Dlhodobé trhové inflačné očakávania v USA klesli na najnižšie úrovne od januára. Nezáleží na tom, či ich meriame prirážkou 10-ročných inflačných štátnych dlhopisov k normálnym, alebo 5r/5r inflačným swapom (ten meria očakávanú priemernú infláciu v horizonte 6-10 rokov).
Vývoj inflačných očakávaní v USA meraných prirážkou inflačných dlhopisov (žltá) a 5r/5r inflačným swapom (biela)
Hlavným dôvodom sa javí byť pokles cien ropy, s ktorým nabrali inflačné očakávania silnú koreláciu. Stalo sa to už viackrát v histórii. Nedáva to však veľkú logiku, pretože efekt zmeny ceny ropy na infláciu trvá rok, bavíme sa však o dlhodobých inflačných očakávaniach.
Vývoj inflačných očakávaní v USA meraných prirážkou inflačných dlhopisov (biela) a ropy (žltá)
Tento vývoj má dva zaujímavé dôsledky:
1) inflačné očakávania sa odpútali od výnosov z 10-ročných dlhopisov. Ich vzájomný vzťah na rozdiel od ropy dáva zmysel – čím vyššiu infláciu očakávajú trhy, tým vyššie by mali byť podľa nich sadzby FEDu v dlhodobejšom horizonte, ktorých odrazom sú práve výnosy z desaťročných dlhopisov.
Vývoj inflačných očakávaní v USA meraných prirážkou inflačných dlhopisov (žltá) a výnosov z 10-ročných dlhopisov (biela)
2) V eurozóne na inflačné očakávania cena ropy až taký výraznejší vplyv nemala (v minulosti pritom zvykla). Diferenciál inflačných očakávaní teda klesol. A to na najnižšie úrovne od zimných mesiacov.
Rozdiel medzi 5r/5r inflačným swapom v USA a eurozóne
Už samotný pokles inflačných očakávaní a roztvorenie sa nožníc medzi nimi a vývojom výnosov z 10-ročných dlhopisov predstavuje určité riziko pre dolár. A keďže v eurozóne inflačné očakávania paradoxne neklesali, tak to platí ešte viac. Nechcem tvrdiť, že sa toto riziko musí zhmotniť (najmä keď väčšina fundamentov hovorí v prospech dolára), minimálne z krátkodobého hľadiska však bude prítomné.
Tento materiál je marketingovou komunikáciou v zmysle čl. 24 ods. 3 smernice Európskeho parlamentu a Rady 2014/65/EÚ z 15. mája 2014 o trhoch s finančnými nástrojmi, ktorou sa mení smernica 2002/92/ES a smernica 2011/61/EÚ (MiFID II). Marketingová komunikácia nie je investičným odporúčaním ani informáciou odporúčajúcou alebo navrhujúcou investičnú stratégiu v zmysle nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014 zo 16. apríla 2014 o zneužívaní trhu (nariadenie o zneužívaní trhu) a o zrušení smernice Európskeho parlamentu a Rady 2003/6/ES a smerníc Komisie 2003/124/ES, 2003/125/ES a 2004/72/ES a delegovaného nariadenia Komisie (EÚ) 2016/958 z 9. marca 2016, ktorým sa dopĺňa nariadenie Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 596/2014, pokiaľ ide o regulačné technické predpisy upravujúce technické opatrenia na objektívnu prezentáciu investičných odporúčaní alebo iných informácií, ktorými sa odporúča alebo navrhuje investičná stratégia, a na zverejňovanie osobitných záujmov alebo uvádzanie konfliktov záujmov v zmysle zákona č. 566/2001 Z. z. o cenných papieroch a investičných službách. Marketingová komunikácia je pripravená s najvyššou starostlivosťou, objektivitou, prezentuje fakty známe autorovi k dátumu prípravy a neobsahuje žiadne hodnotiace prvky. Marketingová komunikácia je pripravená bez zohľadnenia potrieb klienta, jeho individuálnej finančnej situácie a nijakým spôsobom nepredstavuje investičnú stratégiu. Marketingová komunikácia nepredstavuje ponuku na predaj, ponuku, predplatné, výzvu na nákup, reklamu alebo propagáciu akýchkoľvek finančných nástrojov. XTB S.A. organizačná zložka nezodpovedá za žiadne kroky alebo opomenutia klienta, najmä za nadobudnutie alebo predaj finančných nástrojov. XTB nezodpovedá za žiadnu stratu alebo škodu, vrátane, bez obmedzenia, akejkoľvek straty, ktorá môže vzniknúť priamo alebo nepriamo, spôsobená na základe informácií obsiahnutých v tejto marketingovej komunikácii. V prípade, že marketingová komunikácia obsahuje akékoľvek informácie o akýchkoľvek výsledkoch týkajúcich sa finančných nástrojov v nej uvedených, nepredstavujú žiadnu záruku ani prognózu budúcich výsledkov. Minulá výkonnosť nemusí nevyhnutne naznačovať budúce výsledky a každá osoba konajúca na základe týchto informácií tak robí výlučne na vlastné riziko.
