Komoditné zhrnutie - ropa, striebro, zemný plyn, bavlna (28.05.2024)

Ropa

• Zasadnutie OPEC+ bolo presunuté z 1. na 2. júna a bude sa konať formou videozasadnutia
• Neuskutočnenie fyzického zasadnutia nemusí naznačovať žiadne významné zmeny v politike OPEC+. Teoreticky to naznačuje zachovanie dobrovoľného znižovania ťažby v druhej polovici tohto roka
• Na druhej strane, virtuálne zasadnutie súvisí s nedávnou haváriou lietadla v Iráne, pri ktorej zahynul prezident krajiny
• Zároveň je jedným z hlavných problémov, najmä z pohľadu Saudskej Arábie, nedostatočné dodržiavanie produkčných limitov. Produkcia v krajinách, kde sa tieto limity uplatňujú, je približne o 200 000 barelov denne vyššia, ako by mala byť
• Nárast zásob ropy v USA v tomto roku môže naznačovať určité problémy s dopytom, čo je viditeľné aj z tzv. crack spreadu. Dvojmesačný náskok naznačuje, že pokles na trhu s ropou WTI môže pokračovať
• IEA naznačuje, že ponuka v tomto roku dosiahne novú rekordnú úroveň 103,8 milióna barelov denne. Medzitým sa očakáva, že dopyt dosiahne 103 miliónov barelov denne. IEA však naznačuje rast dopytu o 1,22 mil. barelov denne (veľmi podobne ako prognózy EIA). Na druhej strane OPEC navrhuje rast na úrovni 2,25 mil. barelov denne, a to najmä vďaka ázijským krajinám
• Najväčší podiel na náraste spotreby ropy v Ázii má Čína, hoci jej význam sa zvyšuje aj v Indii. V minulom roku Čína doviezla v priemere 11,3 mil. barelov denne, čo predstavovalo 10 % nárast v porovnaní s rokom 2022. V tomto roku sa očakáva, že význam Číny z hľadiska celkového rastu dopytu klesne. Nemusí to však nevyhnutne súvisieť so samotnou slabosťou Číny, ale s energetickou transformáciou a silným zameraním na elektromobily
• IEA uvádza, že dopyt v krajinách OECD sa v tomto roku v dôsledku dekarbonizácie zníži o 100 000 barelov denne na úroveň 45,7 mil. barelov denne

Zásoby ropy v USA sú na rovnakej úrovni ako v minulom roku. Nárast zásob bol výrazný, ale zároveň pomalší, ako naznačuje päťročný priemer, takže vyhlásenia o slabom dopyte v USA môžu byť trochu prehnané. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Údaje o ropných produktoch dodaných na americký trh naznačujú, že v poslednom období sa dopyt po nich môže zvýšiť. Zároveň nedochádza k výraznému nárastu zásob samotných ropných produktov. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB.

Spätná väzba na trhu s ropou sa výrazne znížila. To potenciálne naznačuje, že ropa Brent je prepredaná. Na druhej strane tieto údaje môžu naznačovať aj obrat forwardovej krivky, čo by znamenalo nadmerné množstvo ropy na trhu. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Striebro

• Striebro naďalej rastie a získava najviac spomedzi všetkých drahých kovov
• Zreteľne sa zvyšuje počet špekulatívnych dlhých pozícií na striebre
• Pomer ceny zlata a striebra naďalej klesá. Ďalším cieľom je hodnota okolo 68, čo by mohlo znamenať ocenenie striebra na úrovni približne 34 - 35 USD za uncu za predpokladu, že ceny zlata zostanú v pásme 2350 - 2400 USD
• UBS uvádza, že cieľová cena zlata v septembri je 2500 USD a do konca roka 2600 USD, čo súvisí so silným dopytom z Číny. Vyššie ceny zlata majú potenciál pokračovať aj v raste striebra, ktoré sa vyznačuje vyššou volatilitou ako zlato
• Na rozdiel od zlata je trh so striebrom naďalej v silnom deficite, čo platí aj pre platinu a paládium. Deficit striebra, potenciálne zníženie úrokových sadzieb zo strany Fedu v treťom alebo štvrtom štvrťroku a udržanie vysokých cien zlata by mali do budúcnosti zvýhodňovať striebro

Pomer ceny zlata a striebra naďalej výrazne klesá. Ďalším cieľom je úroveň 68, čo by pri súčasnom ocenení zlata malo viesť k cenám striebra okolo 34-35 USD za uncu. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB.

Vidíme ďalší nárast špekulatívnych pozícií na striebre, čo naznačuje, že pohyb smerom nahor nemusí byť vyčerpaný. Čisté pozície zároveň vykazujú počiatočnú úroveň prekúpených podmienok, hoci počet dlhých pozícií je ďaleko od extrémnych maxím z rokov 2017 alebo 2020. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Zemný plyn

• Porovnávacie zásoby nedávno ukázali potenciálny signál oživenia. Na to, aby sa porovnávacie zásoby jednoznačne znížili, čo by odôvodnilo ďalšie zvyšovanie cien, je však potrebné výrazne zvýšiť dopyt a obmedziť ťažbu.
• Sezónnosť na trhu so zemným plynom však naznačuje, že pohyb smerom nahor sa môže blížiť ku koncu
• Ťažba plynu sa opäť oživila, a to aj napriek pokračujúcemu výraznému poklesu počtu vrtných súprav. Je potrebné pripomenúť, že plyn sa ťaží aj spolu s ropou
• Plyn dosiahol úrovne spojené s predchádzajúcou veľkou rastovou vlnou, čo môže tiež naznačovať technické prekúpené podmienky

Porovnávacie zásoby potenciálne naznačujú možnosť pokračovania rastúceho trendu zemného plynu, čo by si však vyžadovalo výrazne vyšší dopyt v blízkej budúcnosti. Najvyšší dopyt spojený s letnou sezónou sa vyskytne v júli a auguste. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB.

Sezónnosť naznačuje, že rastový pohyb sa môže blížiť ku koncu. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB.

Teploty v USA sú výrazne vyššie ako zvyčajne. Počet ochladených dní v USA sa však výrazne neodchyľuje od priemeru. Maximálny dopyt po chladení bude na prelome júla a augusta. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Bavlna

• Bavlna po silnom dvojdňovom odraze minulý týždeň stráca na sile
• Toto oživenie však môže mať špekulatívny charakter, keďže sa neobjavili žiadne významné správy o zvyšovaní vývozu z USA. Predaj bavlny je nižší ako v minulom roku
• Odraz cien môže súvisieť aj s blížiacou sa sezónou hurikánov v USA, ktoré by mohli poškodiť miestnu úrodu
• Prvá tohtoročná správa o kvalite úrody bavlny bude zverejnená dnes. V minulom roku bola kvalita v porovnaní s päťročným priemerom veľmi nízka
• Pokiaľ ide o pozície, krátke pozície sa stále zvyšujú. Krátke pozície sú na najvyššej úrovni od roku 2019. Čisté pozície sú opäť záporné, prvýkrát od začiatku tohto roka
• Očakáva sa, že produkcia bavlny v sezóne 24/25 v porovnaní s minulým rokom vzrastie, a to najmä vďaka USA (hoci to bude závisieť od počasia). Na druhej strane sa očakáva oživenie produkcie aj v Brazílii

Špekulatívne pozície sú blízko miním z prelomu rokov. Pri pohľade na roky 2019 a 2023 sa však počet krátkych pozícií v porovnaní s dlhými pozíciami môže ešte zvýšiť. Všetko bude závisieť od vyhliadok produkcie, keďže dopyt môže v súčasnosti zostať obmedzený, okrem iného aj vzhľadom na nízke ceny ropy. Zdroj: Eurostat: Bloomberg Finance LP, XTB.

Cena zaznamenala silný odraz, ale sezónnosť naznačuje potenciálny pokles. Napriek tomu, ak správa o kvalite úrody ukáže slabé údaje, pravdepodobnosť pokračovania pohybu smerom nahor sa môže zvýšiť. Potenciálny cieľ pohybu by sa potom mohol pohybovať okolo 84 centov za libru. Zdroj: xStation5