Komoditné zhrnutie – Ropa, zlato, meď, striebro (30.09.2025)

🛢️ Ropa (Crude Oil)

• Objavili sa nové špekulácie, že OPEC+ v novembri opäť zvýši produkciu, a to možno o viac než doteraz uvádzaných 137 000 barelov denne.
• Prognózy IEA naznačujú, že budúci rok hrozí prebytok ponuky na úrovni 3 miliónov barelov denne, čo by bol najväčší prebytok od pandémie. To odzrkadľuje úplnú zmenu stratégie OPEC+ vzhľadom na obavy zo straty trhového podielu.
• Zároveň sa črtá problém, pretože aktuálna perspektíva klesajúcich cien je pre mnohé krajiny neprijateľná, čo prehlbuje rozdiel medzi plánovaným nárastom produkcie a skutočnými exportnými údajmi.
• Citi znížila svoj výhlaď pre ropu Brent v roku 2026 na 63 USD za barel z pôvodných 65 USD. Citi upozorňuje na rastúcu ponuku zo strany OPEC+, ale uvádza, že výraznejší pokles cien bude obmedzený obnovovaním zásob v Číne a krajinách OECD.
• Goldman Sachs naopak predpokladá prudší prepad trhu a očakáva, že cena ropy Brent v roku 2026 klesne na približne 55 USD za barel.
• V pondelok 22. septembra bola dosiahnutá dohoda medzi Irakom a regionálnou autonómnou vládou Kurdistanu o obnovení exportu prostredníctvom ropovodu do Turecka. Vývoz touto trasou bol pozastavený posledné dva roky kvôli sporu o platby. Podľa irackého ministra zahraničia by obnovenie vývozu mohlo zvýšiť globálnu ponuku o 0,5 milióna barelov denne.
• Po viacerých ukrajinských útokoch na ruskú ropnú infraštruktúru klesla rafinérska kapacita až o 30 %, čo spôsobilo problémy v domácom zásobovaní palivom. Znížené spracovanie surovej ropy by zároveň mohlo donútiť Rusko zvýšiť vývoz surovej ropy.
• Napriek výraznému prebytku ponuky na trhu zostávajú zásoby ropy v USA blízko vlaňajšej úrovne a päťročného minima. Ak sa zásoby nezačnú sezónne dopĺňať, môže vzniknúť otázka, či trh skutočne čelí takému prebytku. Ak nie, ceny WTI by sa mohli priblížiť k cenám ropy Brent.
• Sezónnosť WTI naznačuje, že lokálny cenový vrchol by mal nastať v prvom októbrovom týždni, po ktorom všetky priemery ukazujú na prudký pokles až do konca novembra.
• Cena ropy prudko klesla už prvý deň tohto týždňa a pokles pokračoval aj dnes. Vzhľadom na vysoké riziko na strane ponuky nie je možné vylúčiť test silnej podpory okolo 61,5–62,0 USD za barel. Ak sa zníži riziko čiastočného výpadku ruských dodávok, ďalším cieľom predajcov bude oblasť 60 USD za barel – najnižšia od mája. Naopak, nová vlna obáv z nedostatku ruského exportu by mohla cenu ropy opäť posunúť do pásma 65–67 USD za barel.

Zásoby ropy v USA zostávajú blízko päťročného minima.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Sezónnosť WTI ropy naznačuje, že lokálny cenový vrchol by mal nastať v prvom októbrovom týždni.

Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB
Ceny ropy prudko klesli už prvý deň týždňa.
Zdroj: xStation5

🟡 Zlato (Gold)

• Cena zlata sa na konci štvrťroka priblížila k úrovni 3 900 USD za uncu, a to v dôsledku obáv z možného uzavretia americkej vlády.
• Ďalším faktorom, ktorý hnal zlato k novým rekordom, bola slabosť amerického dolára, ktorá na trhu pretrváva od začiatku týždňa.
• Počas dopoludňajšej európskej seansy 30. septembra však zlato začalo ustupovať, čo naznačuje, že na ďalší rast potrebuje nové impulzy. Uzavretie americkej vlády by mohlo viesť k nárastu výnosov, čo by bol negatívny faktor pre zlato.
• Napriek mierne lepším nedávnym dátam z USA trh stále očakáva, že Fed zníži úrokové sadzby na konci októbra.
• Existuje riziko, že dôjde k uzavretiu vlády, čo by mohlo zastaviť zverejňovanie kľúčových dát, ako sú NFP alebo CPI. Napriek tomu by mnohé súkromné odhady a interné údaje Fedu mohli umožniť pokračovanie v normalizácii menovej politiky.
• Tohtoročné zisky sú poháňané nielen neistotou a výhľadom na znižovanie sadzieb, ale aj silným rastom investičného dopytu zo strany centrálnych bánk a ETF.
• Očakávania týkajúce sa znižovania sadzieb sa v poslednom čase mierne znížili, trh však stále predpokladá zníženie v októbri a pokles až k úrovni 3 % do konca budúceho roka.
• Zlatá horúčka zachvátila čínskych špekulantov, ktorí zvýšili čisté dlhé špekulatívne pozície (druhý graf, červená čiara) na historické maximá.
• Cena zlata na konci štvrťroka oslabuje po tom, čo dosiahla nové historické maximá blízko 3 900 USD za uncu. Najbližšia krátkodobá podpora sa nachádza okolo 3 750 USD, pričom kľúčová úroveň z pohľadu silnejšej uptrendovej vlny, ktorá začala v auguste, leží pri 3 600 USD – na 50,0 % retracemente tejto vlny.

Tohtoročné zisky sú podporené silným rastom investičného dopytu.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Očakávania týkajúce sa znižovania sadzieb sa v poslednom čase mierne znížili, ale trh očakáva zníženie v októbri.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Čínski špekulanti zvyšujú dlhé špekulatívne pozície na historické maximá.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Cena zlata na konci štvrťroka oslabuje po tom, čo dosiahla nové historické maximá.
Zdroj: xStation5

🟠 Měď (Copper)

• Nepokoje na trhu s meďou súvisia s katastrofou v bani Grasberg v Indonézii, ktorú vlastní spoločnosť Freeport-McMoran.
• Väčšina produkcie v bani nebude obnovená v nasledujúcich mesiacoch, pričom návrat na plnú kapacitu sa očakáva až v polovici roka 2026.
• Goldman Sachs označil túto situáciu za „čiernu labuť“ trhu s meďou, čo výrazne zmenilo cenový výhlaď. Banka predpovedá, že cena medi sa tento rok môže stabilizovať v pásme 10 200–10 500 USD, pričom rast môže pokračovať aj v nasledujúcich rokoch.
• Pred zosuvom pôdy v bani Grasberg bola situácia na trhu s meďou pomerne stabilná. Podľa údajov International Copper Study Group produkcia v prvých siedmich mesiacoch tohto roka rásla silnejšie než v predchádzajúcich rokoch. Tento nárast bol spôsobený najmä vyššou produkciou v hlavných ťažobných krajinách ako Čile, Peru a Kongo. Produkcia v samotnej Indonézii už niekoľko týždňov pred tragédiou v Grasbergu klesala.
• Bane Grasberg je považovaná za druhú najväčšiu baňu na meď na svete a predstavuje 3 % ročnej svetovej ponuky.
• Ekonomická aktivita v Číne rastie, čo sa prejavuje aj v zvýšenej úverovej expanzii, ktorá podporuje aktuálne vysoké ceny medi.
• Situácia v Číne sa v poslednom čase začala zlepšovať. Až 60 % globálneho dopytu po medi pochádza z Číny, takže vývoj čínskeho juanu je indikátorom potenciálneho rastu dopytu. Hoci dopyt po medi rastie, prudký cenový nárast v posledných dňoch je spôsobený predovšetkým nedostatkom ponuky. Kľúčovú podporu pre meď predstavuje zóna okolo 10 000 USD za uncu.

Zvýšená úverová expanzia v Číne odôvodňuje aktuálne vysoké ceny medi.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Kľúčovou podporou pre meď zostáva zóna okolo 10 000 USD za uncu.
Zdroj: xStation5

⚪ Stříbro (Silver)

• Pomer ceny zlata k striebru sa tento týždeň pohyboval okolo 85 bodov, zatiaľ čo 10-ročný kĺzavý priemer je približne 82 bodov. Dnes sa však pomer vracia späť k úrovni 82 bodov, čo zodpovedá 10-ročnému priemeru. Naposledy sa tento pomer udržal pod uvedeným priemerom viac než jednu seansu na začiatku roka 2024.
• Striebro nasleduje vývoj zlata, no posledný deň 3. štvrťroka zaznamenáva prudšiu korekciu.
• Cena na začiatku tohto týždňa sa priblížila len na 1 % k najvyššej uzatváracej cene z roku 2011 a zároveň bola viac ako 5 % pod dennými maximami z roku 2011.
• Striebro je tento rok druhou najvýkonnejšou komoditou z hľadiska výnosu – hneď po platine, pričom predbehlo aj zlato.
• Na trhu so striebrom pretrváva deficit už siedmy rok po sebe, čo je dlhšie obdobie než v prípade trhu s platinou.
• Aktuálne rastúce ceny zlata a striebra boli podporené očakávaniami poklesu sadzieb v USA a všeobecnou neistotou na trhu. V súčasnosti sa špekuluje, že uzavretie americkej vlády môže do trhu vniesť ešte viac neistoty.
• Tretí štvrťrok tohto roka bol z pohľadu priemyselného dopytu po striebre pomerne zmiešaný. Väčšina kupujúcich zrealizovala nákupy už v 2. štvrťroku, pred zavedením vysokých ciel. Navyše prebytok na trhu s fotovoltickými panelmi brzdí rast dopytu, ktorý sa pôvodne očakával výraznejší.
• Podľa Metal Focus predstavujú aktuálne ceny striebra značnú výzvu pre celý fotovoltický sektor, hoci striebro tvorí len 11–13 % z celkových nákladov na panel. Očakáva sa zníženie obsahu striebra v paneloch alebo prechod na alternatívne materiály. Dopyt z fotovoltiky tvorí približne jednu šestinu celkového globálneho dopytu.
• V piatok došlo k prerazeniu rastového trendového kanála. Sezónnosť naznačuje niekoľko dní stability, po ktorých by mal nasledovať silnejší rast v polovici mesiaca. Ak by sa však korekcia predĺžila, kľúčová zóna podpory sa nachádza v okolí 44–45 USD za uncu.

Pomer ceny zlata k striebru sa prakticky vyrovnal s 10-ročným kĺzavým priemerom. Tento pomer sa dlhšie obdobie nachádzal pod týmto priemerom v roku 2021 a na začiatku roka 2024.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Striebro je v tomto roku druhou najvýkonnejšou komoditou z hľadiska výnosu.
Zdroj: Bloomberg Finance LP

V porovnaní s dlhodobými priemermi zatiaľ striebro nie je extrémne nadhodnotené, no k tejto úrovni sa približuje. Päťnásobná odchýlka od 5-ročného priemeru by znamenala cenu 50 USD za uncu.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

ETF fondy naďalej nakupujú striebro, pričom hodnota striebra uloženého v ich trezoroch dosiahla 38 miliárd USD.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Zásoby striebra na burze COMEX naďalej rastú.
Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB
Striebro minulý piatok prerazilo nahor z rastového trendového kanála.
Zdroj: xStation5

Zaujala Vás táto téma? V XTB môžete obchodovať viac ako 25 CFD na komodity z rôznych sektorov!

• Konkurenčné spready
• Nízke swapové body, vďaka ktorým môžete držať pozície dlhšie
• Možnosť obchodovať už od 0,01 lotu a pár desiatok EUR

Okrem širokého spektra nástrojov od nás získate aj vzdelávacie materiály ako články, e-booky či kurzy zadarmo:

• Trading pre začiatočníkov
• TOP 5 nástrojov Ondřeja Hartmana
• Obchodovanie komodít – ako investovať do komodít?
• Obchodovanie zlata Investovanie do zlata pre začiatočníkov
• Obchodovanie s plynom – Ako investovať do NATGAS?