Komoditné zhrnutie - Ropa, Zemný plyn, Bavlna, Zlato (05.10.2021)

Ropa

• OPEC+ sa rozhodol zachovať politiku zvyšovania produkcie
• V novembri sa produkcia OPEC+ zvýši o 400 000 bpd
• USA a India vyzvali na zvýšenie produkcie
• Podľa S&P Platts sa očakáva, že deficit trhu s ropou dosiahne v októbri 1,2-1,5 mil. B / d a v novembri 0,8-1,0 m / b
• OPEC+ predpokladá, že nárast dopytu sa v poslednom štvrťroku 2021 spomalí
• OPEC+ nechce príliš zvýšiť produkciu, pretože riziko zásahu dopytu zo štvrtej vlny pandémie Covid-19 zostáva reálne
• BofA očakáva, že v prípade chladnej zimy dosiahne cena ropy 100 dolárov za barel
• JPMorgan tvrdí, že súčasné investície do nových projektov sú nízke a nemusia stačiť na pokrytie nárastu dopytu, ktorý sa očakáva do roku 2025
• JPMorgan taktiež vidí možnosť zvýšeného dopytu po rope v dôsledku vysokých cien zemného plynu
• Skok v cenách palív v USA spôsobuje Wall Street obavy z trvalejšej inflácie a potenciálnych opatrení Fedu v boji proti nej
• OPEC má veľa voľnej kapacity, takže scenár, že ropa dosiahne 100 dolárov, je reálny, ale nemal by trvať dlho
• Iracký minister ropy uviedol, že súčasné úrovne cien ropy začínajú byť problémom pre spotrebiteľov

Politika OPEC+ predpokladá, že produkcia sa zvýši do októbra 2022. Vyššie uvedený graf ukazuje, že nedávne zvýšenia produkcie boli v skutočnosti menšie, ako povoľoval OPEC+. Zdroj: Energetický kontextPodľa JPMorgan môže byť priemerný deficit v období 2022-2025 až 1,7 milióna barelov denne. Trhová rovnováha však môže závisieť nielen od tempa zvyšovania produkcie v krajinách OPEC+, ale aj v krajinách ako Venezuela alebo Irán. Zdroj: JPMorganOPEC má veľa voľnej výrobnej kapacity. Zdroj: Bloomberg​​​​​​​

Krivka futures na ropu je stále strmšia, čo signalizuje nárast krátkodobého dopytu. Zdroj: Bloomberg

Zemný plyn

• Ceny zemného plynu v Európe stále rastú a dosiahli 110 EUR za megawatthodinu (MWh)
• JPMorgan očakáva, že dopyt sa začne presúvať zo zemného plynu na ropu a uhlie
• Na druhej strane je uhlie veľmi drahé a jeho dostupnosť na trhu je v súčasnosti obmedzená
• Zásoby zemného plynu v USA sa minulý týždeň výrazne zvýšili. Na druhej strane ťažba zemného plynu v USA zostáva pomerne necitlivá na nedávne nárasty cien. Takáto situácia ukazuje, že nárast cien má stále zásadnú podporu

Ceny zemného plynu v Európe stále rastú, zatiaľ čo ceny v USA sa pohybujú v bočnom trende. Americká produkcia však po nedávnych hurikánoch stále nebola úplne obnovená. Zdroj: Bloomberg

Bavlna

• Export z USA do Číny sa v poslednom čase výrazne znížil
• Ceny ropy majú naďalej veľký vplyv na ceny bavlny v dôsledku zvýšenia cien alternatív k bavlne
• Je zaujímavé, že kvalita plodín v USA sa zhoršuje, ale stále sa drží nad 5 -ročným priemerom - poveternostné podmienky v južných štátoch zostávajú stabilné a môžu zlepšiť výhľady na zber
• Vysoké ceny bavlny budú aj naďalej podporovať infláciu v na celom svete
• Krivka futures bavlny je v backwardácií. Ceny medziročne sú nižšie zhruba o 15 centov za libru

Vývoz bavlny z USA do Číny v posledných týždňoch rástol. Zdroj: Bloomberg​​​​​​​

Súčasná situácia sa začína podobať tej z roku 2010. V prípade, že ceny ropy budú naďalej rásť a počasie bude nepriaznivé pre zber, môžu ceny bavlny prudko stúpať. Zdroj: xStation5

Zlato

• Nestálosť trhu so zlatom je v poslednom období vysoká
• Perspektívy menovej politiky naznačujú, že cena zlata by sa mala dostať pod tlak
• Špekulanti znižujú dlhé pozície, ETF sa začínajú zbavovať držby zlata
• Bitcoiny pokračovali v pohybe nahor, Nasdaq nedosahuje dobré výsledky - zlato nemusí nevyhnutne pôsobiť ako bezpečné útočisko počas turbulencií na trhu, najmä ak bude posilňovať americký dolár
• Výnosy na dlhopisoch zostávajú kľúčovým faktorom cien zlata aj v budúcnosti

ETF vypredávajú zlato. Držba zlata zo strany ETF klesá. Zdroj: Bloomberg​​​​​​​Výnosy na dlhopisoch zostávajú kľúčovým faktorom pre ceny zlata. Zdroj: Bloomberg​​​​​​​