Komoditné zhrnutie - ropa, zlato, zemný plyn, kakao (22.04.2025)

Ropa:

• Ceny ropy sa držia blízko dvojtýždňových maxím. Ropa WTI sa pohybuje okolo 63 USD za barel.
• Začiatkom týždňa však cena zaznamenala pokles spolu so silným výpredajom na Wall Street. Výraznejší pokles bol obmedzený oslabením amerického dolára.
• Oslabujúci sa americký dolár zatraktívňuje ceny komodít v iných menách.
• Ropa bola pod tlakom aj v dôsledku pozitívneho tónu rokovaní medzi Iránom a USA, ktoré by mohli vyústiť do zrušenia sankcií na vývoz ropy z tejto krajiny. Na druhej strane boli nedávno uvalené sankcie na čínske spoločnosti dovážajúce ropu z Iránu.
• Čisté špekulatívne pozície sa po predchádzajúcom dosiahnutí extrémne prepredanej úrovne, najnižšej od roku 2010/2011, mierne odrazili.
• Ropa zostáva v krátkodobej backwardácii, čo znamená, že kríza s obrovskou deštrukciou dopytu sa v súčasnosti nepredpokladá. Na druhej strane, z dlhodobejšieho hľadiska pozorujeme vytváranie contanga, čo znamená očakávania výrazného prebytku ponuky, ktorý môže súvisieť s obnovením produkcie zo strany OPEC+.
• Na trhu stále pozorujeme vysoké produktové marže, čo naznačuje pretrvávajúci vysoký dopyt a môže signalizovať mierne odpútanie fyzického trhu od trhu s futures.

Translated with DeepL.com (free version)

Ropa sa snaží zotaviť zo včerajších strát, ale zostáva pod úrovňou 65 USD za barel. Pozorujeme mierne oživenie čistých pozícií, stále však zostávajú najnižšie za niekoľko rokov. Na trhu s fyzickými palivami sa zároveň neprejavuje taký extrémne negatívny sentiment, čo môže naznačovať oddelenie fundamentov na papierovom trhu od fyzického. Zdroj: xStation5

Zlato:

• Zlato dosahuje 3500 USD za uncu a stanovuje nové rekordy. V tomto roku si zlato pripísalo takmer 900 USD za uncu, čo predstavuje výnos viac ako 30 % od začiatku roka.
• Rast cien zlata je výsledkom obrovskej globálnej neistoty týkajúcej sa medzinárodného obchodu a dolára.
• Donald Trump podkopáva nezávislosť Federálneho rezervného systému a snaží sa nájsť spôsob, ako vyhodiť Jeroma Powella. Takáto situácia by mohla viesť k opusteniu amerického dolára ako svetovej rezervnej meny.
• Donald Trump by chcel nižšie úrokové sadzby, v súčasnosti sa však s 90 % pravdepodobnosťou uvádza, že počas májového zasadnutia, ktoré je naplánované o dva týždne, zostanú úrokové sadzby nezmenené.
• ETF naďalej nakupujú fyzické zlato, čo súvisí s vysokým dopytom po nových kusoch. Marec bol z hľadiska nákupov ďalším silným mesiacom. Od začiatku roka bolo nakúpených viac ako 200 ton zlata.
• Spoločnosť Goldman Sachs nedávno zvýšila svoje prognózy cien zlata, ktoré poukazujú na 3700 USD do konca tohto roka a 4000 USD do polovice budúceho roka. V prípade výrazného napätia na trhu Goldman Sachs uvádza, že medzitým je možné dosiahnuť 4500 USD za uncu.
• Ako upozorňuje banka HSBC, výrazný nárast cien zlata spred 45 rokov, vyvolaný iránskou krízou a ropou, bol pomerne rýchlo neutralizovaný, v súčasnosti však rast cien zlata motivuje obchodná neistota a neistota týkajúca sa postavenia USA.
• V prvom štvrťroku tohto roka Čína nakúpila 95 ton zlata.

Marec bol ďalším mesiacom silného rastu dopytu po ETF. Vo februári fondy nakúpili 100 ton zlata, zatiaľ čo v marci to bolo 92 ton. Od začiatku roka bolo nakúpených 226 ton zlata. Aktuálne nákupy sa začínajú podobať na situáciu z roku 2020, keď investori v dôsledku neistoty tiež začali investovať nielen do fyzického zlata, ale aj prostredníctvom podielových listov ETF. Zdroj: World Gold Council

Zlato od 7. apríla, keď sa v rámci predchádzajúcej korekcie vytvorilo lokálne minimum, získalo 500 USD za uncu. Zisky zlata sú motivované neistotou a výrazným oslabením amerického dolára, čo môže zvýšiť nákupy zlata v ázijských krajinách. Zdroj: xStation5

Zemný plyn:

• Ceny plynu sa počas pondelkového výpredaja tiež dostali pod tlak. Ceny plynu uzatvárajú medzeru, ktorá vznikla po poslednom prepade. Forwardová krivka je v contangu, čo znamená, že spotové ceny sú nižšie ako forwardové ceny až do januára budúceho roka.
• Zima sa už skončila, hoci zvyčajne sme v tomto období ešte pozorovali značnú spotrebu plynu na vykurovanie.
• Podľa prognózy BloombergNEF budú zásoby plynu v letnom období až o 10 % nižšie v porovnaní s 5-ročným priemerom, čo môže naznačovať vysoké teploty a vysoký vývoz s obmedzenou perspektívou ďalšieho rastu ťažby.
• Produkcia plynu v pondelok dosiahla 106,8 mld. kubických stôp denne (+7 % r/r), zatiaľ čo dopyt predstavoval len 65,9 mld. kubických stôp denne (-7,3 % r/r). Vývoz LNG predstavoval 15 mld. kubických stôp denne (-5,6 % r/r).
• Údaje však poukazujú na pretrvávajúci vysoký dopyt zo strany elektrární. Dopyt v týždni končiacom 12. apríla bol medziročne vyšší o 6,4 %, zatiaľ čo za posledných 52 týždňov bol v porovnaní s rovnakým obdobím predtým vyšší o 3,7 %.

Vykurovacia sezóna v USA stále pokračuje, hoci spotreba plynu na vykurovacie účely je už minimálna. Teploty v USA zostávajú nad priemerom tohto obdobia. Zdroj: NOAA

Zásoby plynu počas vykurovacej sezóny klesli výraznejšie, ale zároveň sa začali rýchlejšie obnovovať. V súčasnosti sa zásoby plynu vrátili do blízkosti päťročného priemeru. Zdroj: EIA

Plyn testuje oblasť 200-ročného priemeru. Rozsah formácie Hlava a ramená naznačuje možné testovanie úrovne 3 USD/MMBTU. Zdroj: xStation5

Kakao:

• Objavujú sa ďalšie pozitívne informácie týkajúce sa dopytu. Údaje Americkej asociácie výrobcov čokolády ukázali pokles spracovania kakaa o 2,5 % r/r na 110,3 tis. ton. Očakával sa pokles o 5 % r/r.
   
• Aj skoršie údaje z Európy a Ázie sa ukázali byť lepšie, ako sa očakávalo, a vykázali pokles o 3,7 % r/r, resp. 3,4 % r/r v porovnaní s očakávaným poklesom o 5 % r/r.
• Teoreticky možno očakávať, že pri lepších údajoch o dopyte za 1. štvrťrok 2025 bude očakávaný prebytok menší ako predpokladaných 142 tis. ton.
• Podľa Rabobank môže byť produkcia kakaa z polovice pestovateľskej sezóny sklamaním, čo súvisí s oneskorenými dažďami. Prieskumy medzi výrobcami uskutočnené v Ghane a na Pobreží Slonoviny priniesli sklamanie.
• Reportéri agentúry Bloomberg, ktorí minulý mesiac navštívili západoafrické krajiny, uviedli, že kakaové farmy majú ďaleko od stabilizácie. Stále sú viditeľné suché podmienky a problémy s chorobami stromov.

Ceny kakaa pokračujú v odraze a počas včerajšej seansy dosiahli takmer 9 000 USD za tonu. Zdroj: xStation5