Komoditné shrnutí - Ropa, Zemný plyn, Zlato, kKáva (29.08.2023)

Ropa

• Zásoby ropy od začiatku marca klesajú a v súčasnosti sa v Spojených štátoch pohybujú okolo 434 miliónov barelov.
• Porovnávacie rezervy, ktoré sa vzťahujú na aktuálne zásoby v porovnaní s úrovňami z minulého roka a 5-ročným priemerom, tiež klesajú, čo naznačuje, že nadmerný prebytok ponuky už neexistuje
• Odhaduje sa, že do konca tohto roka bude deficit na trhu s ropou v priemere okolo 2 miliónov barelov denne. Za predpokladu, že Spojené štáty sa na tomto deficite podieľajú približne ¼, by sa úroveň zásob mohla do konca roka znížiť o 60 miliónov barelov
• Rovnako dôležité je, že tento deficit sa nedá zaplniť strategickými rezervami, ktoré sa za posledné dva roky vyčerpali na najnižšiu úroveň od 80. rokov minulého storočia
• Ďalšie vyčerpávanie rezerv by malo podporiť vyššie ceny ropy, než aké sa v súčasnosti pozorujú, a túto situáciu by mohol zmeniť len výrazný hospodársky pokles v Číne
• Najnovšie kompletné údaje o dopyte z Číny za máj ukázali rekordnú spotrebu ropy a ropných produktov v krajine
• Samozrejme, prekážkou býčieho scenára by bol rýchlejší návrat produkcie ropy z krajín OPEC+. V súčasnosti sa hovorí o tom, že Saudská Arábia zachová dodatočné zníženie produkcie o 1 mil. barelov denne až do októbra
• V októbri sa uskutoční zasadnutie OPEC+, na ktorom sa bude diskutovať o budúcnosti dohody o obmedzení ťažby
• Saudská Arábia potrebuje, aby sa ceny ropy Brent pohybovali na úrovni 80 - 85 USD za barel, aby mohla financovať väčšinu svojich rozpočtových plánov

Zásoby od marca klesajú. Tohtoročný trend sa začína podobať trendu z roku 2017, keď úroveň zásob klesala až do konca roka v dôsledku zníženia ťažby OPEC. Zdroj: Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat, Eurostat: Bloomberg Finance LP

Porovnávacie zásoby klesajú, najmä v porovnaní s minulým rokom, čo signalizuje, že ceny by mali zostať prinajmenšom na súčasnej vysokej úrovni. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Kĺzavý priemer za 50 relácií sa dostal nad kĺzavý priemer za 200 relácií. Teoreticky ide o býčí signál, ktorý môže naznačovať blížiaci sa obrat býčieho trendu. Na druhej strane, často trvalo 1 - 2 mesiace po vynorení sa takéhoto signálu, kým sa trend obrátil. Kľúčovú úroveň krátkodobej rezistencie možno nájsť na úrovni 82 USD za barel a následne 85 USD za barel. Zdroj: xStation5

Zemný plyn

• Posledný nárast zásob zemného plynu v USA predstavoval len 18 miliárd kubických stôp (bcf), čo bol najnižší nárast za toto obdobie za posledných 30 rokov!
• Sme svedkami mierneho poklesu porovnateľných zásob. Stojí však za zmienku, že nadmerné zásoby v porovnaní s minulým rokom alebo 5-ročným priemerom pretrvávajú relatívne dlho v porovnaní s inými potenciálnymi bodmi obratu
• Futures krivka naznačuje, že ďalší prelom prinesie výrazný nárast cien, čo znamená nárast krátkodobého dopytu. Ak sa to zosúladí s ďalším menším nárastom zásob, nemožno vylúčiť pokus o dosiahnutie pásma 3,5 - 4,0 USD začiatkom jesene

Porovnávacie zásoby mierne klesajú, ale obdobie nadmernej ponuky pokračuje. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Krivka futures signalizuje, že nasledujúce dve prevrátenia futures na zemný plyn budú veľmi veľké a mali by cenu posunúť nad 3,00 USD. Zdroj: Zdroj: Bloomberg Finance LP

NATGAS vyskočil po poslednom preklopení a v situácii, keď sa zásoby tvorili v menšej miere, než sa očakávalo. Ak nasledujúce 2-3 správy EIA ukážu malé zvýšenie zásob o 10-30 mld. kubických metrov, môžeme byť svedkami testovania ceny v oblasti 3,00 USD ešte pred jesenným rolloverom. Sezónne modely však naznačujú, že až do októbra by sme mali pozorovať vyrovnaný vývoj ceny. Zdroj: xStation5

Zlato

• Zlato zostáva blízko úrovne 1920 USD za uncu napriek mierne vyššej pravdepodobnosti zvýšenia sadzieb Fedu koncom septembra
• Ekonomické sympózium v Jackson Hole zanechalo očakávania trhu v podobnom stave ako pred podujatím. Powell uviedol, že budúce rozhodnutia budú závisieť od údajov, keďže inflácia zostáva príliš vysoká a môže byť potrebné ďalšie sprísňovanie
• Nedočkali sme sa žiadneho náznaku ukončenia zvyšovania sadzieb, takže trh bude čakať na ďalšie údaje v podobe údajov o americkom trhu práce a inflácii CPI
• Powell zdôraznil, že inflácia viac reaguje na trh práce, takže údaje ako NFP (Non-Farm Payrolls) a JOLTS sú pre nadchádzajúce rozhodnutia Fedu kľúčové
• Nadchádzajúce údaje z amerického trhu práce v podobe správy NFP budú zverejnené už tento piatok 1. septembra

Napriek Powellovým jastrabím komentárom sa zlatu v piatok podarilo obmedziť straty. Na druhej strane cena reaguje na rezistenciu na úrovni 1 925 USD, kde sa nachádza 38,2 % retracement posledného klesajúceho impulzu. Treba poznamenať, že najnovšie zisky cien dlhopisov (TNOTE) boli v porovnaní s odrazom cien zlata pomerne malé. Navyše USD zostáva silný (najmä voči JPY) a sezónne modely naznačujú pokles cien zlata až do tretieho septembrového týždňa. Zdroj: xStation5

Káva

• Káva zostáva pod tlakom a klesá pod kľúčovú úroveň podpory 155 centov za libru
• Súčasne sa pozoruje ďalšie zníženie čistého umiestnenia. Pozicionovanie sa blíži k januárovému minimu, keď ceny na chvíľu klesli na približne 140 centov za libru
• Očakáva sa, že sezóna 23/24 prinesie na trh výrazný prebytok ponuky, čo vedie k súčasnému výraznému výpredaju. Na druhej strane, sezóna 24/25 je neistá vzhľadom na potenciálny vplyv El Niňo, ktorý by mohol zmeniť situáciu
• Napriek pozitívnym očakávaniam v súvislosti s úrodou Arabiky stále pretrváva značná neistota, pokiaľ ide o produkciu Robusty v Ázii (Indonézia, India a Vietnam).
• Podľa výrobcov v Indii by 15 - 20 % nárast cien Robusty v tejto sezóne mohol zvýšiť dopyt po Arabike a viesť k oživeniu cien do konca tohto roka
• Naopak, ceny Robusty nedávno dosiahli historické maximá, veľmi blízke maximám z rokov 2008 a 2011. Pokles cien v týchto rokoch sa zhodoval s poklesom cien Arabiky. Preto nemožno vylúčiť výraznejší pokles cien Arabiky, ak ceny Robusty budú naďalej klesať z týchto historických maxím

Medzi cenami kávy Robusta a Arabica je výrazný rozdiel. Ak bude deficit Robusty väčší, ako sa očakávalo, ceny môžu opäť dosiahnuť historické maximá a zmeniť situáciu pre Arabicu. Na druhej strane, ak ceny Robusty zažijú podobné korekcie ako v rokoch 2008 a 2011, ceny Arabiky môžu naďalej klesať. V neposlednom rade súčasná fundamentálna situácia neopodstatňuje pokles cien pod 120 centov za libru, nehovoriac o poklese pod 100 centov za libru. Zdroj: Bloomberg Finance LP

Ak sa býkom nepodarí zatlačiť kávu späť nad oblasť 155 centov za libru, tlak smerom nadol môže pretrvávať. Prerazenie späť nad tento support však môže viesť k otestovaniu klesajúcej trendovej línie v oblasti 175 centov za libru. Zdroj: xStation5