Komoditné zhrnutie - Ropa, zemný plyn, káva, kakao (25.06.2024)

Ropa

• Ropa sa na začiatku nového týždňa, ktorý je zároveň posledným týždňom tohto štvrťroka, drží na vysokých úrovniach. Cena je však mierne pod miestnymi maximami z minulého týždňa
• Zásoby ropy v USA sa v posledných týždňoch výrazne nezmenili, sezónnosť však naznačuje pokles zásob v nasledujúcich týždňoch. Ak k poklesu nedôjde, bude to znamenať, že dopyt nie je taký silný
• Crack Spread zostáva od začiatku tohto mesiaca nízky, čo nenaznačuje zvýšený dopyt po ropných produktoch. Vzhľadom na 30 až 40-dňovú dobu predstihu spreadu cien kraku by sme teoreticky mohli očakávať pokračovanie poklesu
• Spread najbližších kontraktov na ropu WTI a Brent sa mierne sťahuje, čo môže naznačovať vytvorenie lokálneho vrcholu
• Produkcia ropy v USA dosahuje 13,2 mil. barelov denne, a to aj napriek stále klesajúcemu počtu vrtných súprav

Zásoby ropy sa v posledných týždňoch výrazne nemenili, čo tiež neposkytuje smerový signál pre ceny ropy. Ak zásoby začnú klesať v súlade so sezónnosťou, ceny ropy by sa mohli udržať na vysokej úrovni. Pre ceny je kľúčové, aby sa zásoby udržali pod päťročným kĺzavým priemerom alebo minuloročnou úrovňou. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Rozpätie prasklín naznačuje, že v súčasnosti nie sme svedkami nadmerného dopytu. Od začiatku júna sme však nezaznamenali ďalší pokles rozpätia cien krakov. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Spready najbližších futures kontraktov na ropu zaznamenali po nedávnom silnom prelomení, ktoré naznačovalo zvýšenie krátkodobého dopytu po rope, mierny pokles. Ak by však poklesy pokračovali, mohlo by to vytvoriť tlak na korekčný pokles po nedávnom odraze. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Ropa Brent sa nachádza nad 50, 100 a 200-periodovým kĺzavým priemerom. Po odraze v tvare písmena V však nemožno vylúčiť pokus o korekciu, ak zásoby ropy nezačnú čoskoro klesať alebo ak nedôjde k odrazu spreadu cien krakov, ktorý je ukazovateľom potenciálneho dopytu. Zdroj: xStation5

Zemný plyn

• Predpovede počasia v USA ukazujú, že od severozápadu sa k nám blížia chladnejšie vzduchové hmoty. Očakáva sa však, že na juhovýchode budú pretrvávať výrazne nadpriemerné teploty
• Ťažba zemného plynu sa v poslednom období výrazne oživila, čo môže súvisieť aj s mierne vyššími cenami plynu v poslednom období. Ťažba plynu sa počas leta minulého roka výrazne zvýšila
• Sezónnosť naznačuje, že miestne dno môže byť veľmi blízko. Na druhej strane, ak teploty klesnú, korekcia môže pokračovať. Sezónnosť plynu súvisí s maximálnym využitím plynu na výrobu elektriny na prelome júla a augusta. Súčasne súvisí aj so štruktúrou samotnej futures krivky, ktorá predpokladá vyššie ceny v nasledujúcich mesiacoch v dôsledku oživenia dopytu

Očakáva sa, že teploty na severozápade USA budú o niečo nižšie, čo môže ovplyvniť návrat dopytu približne na úroveň 5-ročného priemeru. Zdroj: Bloomberg Finance LP

Sezónnosť však naznačuje, že miestne dno je len niekoľko dní pred nami a v júli je šanca na potenciálny návrat k rastu. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Cena sa výrazne neodchyľuje od 14-periodového priemeru a zachováva sa rastový trendový kanál. Kľúčová podpora sa nachádza okolo úrovne 2,8 USD/MMBTU. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Káva

• Rast cien kávy súvisí s naďalej slabými údajmi o vývoze z Vietnamu, ktoré naznačujú nízku dostupnú ponuku kávy, najmä Robusty. Vývoz kávy z Vietnamu od januára do mája medziročne klesol o 5,8 %.
• Okrem toho nízke zrážky v Brazílii vyvolávajú obavy zo sucha, ktoré by mohlo zhoršiť vyhliadky úrody kávy v krajine. Na druhej strane, súčasná úroda je pomerne solídna a vďaka poveternostným podmienkam sa zrýchľuje
• Z najnovšej správy USDA o trhu s kávou vyplýva nárast očakávanej produkcie v kľúčových regiónoch pestovania kávy Arabica, pričom vyššia produkcia sa očakáva v Brazílii a Kolumbii. Očakáva sa, že zásoby kávy na konci sezóny budú vyššie, najmä v krajinách EÚ, a odhadujú sa na 11,6 milióna vriec
• Zásoby v skladoch ICE sa od decembra minulého roka neustále zvyšujú, čo môže súvisieť so zmenami v certifikácii kávy. Súčasné zásoby sú o viac ako 50 % vyššie ako v minulom roku, ale celkovo zostávajú zásoby relatívne nízke

Ceny kávy sa vracajú na úroveň približne 230 - 240 centov za libru. Je zaujímavé, že ceny kávy sú vysoké napriek slabému brazílskemu realu a veľmi nízkym cenám cukru. Treba poznamenať, že špekulatívne umiestnenie na trhu s kávou zostáva vysoké. Zdroj: xStation5

Zásoby kávy sa v súčasnosti blížia k vrcholu zo začiatku roka 2021. Rastúce zásoby však naznačujú, že ponuka kávy Arabica na trhu nie je problémom a nárast cien je spôsobený najmä problémami s dostupnosťou kávy Robusta. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Kakao

• ICCO koncom mája revidovala svoj odhad deficitu na konci roka a uviedla, že deficit bude 439 000 ton, čo je viac ako predchádzajúci odhad 374 000 ton. ICCO poznamenáva, že sa očakáva mierne zvýšenie produkcie o 11 000 ton, ktorá v sezóne 2023/2024 dosiahne 4,461 mil. ton. Očakáva sa, že produkcia sa zvýši v Nigérii, Guinei, Kongu, Dominikánskej republike a Peru, ale v Ghane sa očakáva jej výrazný pokles
• V Ghane existuje významný problém s chorobami kakaovníkov a so zakladaním nelegálnych baní na kakaových farmách
• ICCO výrazne zvýšila svoju prognózu spracovania kakaa, pričom sa očakáva, že spracovanie dosiahne 4,855 milióna ton. To je stále menej ako v predchádzajúcich sezónach, ale naznačuje to, že ešte nedošlo k zníženiu dopytu
• Pobrežie Slonoviny v apríli zvýšilo minimálnu cenu vyplácanú poľnohospodárom na 2 460 USD za tonu (čo je niekoľkokrát menej ako trhová cena). V porovnaní s predchádzajúcou cenou v októbri to však predstavovalo zvýšenie o 50 %. Dodávky do prístavov na Pobreží Slonoviny dosiahli do konca mája necelých 1,5 milióna ton, čo predstavuje 29 % pokles v porovnaní s predchádzajúcou sezónou. To však nemusí nevyhnutne znamenať 30 % pokles výnosov, keďže sa zvyšuje aj domáce spracovanie
• Regulačný orgán Pobrežia Slonoviny pre kakao a kávu zastavil predaj zmlúv na dodávky kakaa na sezónu 2024/2025
• Dodávky v Ghane klesli o 33,7 % v porovnaní s predchádzajúcou sezónou
• Očakáva sa, že produkcia v Ghane v tejto sezóne dosiahne 450 000 ton, čo je menej ako pôvodne predpokladaných 800 000 ton v minulom roku. V sezóne 2022/2023 bola produkcia 700 000 ton
• Ďalšie kľúčové údaje o spracovaní za 2. štvrťrok budú k dispozícii 11. júla.

Očakáva sa, že deficit na trhu s kakaom v sezóne 2023/2024 bude väčší, ako sa pôvodne predpokladalo. Neistota týkajúca sa údajov o dopyte za 2. štvrťrok a stále nízka likvidita však vedú k výpredaju na trhu. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Krátkodobá sezónnosť (okrem roku 2023) naznačuje, že poklesy kakaa môžu pokračovať. Naopak, dlhodobé správanie cien naznačuje, že potenciálne dno by už malo byť za nami. Dlhodobá sezónnosť a rok 2023 naznačujú, že koniec júla by mohol byť miestnym vrcholom. Päťročný priemer naznačuje, že začiatok augusta je pre kakao lokálnym dnom. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Ceny kakaa od začiatku tohto týždňa prudko klesajú, hoci do zverejnenia správy o dopyte zostáva ešte veľa času. Ak by sme zažili korekciu 1:1, pri pohľade na pohyb od konca apríla do začiatku mája by súčasný pohyb mohol naznačovať ceny až na úrovni 6 100 USD za tonu. Zdroj: xStation5