Komoditné zhrnutie - ropa, zemný plyn, zlato, meď (28.11.2023)

Ropa

• Vo štvrtok sa má uskutočniť stretnutie OPEC+ o úrovni ťažby ropy
• Predtým sa očakávalo spoločné rozhodnutie o ďalšom znížení ťažby. Zasadnutie však bolo z dôvodu nedostatočného konsenzu odložené z uplynulej nedele. Kľúčovým faktorom odkladu boli úrovne produkcie afrických krajín
• Saudská Arábia chce ďalšie znižovanie produkcie, ale na nových zníženiach sa nemieni podieľať (okrem súčasného dobrovoľného zníženia o 1 mil. barelov denne)
• Rusko v súčasnosti vyváža podstatne viac, ako bolo dohodnuté. Odhaduje sa, že Rusko by muselo znížiť ťažbu o 700 - 800 tisíc barelov denne, aby sa v budúcom roku dostatočne znížil vývoz
• Očakáva sa, že bez zvýšenia škrtov zo strany všetkých krajín OPEC+ môže Saudská Arábia upustiť od dobrovoľného znižovania produkcie. V takomto prípade spoločnosť Rystad predpovedá priemernú cenu ropy Brent v roku 2024 na úrovni 82 USD za barel. Stojí za zmienku, že je to nad súčasnou cenou
• HSBC uvádza, že v súčasnosti je malá pravdepodobnosť väčšieho zníženia produkcie zo strany OPEC+.
• Z fundamentálneho hľadiska si trh v súčasnosti nevyžaduje výraznejšie zníženie produkcie. Aby sa predišlo sklamaniu, Saudská Arábia môže oznámiť predĺženie dobrovoľného zníženia na dlhšie obdobie
• Jedným z možných scenárov je dobrovoľné zníženie ťažby zo strany krajín ako SAE, Irak a Kuvajt na úrovni 500 tis. barelov denne do polovice budúceho roka, čo sa javí ako býčí scenár
• Akékoľvek ďalšie zníženie zo strany Saudskej Arábie by bolo pravdepodobne krátkodobé. Saudská Arábia je ekonomicky postihnutá súčasným výrazným znížením produkcie (Saudská Arábia produkuje 9 mil. barelov denne, pričom v roku 2020, na svojom vrchole, to bolo 12 mil. barelov denne. Súčasná odhadovaná maximálna dlhodobá úroveň produkcie je približne 13 miliónov barelov denne).
• BoA očakáva stabilizáciu špekulatívneho umiestnenia v rope, po ktorej bude nasledovať pokračovanie poklesu čistého umiestnenia v porovnaní s priemermi
• Zaujímavé je, že ETF začali znižovať svoje pozície v sektore ropy a zemného plynu v dôsledku vyberania ziskov medzi investormi
• OPEC otvorene kritizuje IEA za jej nedávny posun v komunikácii, ktorý naznačuje potrebu odklonu od fosílnych palív a naznačuje nízku dôveryhodnosť prognóz

IEA naznačuje výrazný prebytok ponuky ropy v najbližšom období. Pokúsi sa tomu OPEC+ zabrániť? Zdroj: IEA

WTI (OIL.WTI) sa vyšplhala späť nad 75 USD za barel. Je to kľúčová úroveň, ktorú budú býci tento týždeň sledovať. Zároveň sa zdá, že 200-periodický kĺzavý priemer a 61,8 % retracement môžu v nasledujúcich týždňoch pôsobiť ako strop pre ceny ropy. Modely sezónnosti naznačujú v najbližších dvoch týždňoch vyrovnanú výkonnosť cien ropy. Zdroj: xStation5

Zlato

• Zlato si udržalo pozíciu nad úrovňou 2 000 USD už tretí deň po sebe, čím sa zvyšuje pravdepodobnosť, že celý mesiac uzavrie nad úrovňou 2 000 USD za uncu
• Z historického hľadiska zlato nikdy neuzavrelo mesačnú sviečku nad úrovňou 2 000 USD. Uzavretie nad touto úrovňou by vytvorilo základ pre pokus o dosiahnutie historických maxím
• Vzdialenosť k historickým maximám je len približne 3 %
• Ďalší pohyb zlata smerom nahor podporuje oslabujúci dolár, klesajúce výnosy, oživenie zostatkov centrálnych bánk a zastavenie výpredajov držby zlata zo strany ETF fondov
• Cena striebra sa tiež výrazne odráža od dna. Pomer zlata k striebru klesol k 10-ročnému kĺzavému priemeru, ale stále je ďaleko od 10-ročného statického priemeru

Zlato sa snaží udržať nad úrovňou 2 000 USD za uncu. Prebiehajúce zisky sú spôsobené odrazom cien dlhopisov (poklesom výnosov) a sú podobné situáciám z októbra 2018, januára 2020 a októbra 2022, po ktorých nasledovali silné rastové pohyby zlata. Zdroj: xStation5

Pomer zlata k striebru výrazne klesol, čo naznačuje, že sa môže začať nový trend. Zdá sa, že pomer môže klesnúť na 76,00, čo pri cene zlata okolo 2 000 USD za uncu znamená cenu striebra nad 26,00 USD za uncu. Zdroj: Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Zemný plyn

• Ceny plynu zaznamenali tri po sebe idúce týždne poklesu (s výnimkou pozitívneho kĺzania), čo sa pripisuje prebytku plynu v sústave
• Zásoby plynu sa v tomto roku v porovnaní s predchádzajúcimi rokmi znížili neskôr, čo súviselo s mimoriadne vysokými teplotami v Spojených štátoch
• Okrem toho môže ceny plynu udržať v záporných hodnotách aj jav El Niño, ktorý spôsobuje vyššie teploty v USA počas celého roka
• Priemerná novembrová ťažba je v súčasnosti na rekordnej úrovni 107,6 miliardy kubických stôp denne (bcfd), čo je viac ako predchádzajúci rekord z októbra na úrovni 104,2 bcfd
• JP Morgan uvádza, že v nasledujúcich šiestich mesiacoch a pravdepodobne aj v nadchádzajúcej letnej sezóne by mal vývoj poukazovať na jasný prebytok ponuky na trhu s plynom
• Spojené štáty sú na najlepšej ceste stať sa lídrom vo vývoze LNG na celom svete. Napriek tomu sa zdá, že ponuka v rámci krajiny je nadmerná
• Ak budú zásoby plynu v nasledujúcich týždňoch naďalej klesať v súlade so sezónnosťou, ceny môžu klesnúť na úroveň 2,75 USD za milión britských tepelných jednotiek (MMBTU)
• Na druhej strane, ak sa znižovanie zrýchli, je možný scenár 10-30 % odrazu, podobne ako v prvej polovici decembra 2022

Minulotýždňový pokles zásob zemného plynu bol menší, ako naznačuje päťročný priemer za toto obdobie. Zdroj: Bloomberg Finance LP

Zásoby dosiahli lokálny vrchol neskôr, ako naznačuje päťročný priemer. Je tiež vidieť, že rozdiel medzi súčasnou úrovňou zásob a úrovňou, ktorú naznačuje päťročný priemer, sa zväčšil. Zdroj: Bloomberg Finance LP

V najbližších 8-14 dňoch sa v celých Spojených štátoch očakávajú nadpriemerné teploty. Zdroj: Bloomberg Finance LP

NATGAS sa v posledných troch týždňoch obchoduje na nižších úrovniach, ale treba poznamenať, že v prvej polovici decembra minulého roka došlo k silnému, približne 30 % odrazu ceny. Takéto oživenie by sa mohlo spustiť, ak by sme zaznamenali zhoršenie predpovedí počasia v USA. Zdroj: xStation5

Meď

• S jasným oslabením amerického dolára voči čínskemu jenu sme zaznamenali výrazný nárast cien medi
• Sezónnosť zohrala úlohu pri podpore medi počas jesenného obdobia v dôsledku zvýšeného dopytu súvisiaceho so stavebnou sezónou v Číne
• Sezónnosť naznačuje rastové pohyby na trhu s meďou až do konca prvého decembrového týždňa
• Na trhu sa však výrazne hovorí o náraste recyklácie medi, čo by mohlo viesť k zvýšeniu dostupnej ponuky. Na druhej strane, nárast recyklácie je okrem iných faktorov spôsobený silným dopytom zo sektora špičkových technológií

Údaje o zásobách (vedúce) naznačujú, že meď sa môže čoskoro začať obchodovať pod tlakom. Na druhej strane, úroveň zásob sa v poslednom čase stabilizovala. Zdroj: Bloomberg Finance LP.

Čínsky úverový impulz tiež naznačuje možnosť skorého poklesu cien medi. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Na druhej strane, čínsky index PMI vo výrobe zostáva na relatívne vysokej úrovni, čo vyvoláva nádej, že zisky na trhu s meďou môžu pokračovať. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Cena medi reagovala na medvediu trendovú líniu. Kľúčovú zónu podpory možno nájsť v oblasti 8 240 - 8 300. Prelomenie medvedej trendovej línie môže otvoriť cestu k otestovaniu oblasti 8 450 - 8 500. Zdroj: xStation5