Komoditné zhrnutie - ropa WTI, zemný plyn, kakao, cukor (01.10.2024)

Ropa

• Ropa zostáva pod tlakom, keďže zaostávanie na trhu klesá
• Ropa stráca aj napriek výraznému nárastu eskalácie situácie na Blízkom východe, kde mala byť na juhu Libanonu spustená pozemná operácia Izraela, ktorá má byť zameraná na pozície Hizballáhu
• Nedostatočná reakcia trhu môže súvisieť s absenciou akejkoľvek reakcie zo strany Iránu alebo aj Saudskej Arábie. Západné krajiny vyzývajú na deeskaláciu situácie.
• Spojené štáty varujú Irán pred angažovanosťou, pretože by to mohlo viesť k útokom na jadrovú infraštruktúru
• Zasadnutie skupiny OPEC+ je naplánované na 2. októbra, ale v tejto chvíli sa neočakáva zmena rozhodnutia o tom, kedy sa začne zvyšovať produkcia. Termín bol stanovený na začiatok decembra
• Agentúra EIA zachováva svoju prognózu zvýšenia produkcie v Spojených štátoch na budúci rok. Očakáva sa, že produkcia sa zvýši zo súčasných 13,3 mil. brk denne na 13,7 mil. brk denne v budúcom roku.

Zásoby ropy v USA sa opäť zmiernili, čo môže naznačovať, že ceny ropy príliš klesli. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Ropa WTI klesla na úrovne, ktoré naznačuje crack spread, ktorý sa už niekoľko týždňov konsoliduje. Treba poznamenať, že v dôsledku hurikánu v USA mohlo v poslednom čase dôjsť k poklesu dopytu po pohonných hmotách. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTBDnes bol na trhu s ropou od začiatku európskej seansy zaznamenaný silný výpredaj, popoludní sa však tieto poklesy obmedzujú. V súčasnosti pozorujeme relatívne nízky počet čistých špekulatívnych pozícií, čo naznačuje veľkú angažovanosť predajcov na trhu. Zdroj: xStation5

Zemný plyn

• Plyn si po silnom odraze v minulom týždni drží vysoké úrovne. V súčasnosti je odraz v súlade so sezónnosťou a správaním cien z minulého roka
• Nadmerná spotreba plynu pokračuje na základe sezónnosti. Aj ťažba je v tomto roku jednoznačne pod rekordnými hodnotami
• Kľúčovým faktorom pre nadchádzajúce mesiace je, samozrejme, spotreba plynu počas začiatku vykurovacej sezóny. Ak sa zopakuje minuloročný scenár, po nadchádzajúcom spustení by mohol nastať silný tlak na pokles cien. Ak však budú teploty nižšie, potom by ceny plynu mohli dosiahnuť najvyššie úrovne od októbra minulého roka.
• Treba však pripomenúť, že len zo samotného rollovania futures by sa cena mohla v decembri ocitnúť na úrovni okolo 3,5-3,6 USD/MMBTU.

Spotreba plynu sa naďalej pohybuje nad 5-ročným rozpätím. Koncom októbra sa začína aj vyššia spotreba plynu na vykurovanie. Vzťah spotreby k 5-ročnému priemeru určí ďalší osud plynu. Zdroj:  Bloomberg Finance LP, XTB

Pred rokom sa cena novembrového kontraktu (2023) pohybovala okolo 2,9 USD/MMBTU. Naopak, pred rokom sa cena novembrového kontraktu na rok 2024 kótovala na úrovni približne 3,7 USD/MMBTU. Hoci sú ceny plynu nižšie, ako sa odhadovali pred rokom, stojí za zmienku, že pred mesiacom sa cena novembrového kontraktu na rok 2024 kótovala na úrovni približne 2,5 USD/MMBTU. Na konci vykurovacej sezóny sa očakáva cena 3,6 USD/MMBTU. Ak bude spotreba plynu podobná ako v minulom roku, ceny by mohli opäť klesnúť do pásma 2 - 2,5 USD/MMBTU. Ak však budú teploty nižšie ako štandard, potom bude cesta otvorená do pásma 3,5-4,5 USD/MMBTU. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTBCena sa drží veľmi vysoko a do preklopenia kontraktu zostávajú približne 3-4 týždne. Napriek tomu je potrebné pripomenúť, že prvé správy o nižšej spotrebe na začiatku vykurovacej sezóny by mohli vyvolať tlak na jej zníženie. V minulom roku sa poklesy začali koncom októbra a pokračovali nepretržite až do polovice decembra. Zdroj: xStation5

Kakao

• Kakao sa na začiatku sezóny novej úrody vracia k miernym ziskom, prekonáva úroveň 8 000 USD a testuje takmer 9 000 USD, čo je najvyššia úroveň od začiatku augusta. Koniec septembra však prináša výraznú korekciu a návrat pod 8 000 USD.
• Zásoby kakaa klesli na najnižšiu úroveň za posledných 15 rokov, čo naznačuje, že situácia v zásobovaní sa stále nezlepšila
• Najnovšie údaje o dodávkach ukázali, že od 1. októbra minulého roka do 29. septembra tohto roka bolo do prístavov Pobrežia Slonoviny dodaných 1,76 mil. ton kakaa, čo v porovnaní s predchádzajúcou sezónou predstavuje -26 %. Na začiatku sezóny sa očakávalo, že dodávky dosiahnu 2,36 mil. ton
• Začiatkom septembra ghanský regulačný orgán zvýšil cenu kakaa vyplácanú poľnohospodárom o 45 % na 3063 USD za tonu na sezónu 2024/2025. Toto zvýšenie však bolo nižšie ako očakávaných 65 %.
• V novej sezóne Pobrežie Slonoviny zvyšuje cenu vyplácanú poľnohospodárom na 1 800 CFA (frankov) za tonu kakaa, čo je približne na úrovni ceny vyplácanej v Ghane
• Ghanský regulačný orgán tiež znížil svoju prognózu produkcie na sezónu 24/25 zo 700 000 ton na 650 000 ton. V minulej sezóne 23/24 bola produkcia pravdepodobne 425 000 ton.
• Pobrežie Slonoviny a Ghana zaznamenali v uplynulom mesiaci menej zrážok, čo by mohlo viesť k zníženiu úrody kakaa
• Zároveň sa zlepšujú vyhliadky produkcie v Kamerune a Nigérii, ktoré sú piatym, resp. šiestym producentom kakaa na svete. Treba však poznamenať, že Pobrežie Slonoviny a Ghana sa na celosvetovej produkcii podieľajú viac ako dvoma tretinami

Zásoby kakaa naďalej klesajú. Začiatok novej sezóny ukáže, či sa situácia nejakým spôsobom zmenila. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Otvorené pozície na kakau sa od júna oživujú, aj keď v tejto chvíli sú stále nízke. Zdroj:Bloomberg Finance LP, XTBCena kakaa zostáva na relatívne vysokých úrovniach. Je potrebné pripomenúť, že v novembri nás čaká rollover futures. Pred predchádzajúcimi rollovermi bol na ceny vyvíjaný jasný tlak smerom nahor. Zdroj: xStation5

Cukor

• Ceny cukru v septembri vzrástli o 15 % po tom, ako sa zvýšili obavy o úrodu cukrovej trstiny v Brazílii v budúcom roku
• Čisté pozície špekulantov vzrástli na najvyššiu úroveň od decembra 2023, hoci ešte v auguste boli čisté pozície záporné
• Rabobank znížila prognózu produkcie cukru v Brazílii na sezónu 24/25 zo 40,3 mil. ton na 39,3 mil. ton z dôvodu nadmerného sucha spojeného s fenoménom La Niña
• Brazílska skupina výrobcov cukrovej trstiny Orplana uvádza, že v Brazílii bolo nedávno zaznamenaných až 2 000 požiarov, najmä v oblasti São Paulo, kde sa pestuje najviac trstiny. Potenciálne je ohrozených až 5 miliónov ton produkcie
• Predpokladaný deficit na sezónu 23/24 je len -200 000 ton, zatiaľ čo deficit predpokladaný Medzinárodnou organizáciou pre cukor (ISO) na sezónu 24/25 je až -3,58 milióna ton.
• Koncom augusta indické ministerstvo potravinárstva zrušilo obmedzenia výroby etanolu na sezónu 2024/2025, ktorá sa začína v novembri. India je jednou z najväčších krajín z hľadiska spotreby cukru na svete. Predchádzajúce obmedzenia súviseli so snahou krajiny viazať rezervy na nižšie ceny cukru (pravdepodobne v dôsledku volieb).
• India je zvyčajne čistým dovozcom cukru, ale v budúcej sezóne sa povolí vývoz 2 miliónov ton cukru.
• Očakáva sa, že nedávne nadmerné monzúnové dažde mohli viesť k zlepšeniu vyhliadok indickej produkcie cukrovej trstiny. Očakáva sa však, že indická produkcia cukru v sezóne 24/25 medziročne klesne o 2,0 % na 33,3 mil. ton. Na konci septembra sa očakávalo, že indické zásoby cukru budú 8,4 mil. ton, pričom v máji sa predpokladalo 9,1 mil. ton.
• Negatívnym faktorom pre ceny je výrazné zlepšenie výhľadu produkcie v Thajsku. Očakáva sa, že produkcia v sezóne 24/25 vzrastie na 10,35 mil. ton, čo predstavuje 18 % medziročný nárast z 8,77 mil. ton (sezóna sa skončila v apríli). Thajsko je tretím najväčším producentom na svete po Brazílii a Indii (bez započítania EÚ ako jedného subjektu). Treba však spomenúť, že s produkciou pod 10 mil. ton sa Thajsko z hľadiska objemu výroby dostalo pod úroveň Číny.

V poslednom období došlo k miernemu nárastu dlhých pozícií a ďalšiemu poklesu krátkych pozícií. Hoci krátke pozície sú na veľmi nízkej úrovni, ako ukazuje história rokov 2016 - 2017, 2021 - 2022 a 2023 - 2024, krátke pozície možno udržať na veľmi nízkej úrovni. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Cukor mierne ustúpil v reakcii na nedávne dažde v Brazílii. Neočakáva sa však, že dažde budú trvalé, takže vzhľadom na súčasný poveternostný jav La Niña nemožno vylúčiť ďalší tlak na rast cien v najbližšom období. Zdroj: xStation5