Komoditné zhrnutie - ropa, zemný plyn, zlato, káva(15.11.2023)

Ropa

• OPEC zachováva optimistické prognózy dopytu na rok 2024 a zvyšuje prognózy dopytu na rok 2023
• OPEC+ má pokračovať v znižovaní ťažby na úrovni 1,6 mil. barelov denne do polovice budúceho roka a niektoré krajiny vyjadrili zámer predĺžiť toto znižovanie až do konca roka 2024
• Saudská Arábia a Rusko majú v úmysle zachovať ďalšie škrty v dodávkach do konca tohto roka (Saudská Arábia má v úmysle zachovať ďalšie škrty na úrovni 1 mil. barelov denne, zatiaľ čo Rusko plánuje zachovať škrty v exporte na úrovni 0,3 mil. barelov denne)
• Saudská Arábia zaznamenala najväčší pokles produkcie za posledných 15 rokov a očakáva sa, že jej hospodárstvo sa tento rok zníži o 0,5 %. Očakáva sa však, že pokles príjmov z ropy bude do určitej miery kompenzovaný výrazným vyplatením dividend spoločnosťou Saudi Aramco a vydaním nových akcií do konca tohto roka
• Saudská Arábia potrebuje udržať ceny nad 80 USD do konca roka v dôsledku emisie akcií a rozpočtovej zlomovej ceny nad 80 USD za barel
• OPEC zároveň obvinil špekulantov z nedávneho poklesu cien ropy a zároveň očakáva zvýšenie dopytu v budúcom roku. Saudská Arábia poukazuje na to, že neistota v súvislosti s dopytom si vyžaduje zachovanie ďalších obmedzení ťažby
• Objavili sa aj špekulácie, že Irak by mohol znížiť ťažbu a vývoz v dôsledku situácie v pásme Gazy. Arabské krajiny oznámili možnosť obmedzenia dodávok ropných produktov do Izraela
• Vplyv blízkovýchodného konfliktu na ropu sa zároveň už zmenšuje
• Sezónne modely naznačujú možný ďalší pokles cien na konci tohto roka

Počet otvorených dlhých pozícií na WTI sa výrazne znižuje, zatiaľ čo počet otvorených krátkych pozícií sa mierne zvýšil. Hoci ropa nedávno našla podporu, ďalší pokles čistých špekulatívnych pozícií môže do konca tohto roka vyvinúť ďalší tlak na ceny. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Ceny klesajú v súlade so sezónnym vývojom, ale o niečo menej, ako naznačujú 5-ročné priemery a dlhodobé sezónne charakteristiky. Sezónne údaje zároveň ukazujú, že začiatok nového roka býva pre ceny ropy pozitívny. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Zemný plyn (NATGAS)

• Sezónnosť stále naznačuje možnosť ďalšieho rastu cien na trhu so zemným plynom, hoci sezónne maximum sa zvyčajne dosahuje v druhej polovici novembra
• Z dôvodu oneskoreného vykazovania v EIA sme nedostali správu o zásobách za začiatok novembra. Z posledných dostupných údajov vyplýva, že porovnávacie zásoby v porovnaní s predchádzajúcim rokom stále klesajú, ale v porovnaní s 5-ročným priemerom sa odrazili od dna. To môže naznačovať obmedzený potenciál rastu cien
• Krivka futures naznačuje potenciálne oslabenie krátkodobého dopytu, hoci, samozrejme, zmeny poveternostných podmienok by mohli viesť k cenovým výkyvom v nasledujúcich mesiacoch

Modely sezónnosti pre NATGAS naznačujú, že lokálny vrchol sa môže dosiahnuť čoskoro. Zdroj: xStation5

Porovnateľné zásoby v porovnaní s 5-ročným priemerom neukazujú veľký priestor na ďalší rast cien. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Futures krivka naznačuje, že krátkodobý dopyt slabne. Zdroj: Bloomberg Finance LP

Zlato

• Za posledných 5 rokov zlato v poslednom mesiaci roka v predchádzajúcich 5 rokoch získalo. Priemerný nárast predstavoval niečo vyše 4 %. Priemerný rast za posledných 10 rokov je 1,87 %
• Sezónnosť tiež naznačuje, že dolár má tendenciu ku koncu roka strácať hodnotu, čo by malo byť podporným faktorom pre ceny drahých kovov
• Federálny rezervný systém pravdepodobne nebude ďalej zvyšovať úrokové sadzby a môže dôjsť k posunu očakávaní smerom k prvému zníženiu sadzieb
• Zlato zatiaľ nikdy neuzavrelo mesiac nad úrovňou 2 000 USD. V októbri došlo k miernemu poklesu z tejto úrovne

Sezónne trendy podporujú potenciálne oživenie ceny zlata do konca roka. Zdroj: Bloomberg Finance LP

Sezónne modely pre americký dolár naznačujú možnosť jeho oslabenia do konca roka, čo môže podporiť ceny drahých kovov. Zdroj: Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Zlato ešte nikdy neuzavrelo mesiac nad úrovňou 2 000 USD za uncu. Stále však existuje šanca na takéto mesačné uzavretie v novembri a potenciálne aj v decembri. Zdroj: xStation5

Káva

• Čistá pozícia v káve sa jednoznačne odrazila a je nad nulou, ako aj nad dlhodobým priemerom
• Nárast čistého špekulatívneho umiestnenia je predovšetkým výsledkom znižovania krátkych pozícií, podobne ako tomu bolo na začiatku roka 2023, keď ceny vzrástli nad 200 centov za libru
• Dlhé pozície sa zvyšujú, hoci sú v porovnaní s poslednými 2 rokmi na relatívne vysokej úrovni, ale stále vzdialené od historických maxím
• Akékoľvek ďalšie oživenie cien kávy na konci tohto roka môže byť motivované potenciálnym oslabením amerického dolára v súlade so sezónnosťou a fundamentálnymi faktormi vyplývajúcimi z rozhodnutí Fedu
• Sezónnosť tiež naznačuje možnosť ďalšieho odrazu cien na konci roka
• Z fundamentálneho hľadiska možno očakávať obavy o budúcu úrodu v dôsledku výskytu fenoménu El Nino
• Oživenie cien kávy je tiež výsledkom výrazného odrazu brazílskeho realu, ktorý je na najvyššej úrovni od druhej polovice septembra

Sezónne modely naznačujú, že ceny kávy by sa mohli odraziť od dna do konca tohto roka Cieľom by mohli byť začiatočné ročné maximá blízko 200 centov za libru. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Špekulatívne umiestnenie podporuje ďalšie oživenie cien, rovnako ako tomu bolo na začiatku tohto roka

Kontrakty COFFEE prelomili nad líniu klesajúceho trendu, neskôr sa však stabilizovala v prostredí negatívneho vplyvu rollovania kontraktov. Ak bude USD naďalej oslabovať, najmä voči BRL, môže to poskytnúť palivo pre obnovenie rastu. Zdroj: xStation5