Komoditné zhrnutie - Ropa, Zlato, Striebro, Meď(21.05.2024)

Ropa:

• Ropa reagovala na riziká spojené so situáciou na Blízkom východe len v obmedzenej miere.
• Ropa WTI klesá k významnej úrovni podpory okolo 78 USD za barel.
• Stojí za zmienku, že produkčná kapacita OPEC zostáva vysoká.
• Zároveň produkcia v Iráne zostáva v porovnaní s poslednými rokmi vysoká, ale vývoz sa znižuje.
• Najbližšie zasadnutie OPEC+ sa uskutoční v júni a trh očakáva, že ďalšie znižovanie produkcie bude zachované, hoci trh to nemusí plne zohľadniť.
• Zásoby ropy v USA zostávajú výrazne pod päťročným priemerom a potenciál poklesu produkcie v blízkej budúcnosti spolu so strategickými zásobami by mohol viesť k ďalšiemu poklesu zásob ropy.

Zásoby ropy v USA zostávajú pod päťročným priemerom. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Vývoz ropy z Iránu klesá. Je potrebné pripomenúť, že hlavným odberateľom iránskej ropy je Čína. Zdroj:  Bloomberg Finance LP, XTB

Pri pohľade na meniacu sa koreláciu medzi počtom vrtných súprav v USA a ťažbou ropy môžu mať americkí producenti teoreticky v najbližšom období problém udržať si takú vysokú ťažbu. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Nedávno došlo k prelomeniu 50-periodického priemeru 25-periodickým priemerom zhora. Posledný takýto signál v roku 2023 vygeneroval ďalší 1,5-mesačný pokles o približne 18 %. Na druhej strane, súčasné fundamenty sú trochu iné, ale ak by sa história opakovala. Zdroj: xStation

Zlato:

• Zlato zaznamenalo na začiatku tohto týždňa výrazný nárast v dôsledku neistoty okolo situácie na Blízkom východe a zvýšených očakávaní zníženia úrokových sadzieb v USA.
• Bankári Federálneho rezervného systému však nenaznačili, že by jeden údaj o inflácii zmenil ich vnímanie vývoja inflácie.
• Tento týždeň budú medzi dôležité údaje z USA patriť indexy PMI, ktoré by nemali výrazne zmeniť očakávania zníženia úrokových sadzieb zo strany Federálneho rezervného systému. 
• Otvorené pozície na trhu drahých kovov dosiahli hodnotu 215 mld.
• Zlato sa pohybuje v súlade so svojím maximálnym správaním z posledných rokov. Ak bude tento trend pokračovať, ďalší rast je stále možný, najmä v období zvýšených očakávaní zníženia úrokových sadzieb v USA.
• Po nedávnom odraze zlata od začiatku mája začali ETF nakupovať zlato, čo predstavuje najväčší nárast od marca tohto roka.

ETF začali nakupovať zlato, čo by mohlo byť kľúčovým faktorom pokračovania ďalšieho býčieho trhu s drahými kovmi. Napriek tomu ide zatiaľ o obmedzené nákupy..

Pozície na COMEX sa v poslednom období príliš nezmenili, ale dlhé pozície na šanghajskej burze výrazne rastú. Čisté pozície sú najvyššie od roku 2020. Zdroj:  Bloomberg Finance LP, XTB

Zlato sa pohybuje v súlade so svojím 5-ročným maximom. To by mohlo naznačovať konsolidáciu v najbližších dvoch týždňoch, ale potom pokračovanie silného rastu, najmä v okolí 130-150 seansy roka. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Striebro:

• Rast cien striebra bol spôsobený najmä neistotou v súvislosti s celosvetovou produkciou medenej rudy. Väčšina produkcie striebra sa uskutočňuje pri ťažbe medenej rudy
• Okrem toho dopyt po striebre naďalej rastie, najmä vďaka fotovoltaike, čo by malo viesť k štvrtému veľkému deficitu na trhu za sebou
• Pomer ceny zlata a striebra klesol na svoj 10-ročný kĺzavý priemer. Pri pohľade na 20-ročný priemer by ocenenie striebra pri súčasnej úrovni cien zlata malo byť 35 USD za uncu, zatiaľ čo dlhodobý priemer pomeru cien naznačuje, že striebro by mohlo dosiahnuť až 45 USD za uncu, ak sa ceny zlata nezmenia

Pomer cien zlata a striebra sa už viac ako dva roky nachádza v konsolidácii medzi 79 a 90 bodmi. Teoreticky býčie trhy drahých kovov znamenajú, že striebro alebo platina by mali v určitej fáze cyklu získavať výraznejšie ako zlato. Pomer cien naznačuje, že sme možno len na samom začiatku tohto cyklu, a naznačuje minimálne pokles do blízkosti 68 bodov. To by znamenalo ocenenie striebra na 35 USD za uncu, pričom ceny zlata by sa držali na úrovni 2 400 USD za uncu. Na druhej strane, pri hodnote 2 500 USD je už na úrovni 36,7 USD za uncu. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Striebro si tento rok pripísalo už 28 % a odrazilo sa od sezónnosti. Maximálne správanie za posledných 5 rokov však ukazuje, že to vôbec nie je najväčší nárast, aký sme v poslednom čase zažili. Vo všeobecnosti sezónnosť naznačuje nárasty okolo 130 až 150 seáns ročne. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Striebro poskytlo slabý signál prekúpenosti na 100-sezónnom priemere, ale na 1-ročnom priemere to ešte nie je silný signál. Na 5-ročnom priemere je ešte ďaleko od prekúpenosti. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Meď:

• Trh s meďou sa nachádza v situácii, keď existujú veľké obavy o budúcu ponuku a zároveň je obmedzený dopyt.
• Zásoby na burzách po celom svete a v Číne zostávajú vysoké. Úverové pohyby v Číne sú na nízkej úrovni
• Zároveň však hrozí, že potenciálna akvizícia spoločnosti Anglo American spoločnosťou BHP by mohla znížiť dostupnú ponuku medenej rudy na celom svete
• Na trhu sa výrazne zvýšilo pozitívne umiestnenie medi
• Počet otvorených pozícií pre priemyselné kovy na celom svete sa odhaduje na 227 miliárd USD, čo je najvyššia zaznamenaná úroveň
• Mnohí komentátori na trhu naznačujú, že tento masívny nárast je skôr špekulatívny než súvisiaci s reálnym trhom. Dopyt je pomerne slabý, zatiaľ čo ponuka zostáva vysoká.
• Napriek tomu dlhodobý výhľad trhu s meďou naznačuje, že cena by sa mohla dokonca zdvojnásobiť, a to bez príslušných investícií do baní, vzhľadom na silne rastúci trh, v dôsledku dopytu smerujúceho od nových technológií alebo elektromobilov

Zásoby medi na burzách zostávajú vysoké, čo svedčí o tom, že dopyt zostáva obmedzený. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB

Špekulatívne pozície na meď rastú na mimoriadne vysoké úrovne, hoci stále nedosahujú maximá z roku 2021. Zdroj: Bloomberg Finance LP, XTB