Komoditné zhrnutie- ropa, zemný plyn, kakao, káva (23.07.2024)

Ropa

• Ropa sa od začiatku júla obchoduje pod tlakom, a to aj napriek začiatku motoristickej sezóny a poklesu zásob ropy. Zásoby ropných produktov však zostávajú na pomerne vysokej úrovni
• Ropu by mohla výrazne ovplyvniť pravdepodobnosť víťazstva Donalda Trumpa vo voľbách. Hoci ťažba ropy v USA zostáva vysoká, nad úrovňou 13 mil. barelov denne, Trumpovo prezidentstvo by mohlo obnoviť vydávanie nových povolení na ťažbu
• Nové potenciálne vrty znamenajú väčší trhový podiel pre USA a možné zmeny v stratégii OPEC+, ktorý možno nebude chcieť stratiť podiel na trhu
• Pravdepodobná nová kandidátka Demokratickej strany Kamala Harrisová je zároveň známa svojím veľmi negatívnym postojom k sektoru ťažby ropy
• O dopyte v Číne sa objavujú zmiešané správy. Nedávne opatrenia centrálnej banky v podobe zníženia úrokových sadzieb však môžu situáciu v najbližších mesiacoch zmeniť 
• Na trhu s ropou sa tiež naďalej pozoruje príliš vysoká backwardácia, ktorá v minulosti signalizovala precenenie ropy

Zásoby ropy klesajú viac, ako naznačuje sezónnosť, čo však ceny ropy nepodporilo. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Porovnanie zásob tiež naznačuje, že nedávny pokles nemusí byť odôvodnený aktuálnymi fundamentálnymi údajmi, ale budúcimi očakávaniami. Zdroj:  Bloomberg Finance LP, XTB

Zároveň zostáva rozpätie cien pri praskaní relatívne nízke, čo môže naznačovať, že dopyt po palivách nie je nadmerný a nevytvára tlak na ceny ropy. Zdroj:  Bloomberg Finance LP, XTB

Produkcia v USA zostáva blízko rekordných úrovní, ale počet vrtných súprav naďalej klesá. Hoci prípadné Trumpove kroky fundamentálny obraz okamžite nezmenia, môžu tlačiť na pokles cien. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Zemný plyn

• Ceny zemného plynu v USA klesli na približne 2,0 USD/MMBTU napriek obdobiu zvýšeného dopytu po plyne. V júli sme zaznamenali jasnú odchýlku od 5-ročného priemeru, ale ťažba sa vrátila na stabilnú úroveň nad 100 mld. kubických metrov denne
• Dlhodobé ukazovatele sezónnosti naznačujú, že plyn by mal v blízkej budúcnosti získavať. V najbližšom období však musíme brať do úvahy veľmi silné contango. V prípade januárového (špičkového) kontraktu dosahuje contango až 60 %, zatiaľ čo dlhodobé ukazovatele sezónnosti ukazujú ročný nárast o 20 %. To by mohlo znamenať, že ceny budú v nasledujúcich mesiacoch vyššie, čo však môže byť spôsobené najmä tvarom krivky
• Porovnávacie zásoby však ukazujú, že nedávny výpredaj na trhu s plynom bol nadmerný. Pri pohľade na trendy súvisiace so spotrebou plynu a pomerne vysokou ponukou by sa zároveň mal rast zásob v blízkej budúcnosti zvýšiť

Dlhodobá sezónnosť naznačuje, že by sme mali byť už dávno za cenovým dnom. Treba však mať na pamäti, že rasty sú do veľkej miery spôsobené tvarom forwardovej krivky. V prípade januárového kontraktu sa contango pohybuje okolo 60 %. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Zásoby nerastú tak rýchlo ako na vrcholových úrovniach za posledných 5 rokov. Porovnávacie zásoby naznačujú, že poklesy mohli byť nadmerné. Zdroj:  Bloomberg Finance LP, XTB

V poslednom období bol dopyt na úrovni zodpovedajúcej ponuke, ale dopyt rýchlo klesol, a to aj v dôsledku nižších priemerných teplôt. Ako ukazuje sezónnosť, v blízkej budúcnosti by sme mali očakávať výraznejší nárast zásob. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Kakao

• Spracovanie kakaa v Severnej Amerike v druhom štvrťroku tohto roka dosiahlo 104,8 tisíc ton, čo predstavuje medziročný nárast približne o 2 %.
• spracovanie kakaa v Ázii v druhom štvrťroku dosiahlo približne 211 tis. ton, čo predstavuje medziročný pokles o 4,7 %
• Spracovanie kakaa v Európe v druhom štvrťroku dosiahlo 367,5 tis. ton a medziročne sa zvýšilo o 4,1 %.
• Spracovanie kakaa na Pobreží Slonoviny v júni podľa údajov GEPEX predstavovalo 45 172 tis. ton, čo predstavuje medziročný pokles o 25,9 %.
• Celkové spracovanie v tejto sezóne od októbra do júna dosiahlo 468 831 tis. ton, čo predstavuje medziročný pokles o 13,3 %. Pobrežie Slonoviny má kapacitu na spracovanie kakaa 712 tisíc ton
• Poľnohospodári z Ghany očakávajú zvýšenú produkciu v sezóne 2024/2025. Pomaly plynúcu sezónu sužovali javy ako El Niňo, pašovanie a choroby stromov. Poľnohospodári však uvádzajú, že choroby sa v súčasnosti nevyskytujú, čo je dobrým znamením pre budúcu úrodu
• Ghana okrem toho uvádza, že plánuje obmedziť predaj úrody na nasledujúcu sezónu a rozdeliť objednávky všetkým, nielen tým, ktorí si objednajú najviac

Zásoby kakaa na burze ICE stále zreteľne klesajú, čo svedčí o tom, že situácia v zásobovaní sa nezlepšuje. Zdroj:  Bloomberg Finance LP, XTB

Kakao zostáva pod krátkodobým tlakom a v rokoch 2018-2022 sa začne správať podobne ako päťročný priemer. Teoreticky všetky priemery naznačujú lokálne dno približne na prelome augusta a septembra. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Počet otvorených pozícií na trhu s kakaom zostáva extrémne nízky, čo je teoreticky negatívny faktor v strednodobom a dlhodobom horizonte. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Káva

• Ceny kávy zostávajú vysoké. Hovorí sa, že produkcia v Brazílii bude výrazne nižšia, ako sa pôvodne predpokladalo, a to z dôvodu nedostatočných zrážok.
• Na druhej strane sa podľa ICE pozoruje mierny nárast zásob kávy. Tie sa už blížia k miestnym maximám zo začiatku roka 2023
• Napriek slabému brazílskemu realu nie sú producenti kávy v Brazílii nútení predávať viac kávy. V prípade slabého reálu výrobcovia zvyčajne predávajú väčšie množstvá ako zvyčajne, čo im umožňuje prepočítať doláre na viac svojej meny
• Obchodníci uvádzajú, že v júli vo Vietname veľa pršalo, čo by teoreticky mohlo zlepšiť situáciu v produkcii kávy Robusta. Napriek tomu ceny Robusty zostávajú na rekordne vysokej úrovni, nad 4 500 USD za tonu
• Reálny kurz zostáva veľmi slabý. Cena cukru je tiež veľmi nízka, čo vytvára výrazný rozdiel oproti káve

Zásoby kávy sa zvyšujú, ale z dlhodobého hľadiska zostávajú mimoriadne nízke. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Káva má naďalej rastúci trend, hoci nedávne oslabenie reálneho kurzu a pokles cien cukru spôsobili aj ústup približne 10 centov za libru kávy. Podpora sa nachádza v pásme 235 - 240 centov a na rastúcej trendovej línii. Zdroj: xStation5