiac. Otázkou je, či ide o jednorazový úder, alebo o stabilný trend, ktorý však naznačuje potrebu výraznejšieho zníženia úrokových sadzieb.

Ak podiel štátov, v ktorých sa počet žiadostí výrazne zvyšuje na anualizovanej báze, prekročí 20 %, v minulosti to často signalizovalo recesiu. Na začiatku tohto roka to však bol falošný signál.

EURUSD prudko reaguje na tvrdenia

EURUSD spočiatku prudko strácal, čo súviselo s vyššou než očakávanou infláciou. Trh však výraznejšie znepokojujú slabé údaje z trhu práce. Očakávania zníženia sadzieb o 25 bázických bodov v novembri po týchto údajoch vyskočili zo včerajších 82 % na 90 %. S najväčšou pravdepodobnosťou však aktuálne údaje zatiaľ nesignalizujú dostatok na to, aby viedli k zmene tónu zo strany Fedu. Ak by však žiadosti na budúci týždeň opäť vzrástli a klesli bližšie k 300 000, potom môžeme očakávať rozhodne väčšiu cenovú reakciu na dolár.